シスコの収益：後半の不安定さにもかかわらず、AIの注文と収益性は堅調に見える

シスコシステムズの主要モーニングスター指標

• 公正価値推定額：75.00ドル
• モーニングスター評価：★★
• モーニングスター経済的堀評価：広い
• モーニングスター不確実性評価：中程度

シスコシステムズの収益について私たちが考えたこと

シスコシステムズのCSCO1月期の決算はガイダンスを上回り、経営陣は通年見通しを引き上げました。売上高は153億ドルで前年比10％増加し、2026年度の成長見通しも7％から8％に引き上げられました。経営陣はまた、2026年度のAI受注見通しも50億ドルに引き上げ、40億ドル超からの増加となっています。

重要なポイント： AIインフラ需要と継続的なキャンパスネットワークの刷新サイクルが、シスコの堅調な成長を促しています。株価は時間外取引で7％下落しましたが、これは予想される2026年度後半のマージン圧縮とAI受注の軟化によるものです。長期投資家にとってはいずれも大きな懸念材料とは考えていません。

• 4月期の総利益率は前期比150ベーシスポイント低下する見込みですが、メモリ入力価格の上昇を考慮すれば予想通りです。66％の中間値は堅調な水準です。シスコは忠実な顧客基盤を持ち、価格上昇を価格転嫁できるため、さらなる圧縮はあまり見込んでいません。
• より高いAI受注ガイドラインを好意的に捉えています。これは保守的と見ており、最初の2四半期で記録された34億ドルのAI受注からの減速を示唆していますが、AIモデルビルダー顧客からの受注は変動しやすいことも理解しています。AI受注の100％超の成長は依然としてプラスです。

結論： 広範な堀のあるシスコの公正価値推定額を67ドルから75ドルに引き上げ、AIの成長予測も上方修正しました。第2四半期のAI受注の変動とマージン圧縮は短期的には小さな影響であり、当社の評価に大きな影響を与えません。株価は適正な水準に見えます。

• AIは売上の少数を占めますが、非常に大きな成長ドライバーです。2026年度のAI収益が30億ドル超と予測されており、これはシスコの総成長の40％を占めることになりますが、売上全体のわずか5％に過ぎません。AIは今後も主要な成長ドライバーであり、2030年度には110億ドルに達すると見込んでいます。
• キャンパスおよびエンタープライズネットワークは引き続き結果に大きく寄与しており、2026年度には超過成長をもたらす強力なキャンパス刷新サイクルが進行中です。これが2027年度以降は中期サイクルの水準、約3％に落ち着くと予想しています。