著者：支无不言2006年前後、広東や福建の一部の小規模な外貿業者たちが、eBayでの店を開くことを模索し始めた。彼らは工場の隣にある小さなオフィスに座り、英語もままならないまま、地球の反対側の見知らぬ相手と商売をしていた。最も難しいのは言語でも物流でもなく、お金の問題だった——アメリカの買い手に中国の売り手へ安全に送金させるにはどうすればいいのか？それを可能にしたのが、青いボタンだった。そのボタンの名はPayPal。当時のPayPalは、金融の民主化の最前線と最先端の生産性を象徴していた。『Website Payments Standard集成ガイド』に従えば、世界中の中小企業はHTMLコードをウェブページに貼り付けるだけで、グローバルな決済ができるようになった。この技術的平等は、eBay時代に唯一公式に推奨された決済方法の土台の上に築かれ、PayPalは疑いようのない世界的な決済の覇者となった。今でも、海外のチェックアウトページを開けば、必ずPayPalの存在を見つけることができる。20年が経った。あの頃の小さな外貿業者たちの多くは、eBayの小さな店から独立したウェブサイトやAmazonストア、TikTok、Temuといった多方面に展開する越境EC事業者へと成長した。中国の越境電商輸出規模は2兆元を突破し、決済ツールも青いボタンからStripe、Wise、連連、万里汇といった多彩な選択肢へと変わった。業界は成熟しつつあるが、PayPalはやや時代遅れになりつつある。3週間前の2月3日、PayPalは決算報告を発表し、その日の株価は一気に20%も下落、CEOは辞任した。主な収益源はブランドの決済であり、アクティブユーザーの増加率はかつての高速成長から1%に落ち込み、過去12か月のアクティブアカウントの取引量も5%減少している。Stripeのワンクリックリンク決済や生体認証を用いたApple Pay、さらにはGoogleを使ったカード情報の自動入力などは、やや時代遅れで、パスワードを思い出す必要すらない青いアイコンのインターフェースよりも、ずっと使い勝手が良くなっている。かつてはマスク、ピーター・ティール、ホフマンらとともに築いた伝説だった。ペロシはかつて大きな持ち株を持ち、木頭姐（ウッド・マック）は最も忠実な支持者だったが、皆がその地位を手放した。PayPalの時価総額は、パンデミック時のピークである3630億ドルから、最近の最低水準の380億ドルまで落ち込み、五年で90%以上蒸発。P/Eレシオも最低の7.4にまで低迷している。ブルームバーグが今日、少なくとも一つの大手競合が買収を検討しているとの独占報道を出すまでは、株価はほぼ10%上昇しなかった。このニュースこそが、PayPalの現状を最も的確に示している。企業が狩りの対象として見られ始めると、その時点で市場はその企業の独立運営への信頼を失い、買収期待の方が高まることを意味している。かつての決済帝国は、まるで晩年の大英帝国のように、世界中に旗を掲げ、太陽はまだ沈んでいないが、その威光を目にする者の目には畏怖の念はなくなっている。誰もが心の中で、時代は変わったと知っている。ただ、その落ちぶれ方はどうだったのか。「こんなに愛してやまない会社が、ここまで落ちるのを見るのは本当に辛い。」2月3日、元PayPal社長のデイビッド・マーカスはX（旧Twitter）に長文を投稿し、かつて血と汗を流したこの会社を激しく批判した。デイビッド・マーカスのキャリアは、常に革新的な金融イノベーションとともにあった。現在はビットコインのライトニングネットワーク決済企業、LightSparkのCEOを務めている。PayPal在籍中は、トップクラスのエンジニアを採用し、BraintreeやVenmoの買収を主導した。Facebook時代には、話題になったステーブルコインプロジェクト「Libra」のリーダーの一人だった。Libraは規制の壁に阻まれたが、今日のステーブルコイン熱は、彼の先見性と大胆さの証明だ。株価の急落に加え、マーカスがこの長文を投稿した背景には、元CEOのアレックス・クリスが在任わずか3年未満で辞任し、その後任にヒューレット・パッカードの元CEO、エンリケ・ロレスが就任したこともある。エンリケ・ロレスは、HPのCEOを7年間務め、プリント・アズ・ア・サービスの収益モデルを打ち立て、大規模なリストラを敢行し、コスト削減と事業再編の名手だ。もしPayPalの取締役会がすでに全体または一部の売却を検討していたとすれば、この人選はより合理的だっただろう。マーカスは暗に不満を表明している。「エンリケのことは知らない。彼は素晴らしいリーダーかもしれないが、少なくとも表面上はハードウェア業界の幹部であり、今や決済企業にパラシュート降下したようなものだ。」これは、マーカスの核心的な批判と一致している。市場が財務成績の悪さに足で投票するのとは異なり、彼はPayPalの命運は「『製品主導』から『財務主導』へと経営スタイルが完全に変わった」ことにあると考えている。時間が経つにつれ、製品への信頼は金融の最適化へと置き換わった。ベンジャミン・フランクリンの名言を借りれば、「短期的な株価のために製品を犠牲にする企業は、最終的に製品の時代に追いつけず、株価も失う」となる。マーカスは、PayPalは「魔力（mojo）」を失ったと考えている。これは、PayPalギャング時代の精神のようなもので、不可能な問題を解決するためにオフィスの屋根をひっくり返すほどの野性的なエネルギーだった。しかし今や、その力はコンプライアンスや財務の最適化に取って代わられている。APIを駆使して開発者を惹きつけるStripeには、この「魔力」がある。Stripeのトップページ左上の「Global GDP running on Stripe」というフレーズは、まさに征服者の気概を示している。近年積極的に推進しているPasskey対応のApple Payも、この「魔力」を持つ。底層のセキュリティチップとFace IDを駆使し、支払い体験を極限まで快適に仕上げている——腕を上げて顔をスキャンし、完了。アプリも開かずに済む。これに比べ、PayPalは未だにジャンプページで再認証を待つ三段階の体験を続けている。ネオバンクの代表格、Revolutもこの「魔力」を持つ。圧倒的な実行力を武器に、わずか短期間で数十か国にわたる株式、為替、暗号通貨のフルスタック金融プラットフォームを構築し、攻城戦を続けている。この三社に共通するのは、その「魔力」が規模やユーザー数、資金力から来ているわけではないということだ。彼らは、「自分たちがやっていることが世界のどこかを変える」と信じる製品への信仰から生まれている。そして、それは氷山の一角にすぎない。Shop Pay、Klarna、Affirm、Afterpay、Wise、Cash App、Adyen——決済の各分野には、ひしめく人々がいる。かつてのPayPalも、こうした「魔力」を持っていた。あのHTMLコード、ガレージで中古品を売るアメリカの叔父さんたちや、広州の小さな工場の中国人経営者たちが越境決済を完結させるためのボタンは、それ自体が世界を変える宣言だった。しかし、その喪失の過程は静かで、ほとんど気付かれないまま進んだ。 近年のPayPalの動向を語る上で、やはりVenmoは外せない。Venmoは一つだけ成功したことがある。それは、送金を「ソーシャル化」したことだ——食事代や家賃の割り勘を、絵文字を添えて友人に送るだけで、銀行振込よりもずっと楽しくなる。アメリカの若者の間で広まったそのやり方は、決済ツールというよりも、まるでソーシャルアプリのようだ。「Venmo me」は動詞になり、アメリカの若者の送金の代名詞となった。PayPalがVenmoを買収したのは、実は決済サービスのBraintreeを買収した副産物だった。当時はあまり目立たなかったが、今やPayPalの暗い決算の中で一筋の光となっている。2025年の収益は17億ドル、月間アクティブアカウントは1億を突破し、「Pay with Venmo」の取引量は前年比50%増、デビットカード利用者も40%増加している。しかし、これらの数字の裏には、深刻な問題も潜んでいる。楽観派は、デビットカードの取引額が倍増し、この金のなる木が収益化のピークに達したと考えている。一方、懸念派はこう問いかける——もしこの繁栄が、残存するソーシャルネットワークの中だけでやりくりされているに過ぎないとしたら、その余韻はどれだけ続くのか。この裂け目は、根本的にVenmoがエコシステムのニッチに捕らわれていることを示している。上向きにはApple PayやGoogle Payが築いた高い壁にぶつかることはないが、下向きにはStripeやAdyenの深く埋もれた基盤を掘り起こすことはできない。Venmoの成長は力強いが、天井も見えている。まず一つは、成長モデルの内部摩擦だ。20%の収益増加の裏には、わずか7%のアクティブユーザー増しかない。Venmoはもはや新規市場を開拓せず、既存のユーザーからより多くの収益を絞り取ることに注力しているだけだ。次に、地理的な制約と製品の魂の喪失という二重のジレンマだ。Venmoはアメリカ国内に縛られ続けており、アメリカの食卓を奪うことはできても、世界のレジに進出するには至っていない。最後に、全シーンをカバーする金融の夢の一時的な挫折だ。PayPalがVenmo向けに設計したビジネスクローズドループには、「Honey」という買い物プラグインもあったが、これは「発見→決済」の流れをつなぐことを目的としていた。しかし、2024年にこのHoneyが、アフィリエイトリンクの改ざんや、提携先との連携断絶のスキャンダルにより、ほぼ崩壊寸前となった。これにより、流入経路も断たれ、Venmoの進化の道も大きく後退した。独立した消費者向け決済アプリは、どうやって自分の価値を証明し、ユーザーに積極的に使ってもらえるのか？Venmoはその答えを模索しているが、まだ明らかになっていない。Venmoが映し出すのは、PayPalの消費者側の不安だ。さらに遠い未来には、PayPalはPYUSDとAgent Payという二つのカードに賭けている。これらは共通点がある——市場は十分に大きいが、勝算はまだ見えていない。客観的に見れば、PYUSDは決して悪くない。2023年にリリースされて以来、市場規模は40億ドルに達し、世界のステーブルコインの時価総額トップ10に入っている。しかし、Tetherの約1800億ドルのUSDTやCircleの約700億ドルのUSDCと比べると、その規模はごくわずかだ。これが証明しているのは、誰もがステーブルコインを発行できるようになったとしても、その流通チャネルやユーザーの心のハードルは非常に高く、PayPalのような巨大企業ですら、単純に次元を下げて勝つことはできないということだ。2025年4月、PayPalがPYUSDの保有者に対して年利4%を提供すると発表したとき、業界は一斉に「巨人が勝負を終わらせるのか」と騒ぎ立てたが、実際の展開は徐々に進んでいる。現在の1兆ドル規模のステーブルコインの利用は、主に暗号取引のヘッジやマーケットメイキング、国境を越えたアービトラージやグレーな資金移動、DeFiの借入や流動性提供、イールドファーミングの基盤資産に依存しており、PYUSDの得意分野ではない。将来的には、ステーブルコインの利用シーンはより日常的で明るいものになっていくだろう。国境を越えたB2B決済やオンチェーン決済、日常の小売も増えるだろうが、その競争は激烈だ。USDTやUSDCという二大巨頭に加え、トランプ家のUSD1やUSDeといった新興勢力も台頭しており、PYUSDが勝ち残る見込みは薄い。ステーブルコイン以外にも、PayPalはエージェンシー決済に目を向けている。彼らは、従来のウェブクローラーのエラーを諦め、商家の注文管理システムとAPI連携を進めている。商家は契約を結ぶだけで、在庫や色、価格などのリアルタイムデータをGoogle GeminiなどのAIプラットフォームやPayPalのアプリに配信できる。このアイデアは明快だが、市場はまだ検証段階だ。最近、千文は「红包（赤い封筒）」を配って、みんなにミルクティーを飲ませるという試みをした。これは国内消費者向けのAIショッピングの市場教育の一環と見なせるが、消費者の習慣が変わるには時間がかかる。AIとチャットして買い物をするのが主流になるのか、それとも従来のようにじっくり商品を比較しながら選ぶのが本来の買い物体験なのか、未だにわからない。たとえ未来、人々が「ChatGPTに『氷一杯と甘さ控えめの烏龍茶を3ポイント買って』と頼むのが普通になる」時代が来ても、取引データを管理し続けるのは、やはり巨大なAIプラットフォームだ。そのAIプラットフォームは、独自の決済手段を持つか、あるいは公平に分配している可能性も高い。この新たな流れの中で、PayPalの立ち位置は依然として疑問符がついたままだ。これだけ多くの失墜と不確実性を経ても、あなたは思うかもしれない——PayPalの物語は、もう終わったのだと。しかし、真実は一面だけでは語れない。Braintreeは今も多くのグローバルプラットフォームの基盤となる決済エンジンとして機能している。Pay Laterは2025年に400億ドル超の取引を処理し、米国のBNPL市場をリードしている。8月にリリースされたFastlaneのワンクリック決済は、Apple PayやShop Payに対抗する積極的な攻めの一手だ。4億のアクティブアカウントと年間60億ドル超のフリーキャッシュフローを持つこれらの資産は、AI代理経済の時代において、ゼロから模倣するのは非常に難しい戦略的な切符だ。約30年の蓄積は決して無駄ではなく、また消え去ることもない。ただ、時代の流れは大河の如く、すべての波を洗い流してしまった。この決済券を最も巧みに使いこなすのは、もはやPayPal自身ではないかもしれない。
一代の決済帝国であるPayPalは、買収される可能性がある
著者：支无不言
2006年前後、広東や福建の一部の小規模な外貿業者たちが、eBayでの店を開くことを模索し始めた。彼らは工場の隣にある小さなオフィスに座り、英語もままならないまま、地球の反対側の見知らぬ相手と商売をしていた。
最も難しいのは言語でも物流でもなく、お金の問題だった——アメリカの買い手に中国の売り手へ安全に送金させるにはどうすればいいのか？
それを可能にしたのが、青いボタンだった。そのボタンの名はPayPal。
当時のPayPalは、金融の民主化の最前線と最先端の生産性を象徴していた。『Website Payments Standard集成ガイド』に従えば、世界中の中小企業はHTMLコードをウェブページに貼り付けるだけで、グローバルな決済ができるようになった。
この技術的平等は、eBay時代に唯一公式に推奨された決済方法の土台の上に築かれ、PayPalは疑いようのない世界的な決済の覇者となった。今でも、海外のチェックアウトページを開けば、必ずPayPalの存在を見つけることができる。
20年が経った。あの頃の小さな外貿業者たちの多くは、eBayの小さな店から独立したウェブサイトやAmazonストア、TikTok、Temuといった多方面に展開する越境EC事業者へと成長した。中国の越境電商輸出規模は2兆元を突破し、決済ツールも青いボタンからStripe、Wise、連連、万里汇といった多彩な選択肢へと変わった。
業界は成熟しつつあるが、PayPalはやや時代遅れになりつつある。
3週間前の2月3日、PayPalは決算報告を発表し、その日の株価は一気に20%も下落、CEOは辞任した。主な収益源はブランドの決済であり、アクティブユーザーの増加率はかつての高速成長から1%に落ち込み、過去12か月のアクティブアカウントの取引量も5%減少している。
Stripeのワンクリックリンク決済や生体認証を用いたApple Pay、さらにはGoogleを使ったカード情報の自動入力などは、やや時代遅れで、パスワードを思い出す必要すらない青いアイコンのインターフェースよりも、ずっと使い勝手が良くなっている。
かつてはマスク、ピーター・ティール、ホフマンらとともに築いた伝説だった。ペロシはかつて大きな持ち株を持ち、木頭姐（ウッド・マック）は最も忠実な支持者だったが、皆がその地位を手放した。
PayPalの時価総額は、パンデミック時のピークである3630億ドルから、最近の最低水準の380億ドルまで落ち込み、五年で90%以上蒸発。P/Eレシオも最低の7.4にまで低迷している。ブルームバーグが今日、少なくとも一つの大手競合が買収を検討しているとの独占報道を出すまでは、株価はほぼ10%上昇しなかった。
このニュースこそが、PayPalの現状を最も的確に示している。企業が狩りの対象として見られ始めると、その時点で市場はその企業の独立運営への信頼を失い、買収期待の方が高まることを意味している。
かつての決済帝国は、まるで晩年の大英帝国のように、世界中に旗を掲げ、太陽はまだ沈んでいないが、その威光を目にする者の目には畏怖の念はなくなっている。誰もが心の中で、時代は変わったと知っている。ただ、その落ちぶれ方はどうだったのか。
「こんなに愛してやまない会社が、ここまで落ちるのを見るのは本当に辛い。」
2月3日、元PayPal社長のデイビッド・マーカスはX（旧Twitter）に長文を投稿し、かつて血と汗を流したこの会社を激しく批判した。
デイビッド・マーカスのキャリアは、常に革新的な金融イノベーションとともにあった。現在はビットコインのライトニングネットワーク決済企業、LightSparkのCEOを務めている。PayPal在籍中は、トップクラスのエンジニアを採用し、BraintreeやVenmoの買収を主導した。Facebook時代には、話題になったステーブルコインプロジェクト「Libra」のリーダーの一人だった。Libraは規制の壁に阻まれたが、今日のステーブルコイン熱は、彼の先見性と大胆さの証明だ。
株価の急落に加え、マーカスがこの長文を投稿した背景には、元CEOのアレックス・クリスが在任わずか3年未満で辞任し、その後任にヒューレット・パッカードの元CEO、エンリケ・ロレスが就任したこともある。
エンリケ・ロレスは、HPのCEOを7年間務め、プリント・アズ・ア・サービスの収益モデルを打ち立て、大規模なリストラを敢行し、コスト削減と事業再編の名手だ。もしPayPalの取締役会がすでに全体または一部の売却を検討していたとすれば、この人選はより合理的だっただろう。
マーカスは暗に不満を表明している。「エンリケのことは知らない。彼は素晴らしいリーダーかもしれないが、少なくとも表面上はハードウェア業界の幹部であり、今や決済企業にパラシュート降下したようなものだ。」
これは、マーカスの核心的な批判と一致している。市場が財務成績の悪さに足で投票するのとは異なり、彼はPayPalの命運は「『製品主導』から『財務主導』へと経営スタイルが完全に変わった」ことにあると考えている。時間が経つにつれ、製品への信頼は金融の最適化へと置き換わった。
ベンジャミン・フランクリンの名言を借りれば、「短期的な株価のために製品を犠牲にする企業は、最終的に製品の時代に追いつけず、株価も失う」となる。
マーカスは、PayPalは「魔力（mojo）」を失ったと考えている。これは、PayPalギャング時代の精神のようなもので、不可能な問題を解決するためにオフィスの屋根をひっくり返すほどの野性的なエネルギーだった。しかし今や、その力はコンプライアンスや財務の最適化に取って代わられている。
APIを駆使して開発者を惹きつけるStripeには、この「魔力」がある。Stripeのトップページ左上の「Global GDP running on Stripe」というフレーズは、まさに征服者の気概を示している。
近年積極的に推進しているPasskey対応のApple Payも、この「魔力」を持つ。底層のセキュリティチップとFace IDを駆使し、支払い体験を極限まで快適に仕上げている——腕を上げて顔をスキャンし、完了。アプリも開かずに済む。これに比べ、PayPalは未だにジャンプページで再認証を待つ三段階の体験を続けている。
ネオバンクの代表格、Revolutもこの「魔力」を持つ。圧倒的な実行力を武器に、わずか短期間で数十か国にわたる株式、為替、暗号通貨のフルスタック金融プラットフォームを構築し、攻城戦を続けている。
この三社に共通するのは、その「魔力」が規模やユーザー数、資金力から来ているわけではないということだ。彼らは、「自分たちがやっていることが世界のどこかを変える」と信じる製品への信仰から生まれている。そして、それは氷山の一角にすぎない。Shop Pay、Klarna、Affirm、Afterpay、Wise、Cash App、Adyen——決済の各分野には、ひしめく人々がいる。
かつてのPayPalも、こうした「魔力」を持っていた。あのHTMLコード、ガレージで中古品を売るアメリカの叔父さんたちや、広州の小さな工場の中国人経営者たちが越境決済を完結させるためのボタンは、それ自体が世界を変える宣言だった。しかし、その喪失の過程は静かで、ほとんど気付かれないまま進んだ。
近年のPayPalの動向を語る上で、やはりVenmoは外せない。
Venmoは一つだけ成功したことがある。それは、送金を「ソーシャル化」したことだ——食事代や家賃の割り勘を、絵文字を添えて友人に送るだけで、銀行振込よりもずっと楽しくなる。アメリカの若者の間で広まったそのやり方は、決済ツールというよりも、まるでソーシャルアプリのようだ。「Venmo me」は動詞になり、アメリカの若者の送金の代名詞となった。
PayPalがVenmoを買収したのは、実は決済サービスのBraintreeを買収した副産物だった。当時はあまり目立たなかったが、今やPayPalの暗い決算の中で一筋の光となっている。2025年の収益は17億ドル、月間アクティブアカウントは1億を突破し、「Pay with Venmo」の取引量は前年比50%増、デビットカード利用者も40%増加している。
しかし、これらの数字の裏には、深刻な問題も潜んでいる。楽観派は、デビットカードの取引額が倍増し、この金のなる木が収益化のピークに達したと考えている。一方、懸念派はこう問いかける——もしこの繁栄が、残存するソーシャルネットワークの中だけでやりくりされているに過ぎないとしたら、その余韻はどれだけ続くのか。
この裂け目は、根本的にVenmoがエコシステムのニッチに捕らわれていることを示している。上向きにはApple PayやGoogle Payが築いた高い壁にぶつかることはないが、下向きにはStripeやAdyenの深く埋もれた基盤を掘り起こすことはできない。Venmoの成長は力強いが、天井も見えている。
まず一つは、成長モデルの内部摩擦だ。20%の収益増加の裏には、わずか7%のアクティブユーザー増しかない。Venmoはもはや新規市場を開拓せず、既存のユーザーからより多くの収益を絞り取ることに注力しているだけだ。
次に、地理的な制約と製品の魂の喪失という二重のジレンマだ。Venmoはアメリカ国内に縛られ続けており、アメリカの食卓を奪うことはできても、世界のレジに進出するには至っていない。
最後に、全シーンをカバーする金融の夢の一時的な挫折だ。PayPalがVenmo向けに設計したビジネスクローズドループには、「Honey」という買い物プラグインもあったが、これは「発見→決済」の流れをつなぐことを目的としていた。しかし、2024年にこのHoneyが、アフィリエイトリンクの改ざんや、提携先との連携断絶のスキャンダルにより、ほぼ崩壊寸前となった。これにより、流入経路も断たれ、Venmoの進化の道も大きく後退した。
独立した消費者向け決済アプリは、どうやって自分の価値を証明し、ユーザーに積極的に使ってもらえるのか？Venmoはその答えを模索しているが、まだ明らかになっていない。
Venmoが映し出すのは、PayPalの消費者側の不安だ。さらに遠い未来には、PayPalはPYUSDとAgent Payという二つのカードに賭けている。これらは共通点がある——市場は十分に大きいが、勝算はまだ見えていない。
客観的に見れば、PYUSDは決して悪くない。2023年にリリースされて以来、市場規模は40億ドルに達し、世界のステーブルコインの時価総額トップ10に入っている。しかし、Tetherの約1800億ドルのUSDTやCircleの約700億ドルのUSDCと比べると、その規模はごくわずかだ。
これが証明しているのは、誰もがステーブルコインを発行できるようになったとしても、その流通チャネルやユーザーの心のハードルは非常に高く、PayPalのような巨大企業ですら、単純に次元を下げて勝つことはできないということだ。
2025年4月、PayPalがPYUSDの保有者に対して年利4%を提供すると発表したとき、業界は一斉に「巨人が勝負を終わらせるのか」と騒ぎ立てたが、実際の展開は徐々に進んでいる。現在の1兆ドル規模のステーブルコインの利用は、主に暗号取引のヘッジやマーケットメイキング、国境を越えたアービトラージやグレーな資金移動、DeFiの借入や流動性提供、イールドファーミングの基盤資産に依存しており、PYUSDの得意分野ではない。
将来的には、ステーブルコインの利用シーンはより日常的で明るいものになっていくだろう。国境を越えたB2B決済やオンチェーン決済、日常の小売も増えるだろうが、その競争は激烈だ。USDTやUSDCという二大巨頭に加え、トランプ家のUSD1やUSDeといった新興勢力も台頭しており、PYUSDが勝ち残る見込みは薄い。
ステーブルコイン以外にも、PayPalはエージェンシー決済に目を向けている。彼らは、従来のウェブクローラーのエラーを諦め、商家の注文管理システムとAPI連携を進めている。商家は契約を結ぶだけで、在庫や色、価格などのリアルタイムデータをGoogle GeminiなどのAIプラットフォームやPayPalのアプリに配信できる。
このアイデアは明快だが、市場はまだ検証段階だ。最近、千文は「红包（赤い封筒）」を配って、みんなにミルクティーを飲ませるという試みをした。これは国内消費者向けのAIショッピングの市場教育の一環と見なせるが、消費者の習慣が変わるには時間がかかる。AIとチャットして買い物をするのが主流になるのか、それとも従来のようにじっくり商品を比較しながら選ぶのが本来の買い物体験なのか、未だにわからない。
たとえ未来、人々が「ChatGPTに『氷一杯と甘さ控えめの烏龍茶を3ポイント買って』と頼むのが普通になる」時代が来ても、取引データを管理し続けるのは、やはり巨大なAIプラットフォームだ。そのAIプラットフォームは、独自の決済手段を持つか、あるいは公平に分配している可能性も高い。この新たな流れの中で、PayPalの立ち位置は依然として疑問符がついたままだ。
これだけ多くの失墜と不確実性を経ても、あなたは思うかもしれない——PayPalの物語は、もう終わったのだと。
しかし、真実は一面だけでは語れない。Braintreeは今も多くのグローバルプラットフォームの基盤となる決済エンジンとして機能している。Pay Laterは2025年に400億ドル超の取引を処理し、米国のBNPL市場をリードしている。8月にリリースされたFastlaneのワンクリック決済は、Apple PayやShop Payに対抗する積極的な攻めの一手だ。4億のアクティブアカウントと年間60億ドル超のフリーキャッシュフローを持つこれらの資産は、AI代理経済の時代において、ゼロから模倣するのは非常に難しい戦略的な切符だ。
約30年の蓄積は決して無駄ではなく、また消え去ることもない。ただ、時代の流れは大河の如く、すべての波を洗い流してしまった。
この決済券を最も巧みに使いこなすのは、もはやPayPal自身ではないかもしれない。