AIバブルはどこに？Nvidia、四半期売上高記録の681億ドルと780億ドルの予測を発表、ジェンセン・黄は「急騰」するエージェント採用を指摘

アマンダ・ゲルット

2026年2月26日（木）午前7:49 GMT+9 5分読み

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再び、NvidiaのCEOジェンセン・黄は、AI投資競争が過熱しすぎていると懸念する投資家に対してシンプルな答えを示した。

この4.8兆ドルの評価額を持つ半導体供給企業の決算発表の際、水曜日の電話会議で、アナリストたちは主要なクラウド顧客—年間資本支出が7000億ドル近くに達している—がこのペースを維持できるかどうかを質問した。黄によると、それは「当然のこと」だという。新しいAI経済において、計算能力と収益は本質的に同じものだ。チャットボットの出力の小さな部分であるAIトークンを生成する能力がなければ、クラウドプロバイダーは意味のある成長を実現できない。

「彼らのキャッシュフローが成長することに自信を持っています」と黄は質問に答えて述べた。「その理由は非常にシンプルです。」

「私たちは今、エージェントAIの転換点と、世界中の企業や組織でのエージェントの有用性を目の当たりにしています。そして、それに伴う計算需要は驚くべきものです」と黄は続けた。「この新しいAIの世界では、計算は収益そのものです。計算能力がなければトークンを生成できません。トークンがなければ、収益を増やすことはできません。」

したがって、何百億ドルもの資本支出がAIに流れ込み、最終的には成長に繋がり、それが「直接的に収益」に反映されると黄は述べた。

Nvidiaは、2026年度第4四半期と通年の結果で、AI投資家に対して一時的な回復の兆しを見せた。四半期の売上高は記録的な681億ドルで、予測を約30億ドル上回った。これらの数字は、第3四半期比で20%、前年同期比で驚異の73%増となった。

特に、同社は2027年度第1四半期の予測を780億ドルと発表した。供給関連のコミットメントは、第3四半期末の503億ドルから第4四半期末には952億ドルに増加した。Nvidiaは、「今後数四半期を超えて需要に応えるために、戦略的に在庫と容量を確保している」と声明を出した。

決算発表に向けて、投資家は利益率がさらに低下する可能性を示す兆候—ため息やためらい、何かしらのサイン—に敏感になっていた。以前の予測では、GAAPベースの粗利益率は74.8%とされており、部分的な回復を示す見込みだった。黄と最高財務責任者のクレッセ・コレットは、2027年度の目標として「中頃の70％台」を維持することを掲げている。

予想通り、投資家は水曜日もこれらの数字に鋭い視線を向け続けた。そして、Nvidiaは期待に応えた。同社のGAAP粗利益率は75%に上昇し、予測を上回り、Q3の73.4%から改善された。また、非GAAPの粗利益率は75.2%だった。Nvidiaの株価はアフターアワーズの取引開始時に2%以上上昇したが、その後すぐに多くの上昇分を帳消しにした。

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全体として、GAAP純利益は前四半期比で35%、前年同期比で94%増の約430億ドルとなった。GAAP希薄化後一株当たり利益は35%増の1.76ドルで、2025年度と比べてほぼ倍増した。純利益には、Nvidiaのインテル株投資による利益も含まれる。非GAAP収益は、インテル投資の利益を除いたもので、396億ドルだった。

Nvidiaの決算は、AIへの過剰投資に対する懸念が高まる中で発表された。アマゾン、メタ、マイクロソフト、オラクル、グーグルなどのハイパースケーラー企業が熱狂的なAI競争に巻き込まれ、巨額の資本支出を行っている。ムーディーズの最近の報告によると、未開始のデータセンターリース契約は約6620億ドルに上り、これらの企業のバランスシートにはまだ反映されていない。

「計算需要は指数関数的に増加しています」と黄は声明で述べた。「エンタープライズのエージェント採用は急増しています。私たちの顧客はAI計算への投資に走っています—AI産業革命を支える工場と、その未来の成長のために。」

もちろん、Nvidiaにとって、その資本支出の一部は同社の高価で評判の良いチップのための資金となる。

通年売上も急増

通年で、Nvidiaの売上高は2159億ドルに達し、前年から65%増加。GAAP営業利益は1304億ドル、純利益は1201億ドルだった。比較のために、2025年度（2025年1月終了）の売上高は1305億ドルで、前年の609億ドルを大きく上回った。その年の純利益は729億ドル、営業利益は前年の815億ドルから倍増した。2026年度のデータセンター売上は1973億ドルで、前年の1152億ドルから増加した。

2026年度の各四半期の売上は、Q1の441億ドルからQ2の467億ドル、Q3の570億ドル、そしてQ4の681億ドルへと増加した。

前四半期、CEOのジェンセン・黄は、アナリストとのQ3決算説明会で、市場の過熱に関する懸念を直接打ち消そうとした。

「AIバブルについて多くの話が出ています」と黄は前四半期に述べた。「私たちの見解では、全く異なるものを見ています。」

彼は、業界は三つの構造的プラットフォームシフトを経てきたと述べた：従来のCPUからGPU主導の計算へ、従来の機械学習から生成AIへ、そして生成AIからエージェントAIへ。それぞれの移行は、莫大な投資を正当化するものだとした。黄は、最初の二つのシフトはコスト削減と収益増加によって完全に資金調達されたと述べ、エージェントAIは新たな層であり、投資が必要になると指摘した。

クレッセ最高財務責任者は前四半期、Nvidiaは2025年のカレンダー年の開始から2026年末までに、BlackwellとRubinの製品から5000億ドルの収益見通しを持っていると述べた。彼女はまた、2029年または2030年までに、AIインフラ投資は年間3兆から4兆ドルに達する可能性があるとも予測した。

このストーリーはもともとFortune.comに掲載されたものです

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