これは**バークシャー・ハサウェイ**（BRKA 0.84%）（BRKB 0.83%）にとって歴史的な年です。半世紀以上にわたり、億万長者ウォーレン・バフェットが日常業務と3,190億ドルの投資ポートフォリオを監督してきましたが、今年はその役割を担わない最初の年となります。バフェットは、故チャーリー・マンガーと共にバークシャーを兆ドル企業へと変貌させた人物であり、2025年12月31日にCEOを退任しました。後任のグレッグ・エイベルは、多くのオラクル・オブ・オマハの未記された投資ルールに従うことを誓っていますが、変化は避けられません。バークシャー・ハサウェイの長年の最大保有株である**アップル**（AAPL +0.62%）も例外ではありません。ウォーレン・バフェットは2025年12月31日にバークシャーのCEOを退任しました。画像出典：ザ・モトリー・フール。アップルのバークシャー・ハサウェイにおける最大保有株の座は終わりに近づいているようです-----------------------------------------------------------------------------------過去10年の大部分、テクノロジー株のアップルはバークシャーの投資ポートフォリオで時価総額トップの座を不動のものにしてきました。テクノロジーとイノベーションがアップルの推進力である一方、バフェットはしばしばその事業の消費財面に焦点を当ててきました。具体的には、アップルは非常に忠実な顧客基盤を持ち、デバイスの購入者との信頼関係を築いています。消費者がiPhoneをはじめとするアップルの物理的デバイスにプレミアムを支払う意欲や、国内スマートフォン市場での優位性は、バフェットにとって魅力的な株式と映っています。また、オラクル・オブ・オマハが間違いなく気に入ったもう一つの点は、市場をリードする株式買戻しプログラムです。2013年に株式買戻しを開始して以来、アップルは8,410億ドル以上の普通株を買い戻し、発行済み株式の44%以上を償却しています。安定または成長する純利益を持つ企業にとって、買戻しは一株当たり利益（EPS）を実質的に向上させることができます。最近では、アップルの物理デバイスに人工知能ソリューションを組み込む動きに投資家の関心が高まっています。アップルのAI統合は成長率を押し上げ、ブランド（および物理的製品）への愛着をさらに深めると期待されています。拡大NASDAQ: AAPL------------アップル本日の変動(0.62%) $1.64現在の価格$266.22### 主要データポイント時価総額3.9兆ドル本日のレンジ$263.26 - $269.4352週レンジ$169.21 - $288.62出来高2百万株平均出来高48百万株粗利益率47.33%配当利回り0.39%これらの競争優位性にもかかわらず、ウォーレン・バフェットは引退前の数年間、かなり積極的にアップル株を売却していました。引退に向けた2023年10月1日から2025年12月31日までの9四半期の間、バークシャー・ハサウェイのフォーム13Fには、バフェットがアップル株687,642,574株を売却し、同社の持ち株比率を75%減少させたことが示されています。2024年5月のバークシャーの年次株主総会では、バフェットはこの売却を税制上の優遇措置を利用した戦略と位置付けました。アップルと**バンク・オブ・アメリカ**は、バークシャーの未実現利益の大部分を占めており、バフェットの最後の2年間の売却活動の重要な部分でもあります。しかし、アップルはもはやかつての割安株ではありません。2016年初頭にバフェットの億万長者経営者がアップル株を買い始めたとき、株価は過去12か月のEPSの10倍から15倍で取引されていました。2024年2月19日の終値時点で、アップルの過去12か月の株価収益率（PER）は約33です。2022年度から2024年度までの実物デバイス販売の弱さを考慮すると、これは歴史的に高い評価といえます。新CEOのグレッグ・エイベルがバフェットと同じく良い取引を追求する堅い姿勢を共有していることから、2026年にはバークシャーのアップル持ち株がさらに縮小される可能性が高いです。画像出典：アメリカン・エキスプレス。バークシャーの次期ナンバーワン候補：アメリカン・エキスプレス------------------------------------------------------------------------アップル株の売却が続く中、クレジットサービス大手の**アメリカン・エキスプレス**（AXP 7.20%）がトップに躍り出る可能性があります。2024年2月19日の終値時点で、アップルはバークシャーの投資資産のうち595.39億ドルを占めていました。一方、アメリカン・エキスプレス（一般的にはアメックスと呼ばれる）は519.5億ドルの投資資産を持っています。わずか3年前、2023年4月16日時点では、アップルのバークシャーにおける持ち株はアメックスの6倍以上（1513億ドル対247億ドル）でした。アップルとは異なり、引退したバフェットも後任のエイベルも、アメリカン・エキスプレス株を売却したいという意向はありません。オラクル・オブ・オマハの最後の株主宛書簡の中で、彼は「無期限」と見なす8つの銘柄を挙げており、その中には**コカ・コーラ**、**オキシデンタル・ペトロリアム**、日本の5つの商社、そしてアメリカン・エキスプレスが含まれています。アメックスのバークシャー投資ポートフォリオにおける151,610,700株のポジションが手つかずであることは、今年中にアップルを抜いて時価総額トップになる可能性を高めています。アメリカン・エキスプレスは、米国経済の堅調さも追い風にしています。成長期は景気後退よりも長く続くことが多く、そのためアメックスは米国経済とともに成長できるのです。拡大NYSE: AXP---------アメリカン・エキスプレス本日の変動(-7.20%) $-24.94現在の価格$321.24### 主要データポイント時価総額2210億ドル本日のレンジ$317.15 - $345.8352週レンジ$220.43 - $387.49出来高1,100株平均出来高2.9百万株粗利益率60.65%配当利回り1.02%マクロ経済のテーマを超えて、アメックスは取引の両側から利益を得る能力に優れており、非常に強力な企業です。一方では、米国のクレジットカードネットワークの購入量で第3位の決済処理業者です。取引ごとに加盟店から手数料を得るだけでなく、アメリカン・エキスプレスは貸し手としても機能し、個人および法人カード会員から利息収入や年会費収入を得ています。さらに、アメックスは富裕層の顧客を惹きつけるのが得意です。裕福な層は、経済的な混乱期でも買い物習慣を変えたり、請求書の支払いを怠ったりする可能性が低いためです。理論的には、これによりアメックスは景気後退から他の企業よりも早く回復できると考えられます。最後に、アメックスの配当は、エイベルと彼のチームに継続的な保有を促すインセンティブとなっています。バークシャー・ハサウェイが過去35年間にわたりアメリカン・エキスプレス株を保有し続けているため、これらの株のコストベースはわずか8.49ドル/株です。アメックスは年間3.28ドルの配当を支払っており、バークシャーのコスト利回りは約39%に達しています。つまり、バフェットが築いた兆ドル企業は、配当収入だけで3年未満で最初の13億ドルの投資を倍増させているのです。
アップルに代わって：ウォーレン・バフェットの引退後、バークシャー・ハサウェイが新たなNo.1保有銘柄になる見込み
これはバークシャー・ハサウェイ（BRKA 0.84%）（BRKB 0.83%）にとって歴史的な年です。半世紀以上にわたり、億万長者ウォーレン・バフェットが日常業務と3,190億ドルの投資ポートフォリオを監督してきましたが、今年はその役割を担わない最初の年となります。バフェットは、故チャーリー・マンガーと共にバークシャーを兆ドル企業へと変貌させた人物であり、2025年12月31日にCEOを退任しました。
後任のグレッグ・エイベルは、多くのオラクル・オブ・オマハの未記された投資ルールに従うことを誓っていますが、変化は避けられません。バークシャー・ハサウェイの長年の最大保有株であるアップル（AAPL +0.62%）も例外ではありません。
ウォーレン・バフェットは2025年12月31日にバークシャーのCEOを退任しました。画像出典：ザ・モトリー・フール。
アップルのバークシャー・ハサウェイにおける最大保有株の座は終わりに近づいているようです
過去10年の大部分、テクノロジー株のアップルはバークシャーの投資ポートフォリオで時価総額トップの座を不動のものにしてきました。テクノロジーとイノベーションがアップルの推進力である一方、バフェットはしばしばその事業の消費財面に焦点を当ててきました。
具体的には、アップルは非常に忠実な顧客基盤を持ち、デバイスの購入者との信頼関係を築いています。消費者がiPhoneをはじめとするアップルの物理的デバイスにプレミアムを支払う意欲や、国内スマートフォン市場での優位性は、バフェットにとって魅力的な株式と映っています。
また、オラクル・オブ・オマハが間違いなく気に入ったもう一つの点は、市場をリードする株式買戻しプログラムです。2013年に株式買戻しを開始して以来、アップルは8,410億ドル以上の普通株を買い戻し、発行済み株式の44%以上を償却しています。安定または成長する純利益を持つ企業にとって、買戻しは一株当たり利益（EPS）を実質的に向上させることができます。
最近では、アップルの物理デバイスに人工知能ソリューションを組み込む動きに投資家の関心が高まっています。アップルのAI統合は成長率を押し上げ、ブランド（および物理的製品）への愛着をさらに深めると期待されています。
拡大
NASDAQ: AAPL
アップル
本日の変動
(0.62%) $1.64
現在の価格
$266.22
主要データポイント
時価総額
3.9兆ドル
本日のレンジ
$263.26 - $269.43
52週レンジ
$169.21 - $288.62
出来高
2百万株
平均出来高
48百万株
粗利益率
47.33%
配当利回り
0.39%
これらの競争優位性にもかかわらず、ウォーレン・バフェットは引退前の数年間、かなり積極的にアップル株を売却していました。引退に向けた2023年10月1日から2025年12月31日までの9四半期の間、バークシャー・ハサウェイのフォーム13Fには、バフェットがアップル株687,642,574株を売却し、同社の持ち株比率を75%減少させたことが示されています。
2024年5月のバークシャーの年次株主総会では、バフェットはこの売却を税制上の優遇措置を利用した戦略と位置付けました。アップルとバンク・オブ・アメリカは、バークシャーの未実現利益の大部分を占めており、バフェットの最後の2年間の売却活動の重要な部分でもあります。
しかし、アップルはもはやかつての割安株ではありません。2016年初頭にバフェットの億万長者経営者がアップル株を買い始めたとき、株価は過去12か月のEPSの10倍から15倍で取引されていました。2024年2月19日の終値時点で、アップルの過去12か月の株価収益率（PER）は約33です。2022年度から2024年度までの実物デバイス販売の弱さを考慮すると、これは歴史的に高い評価といえます。
新CEOのグレッグ・エイベルがバフェットと同じく良い取引を追求する堅い姿勢を共有していることから、2026年にはバークシャーのアップル持ち株がさらに縮小される可能性が高いです。
画像出典：アメリカン・エキスプレス。
バークシャーの次期ナンバーワン候補：アメリカン・エキスプレス
アップル株の売却が続く中、クレジットサービス大手のアメリカン・エキスプレス（AXP 7.20%）がトップに躍り出る可能性があります。
2024年2月19日の終値時点で、アップルはバークシャーの投資資産のうち595.39億ドルを占めていました。一方、アメリカン・エキスプレス（一般的にはアメックスと呼ばれる）は519.5億ドルの投資資産を持っています。わずか3年前、2023年4月16日時点では、アップルのバークシャーにおける持ち株はアメックスの6倍以上（1513億ドル対247億ドル）でした。
アップルとは異なり、引退したバフェットも後任のエイベルも、アメリカン・エキスプレス株を売却したいという意向はありません。オラクル・オブ・オマハの最後の株主宛書簡の中で、彼は「無期限」と見なす8つの銘柄を挙げており、その中にはコカ・コーラ、オキシデンタル・ペトロリアム、日本の5つの商社、そしてアメリカン・エキスプレスが含まれています。アメックスのバークシャー投資ポートフォリオにおける151,610,700株のポジションが手つかずであることは、今年中にアップルを抜いて時価総額トップになる可能性を高めています。
アメリカン・エキスプレスは、米国経済の堅調さも追い風にしています。成長期は景気後退よりも長く続くことが多く、そのためアメックスは米国経済とともに成長できるのです。
拡大
NYSE: AXP
アメリカン・エキスプレス
本日の変動
(-7.20%) $-24.94
現在の価格
$321.24
主要データポイント
時価総額
2210億ドル
本日のレンジ
$317.15 - $345.83
52週レンジ
$220.43 - $387.49
出来高
1,100株
平均出来高
2.9百万株
粗利益率
60.65%
配当利回り
1.02%
マクロ経済のテーマを超えて、アメックスは取引の両側から利益を得る能力に優れており、非常に強力な企業です。一方では、米国のクレジットカードネットワークの購入量で第3位の決済処理業者です。取引ごとに加盟店から手数料を得るだけでなく、アメリカン・エキスプレスは貸し手としても機能し、個人および法人カード会員から利息収入や年会費収入を得ています。
さらに、アメックスは富裕層の顧客を惹きつけるのが得意です。裕福な層は、経済的な混乱期でも買い物習慣を変えたり、請求書の支払いを怠ったりする可能性が低いためです。理論的には、これによりアメックスは景気後退から他の企業よりも早く回復できると考えられます。
最後に、アメックスの配当は、エイベルと彼のチームに継続的な保有を促すインセンティブとなっています。バークシャー・ハサウェイが過去35年間にわたりアメリカン・エキスプレス株を保有し続けているため、これらの株のコストベースはわずか8.49ドル/株です。アメックスは年間3.28ドルの配当を支払っており、バークシャーのコスト利回りは約39%に達しています。つまり、バフェットが築いた兆ドル企業は、配当収入だけで3年未満で最初の13億ドルの投資を倍増させているのです。