米国のシェール生産企業デヴォン・エナジーは、コテラ・エナジーを約260億ドルで買収し、国内の石油・ガスの巨大企業を形成します。この合併により、エクソン・モービル、シェブロン、コノコ・フィリップスに次ぐ生産量の規模を持つ、国内有数の石油・ガス企業となると、2月2日に発表されました。おすすめ動画* * *エネルギーセクターでは数年にわたる急速な統合が進みましたが、昨年はOPECの増産とトランプ政権による世界的な関税導入により原油価格が下落し、取引は大きく鈍化しました。現在、原油価格は低水準ながらも安定しつつあり、M&A活動は再び活発化しているとアナリストは述べています。ほぼ同等規模の全株式による合併は、繁栄するパーミアン盆地の西側部分、デラウェア盆地（テキサス州西部とニューメキシコ州南東部）で最大の石油・ガス生産者を生み出します。これは、ダイヤモンドバック・エナジーがエンデバー・エナジー・リソーシズを買収し、パーミアン東側のミッドランド盆地に巨大な企業を築いて以来、2年ぶりの最大規模の合併です。合併後のデヴォンの企業価値は580億ドル（負債含む）となります。今回の取引にはプレミアムは含まれず、コテラの評価額は約215億ドルと見積もられ、約50億ドルの負債を引き継ぎます。デラウェア盆地は、拡大したデヴォンの1日あたりの生産量160万バレルの油当量のうち半数以上を占めますが、同社はオクラホマ州、ペンシルベニア州、ノースダコタ州、ワイオミング州、サウス・テキサスのイーグルフォードシェールにも大きな拠点を持ちます。「デラウェアはコテラの最も重要な資産であり、デヴォンの最も重要な資産でもありました」と、デヴォンのCEOクレイ・ガスパーはフォーチュンの電話インタビューで述べました。「これらを組み合わせると、デラウェアの最優秀ポジションとなります。」戦略的に見て、この取引は非常に理にかなっていると、エンヴェラス・インテリジェンス・リサーチのアンドリュー・ディットマーは述べました。「2023年と2024年に見られた大規模な統合の増加に伴い、こうした大きな合併を成立させるのはますます難しくなっています。合理的な統合ターゲットはあまり残っていません。投資家は、規模拡大だけを目的とした取引には懐疑的です。彼らは本当に運営の重複を見たいのです。」星が揃う--------ガスパーは引き続きデヴォンのCEOを務め、コテラのCEOトム・ジョーデンは非執行会長に就任します。デヴォンは本社をオクラホマシティからヒューストンに移転しますが、オクラホマ州でのプレゼンスも維持すると約束しています。「こうした取引は、星が揃ったときに行うものです」とガスパーは述べました。2021年初頭、デヴォンはWPXエナジーを買収して大きく拡大し、その後、コテラは同年にシマレックス・エナジーとキャボット・オイル＆ガスの合併により誕生しました。約5年後、次の大きな変革のタイミングが訪れたとガスパーは言います。そして、コテラも選択肢を模索していました。「星が整い始め、ここ数ヶ月でトムと私は、真の合併を実現し、双方の良さを取り入れるために努力してきました」とガスパーは述べました。規模拡大と掘削の増加は重要ですが、「これは単に大きくなるためだけではありません」と彼は言います。デラウェア盆地やオクラホマ州のアナダルコ盆地で生まれる運営上のシナジーは非常に大きいと述べました。2027年までに10億ドルのシナジーを見込んでおり、その内訳は資本支出の削減が3.5億ドル、運営効率の向上も3.5億ドル、そして人員削減とコスト削減による3億ドルです。この取引は6月末までに完了する見込みで、デヴォンの株主は合併後の企業の54％を保有します。デヴォンは11の取締役会議席のうち6席を掌握します。一方、アクティビストのエネルギー投資家キマリッジは、デヴォンとコテラの両方に少額の持ち株を持ち、業界内のさらなる統合を推進しています。キマリッジは昨年末、コテラの業績に批判的で、リーダーシップの交代やオクラホマ州とペンシルベニア州の資産の売却を促し、デラウェア盆地に集中すべきだと主張しました。2月2日にマーク・ヴィヴィアーノ氏は、合併後のデヴォンの非デラウェア資産の売却を推進し、提案された取締役候補者についても注視すると述べました。「両社の重要な株主として、価値を引き出せる合併を支持します」とヴィヴィアーノは述べました。「ポートフォリオの合理化とデラウェア盆地への再焦点が必要だと引き続き考えています。」デラウェアの掘削------------取引完了後、ガスパーは、地理的資産の「倍増」や売却の判断を行うと述べました。「我々は徹底した資本配分者です。個々の資産は競争力を持つ必要があります。」しかし、デラウェア盆地は今後も中心的な焦点であり続けると予想されます。「デラウェアは本当にパーミアンの中核となるパワーハウスになるでしょう。もし可能なら、これがあなたの会社の中心となるべき場所です」とディットマーは述べました。「アメリカ本土の中で最も質の高い岩層です。」ミッドランド盆地は、インフラが整い、比較的容易に採掘できる成熟した地域ですが、デラウェアは長期的な潜在能力が最も高いと考えられます。デラウェアは、地下5マイルにわたるさまざまな層の油とガスの柱を提供し、デヴォンや他の企業が同じ土地で複数の深さを掘り続けることを可能にします。「油を見つける最良の場所は、すでに油を見つけた場所だと言われますが、それが私たちにとってデラウェア盆地への自信を与えています」とガスパーは述べました。「ミッドランド側と比べて、デラウェアは一般的に少し深いです。圧力も高めで、コストもやや高くなることがありますが、その経済性は米国のどの地域にも引けを取りません」と付け加えました。「本当に素晴らしい資産です。」ミッドランド盆地は、より価値の高い原油の比率が高いことから、時にはより高く評価されてきました。しかし、今のガス価格の上昇や国内電力需要の増加、データセンターやAIブームのために、デラウェアの方がタイミング的に有利だとデヴォンは見ています。「ガスの割合は、今やむしろ長所となっています。驚異的な需要に応えるためです」とガスパーは述べました。合併による土地面積の拡大により、デヴォンはサプライチェーンの交渉力を高め、長期的な掘削や土地交換のレバレッジを得ることができると述べました。今後、ガスパーはオクラホマからヒューストンへの本社移転を進める必要があります。これは交渉の妥協点であったと認めつつも、米国最大の石油・ガス都市にデヴォンを置くことの意義を強調しました。「譲るところと得るところがあります。これは取引を成立させるために非常に重要なことでした」と彼は言います。「この合併による価値創造の可能性を見て、それを実現するために何でも投げ出す覚悟がありました。」
Devon Energy CEO：$26 億ドルのCoterra合併は、2つの「王冠の宝石」を結びつけ、合併熱が油田に戻ってきている
米国のシェール生産企業デヴォン・エナジーは、コテラ・エナジーを約260億ドルで買収し、国内の石油・ガスの巨大企業を形成します。この合併により、エクソン・モービル、シェブロン、コノコ・フィリップスに次ぐ生産量の規模を持つ、国内有数の石油・ガス企業となると、2月2日に発表されました。
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エネルギーセクターでは数年にわたる急速な統合が進みましたが、昨年はOPECの増産とトランプ政権による世界的な関税導入により原油価格が下落し、取引は大きく鈍化しました。現在、原油価格は低水準ながらも安定しつつあり、M&A活動は再び活発化しているとアナリストは述べています。
ほぼ同等規模の全株式による合併は、繁栄するパーミアン盆地の西側部分、デラウェア盆地（テキサス州西部とニューメキシコ州南東部）で最大の石油・ガス生産者を生み出します。これは、ダイヤモンドバック・エナジーがエンデバー・エナジー・リソーシズを買収し、パーミアン東側のミッドランド盆地に巨大な企業を築いて以来、2年ぶりの最大規模の合併です。
合併後のデヴォンの企業価値は580億ドル（負債含む）となります。今回の取引にはプレミアムは含まれず、コテラの評価額は約215億ドルと見積もられ、約50億ドルの負債を引き継ぎます。
デラウェア盆地は、拡大したデヴォンの1日あたりの生産量160万バレルの油当量のうち半数以上を占めますが、同社はオクラホマ州、ペンシルベニア州、ノースダコタ州、ワイオミング州、サウス・テキサスのイーグルフォードシェールにも大きな拠点を持ちます。
「デラウェアはコテラの最も重要な資産であり、デヴォンの最も重要な資産でもありました」と、デヴォンのCEOクレイ・ガスパーはフォーチュンの電話インタビューで述べました。「これらを組み合わせると、デラウェアの最優秀ポジションとなります。」
戦略的に見て、この取引は非常に理にかなっていると、エンヴェラス・インテリジェンス・リサーチのアンドリュー・ディットマーは述べました。「2023年と2024年に見られた大規模な統合の増加に伴い、こうした大きな合併を成立させるのはますます難しくなっています。合理的な統合ターゲットはあまり残っていません。投資家は、規模拡大だけを目的とした取引には懐疑的です。彼らは本当に運営の重複を見たいのです。」
星が揃う
ガスパーは引き続きデヴォンのCEOを務め、コテラのCEOトム・ジョーデンは非執行会長に就任します。デヴォンは本社をオクラホマシティからヒューストンに移転しますが、オクラホマ州でのプレゼンスも維持すると約束しています。
「こうした取引は、星が揃ったときに行うものです」とガスパーは述べました。
2021年初頭、デヴォンはWPXエナジーを買収して大きく拡大し、その後、コテラは同年にシマレックス・エナジーとキャボット・オイル＆ガスの合併により誕生しました。約5年後、次の大きな変革のタイミングが訪れたとガスパーは言います。そして、コテラも選択肢を模索していました。
「星が整い始め、ここ数ヶ月でトムと私は、真の合併を実現し、双方の良さを取り入れるために努力してきました」とガスパーは述べました。
規模拡大と掘削の増加は重要ですが、「これは単に大きくなるためだけではありません」と彼は言います。デラウェア盆地やオクラホマ州のアナダルコ盆地で生まれる運営上のシナジーは非常に大きいと述べました。2027年までに10億ドルのシナジーを見込んでおり、その内訳は資本支出の削減が3.5億ドル、運営効率の向上も3.5億ドル、そして人員削減とコスト削減による3億ドルです。
この取引は6月末までに完了する見込みで、デヴォンの株主は合併後の企業の54％を保有します。デヴォンは11の取締役会議席のうち6席を掌握します。
一方、アクティビストのエネルギー投資家キマリッジは、デヴォンとコテラの両方に少額の持ち株を持ち、業界内のさらなる統合を推進しています。
キマリッジは昨年末、コテラの業績に批判的で、リーダーシップの交代やオクラホマ州とペンシルベニア州の資産の売却を促し、デラウェア盆地に集中すべきだと主張しました。2月2日にマーク・ヴィヴィアーノ氏は、合併後のデヴォンの非デラウェア資産の売却を推進し、提案された取締役候補者についても注視すると述べました。
「両社の重要な株主として、価値を引き出せる合併を支持します」とヴィヴィアーノは述べました。「ポートフォリオの合理化とデラウェア盆地への再焦点が必要だと引き続き考えています。」
デラウェアの掘削
取引完了後、ガスパーは、地理的資産の「倍増」や売却の判断を行うと述べました。「我々は徹底した資本配分者です。個々の資産は競争力を持つ必要があります。」
しかし、デラウェア盆地は今後も中心的な焦点であり続けると予想されます。
「デラウェアは本当にパーミアンの中核となるパワーハウスになるでしょう。もし可能なら、これがあなたの会社の中心となるべき場所です」とディットマーは述べました。「アメリカ本土の中で最も質の高い岩層です。」
ミッドランド盆地は、インフラが整い、比較的容易に採掘できる成熟した地域ですが、デラウェアは長期的な潜在能力が最も高いと考えられます。
デラウェアは、地下5マイルにわたるさまざまな層の油とガスの柱を提供し、デヴォンや他の企業が同じ土地で複数の深さを掘り続けることを可能にします。
「油を見つける最良の場所は、すでに油を見つけた場所だと言われますが、それが私たちにとってデラウェア盆地への自信を与えています」とガスパーは述べました。
「ミッドランド側と比べて、デラウェアは一般的に少し深いです。圧力も高めで、コストもやや高くなることがありますが、その経済性は米国のどの地域にも引けを取りません」と付け加えました。「本当に素晴らしい資産です。」
ミッドランド盆地は、より価値の高い原油の比率が高いことから、時にはより高く評価されてきました。しかし、今のガス価格の上昇や国内電力需要の増加、データセンターやAIブームのために、デラウェアの方がタイミング的に有利だとデヴォンは見ています。
「ガスの割合は、今やむしろ長所となっています。驚異的な需要に応えるためです」とガスパーは述べました。
合併による土地面積の拡大により、デヴォンはサプライチェーンの交渉力を高め、長期的な掘削や土地交換のレバレッジを得ることができると述べました。
今後、ガスパーはオクラホマからヒューストンへの本社移転を進める必要があります。これは交渉の妥協点であったと認めつつも、米国最大の石油・ガス都市にデヴォンを置くことの意義を強調しました。
「譲るところと得るところがあります。これは取引を成立させるために非常に重要なことでした」と彼は言います。「この合併による価値創造の可能性を見て、それを実現するために何でも投げ出す覚悟がありました。」