作者：Zhou、ChainCatcher2025年2月25日、ステーブルコイン発行企業のCircle（NYSEコード：CRCL）は、2025会計年度第4四半期および通年の財務報告を発表しました。報告によると、同社の第4四半期の総収入および準備金収益は7億7000万ドルに達し、前年同期比77％増となり、市場予想を上回りました。これを受けて、CRCLの株価は水曜日に35％超上昇して取引を終えました。具体的には、安定コインUSDCの成長が今回の決算の最大のハイライトとなっています。年末時点でのUSDCの流通額は753億ドルに達し、前年同期比で72％増加しました。また、ネットワークのアクティビティは爆発的に拡大し、第4四半期のオンチェーン取引量は11.9兆ドルに達し、前年同期比で247％増となりました。収益構成については、準備金収入が依然として主要な収益源であり、Q4では7億3300万ドルを占め、前年比69％増となっています。市場の**利回りは期間中に68ベーシスポイント低下**しましたが、この圧力はUSDCの平均流通規模の大幅な拡大によって相殺されました。また、**非利息収入は3700万ドルに達し**、主にサブスクリプションサービスや取引手数料の着実な積み重ねによるものです。年間全体の業績を見ると、同社の**総収入と準備金収益は27億ドルで、前年同期比64％増**となっています。ただし、継続事業の純損失は7000万ドルにのぼりますが、これは主に**IPO過程で一時的に計上された4億2400万ドルの株式報酬費用**の影響によるものです。この費用は非現金支出であるため、除外した場合、同社のコア事業はすでに黒字化しています。**調整後EBITDAは5億8200万ドルに達し、前年同期比で倍増**しており、経営レバレッジ効果が徐々に現れていることを示しています。戦略面では、Circleは単なるステーブルコイン発行者からインターネット金融インフラ提供者へと徐々に変貌を遂げており、多くの技術的施策を通じてリアルタイム取引分野での基盤的地位を強化しています。報告によると、**Arcパブリックチェーンのパブリックテストネットは安定して稼働しており**、取引の最終確認時間は約0.5秒に短縮され、総取引量は1億6600万件を超え、メインネットは年内に正式稼働予定です。決済ネットワークの側面では、Circle Payments Networkのエコシステムは拡大を続けており、現在55の金融機関が正式に参加し、さらに74の金融機関が資格審査段階にあります。過去30日間の年換算取引量は57億ドルに達しています。特に、Polymarketとの戦略的提携は、USDCの新興分野における価値をさらに高めています。世界最大級の予測市場プラットフォームの一つであるPolymarketは、すべての賭けと決済をネイティブUSDCに段階的に切り替えていく予定です。この協力により、橋渡しリスクが排除されるだけでなく、資本効率も向上し、**予測市場のユーザー増加をUSDCの流通量と取引量の長期的な増加に直接変換**しています。さらに、Circleは**伝統的金融エコシステムへの浸透も進めており**、Visaとの24時間決済連携を実現したほか、Intuitのプラットフォームと連携して応用範囲を拡大しています。規制遵守の面では、2025年12月に**米国通貨監督庁（OCC）から条件付き承認を得て全国信託銀行の設立を認められ**、GENIUS法の枠組みの下で規制適合性の優位性をさらに強化しています。二次市場からは好意的な反応も見られ、技術的には、決算発表前に株価は安値から反発し、7日・30日移動平均線をしっかりと維持しています。機関投資家では、キャシー・ウッド率いるARK Investが市場調整局面で何度もCircle株を買い増し、最新の保有株数は約414万株、評価額は約2億6100万ドルにのぼっています。瑞穂証券は1月下旬にCRCLの格付けを「アンダーウェイト」から「ニュートラル」に引き上げ、目標株価は77ドルと設定しました。同証券は、Polymarketの成長がUSDCの規模拡大と収益増に直結すると見ています。ただし、今後もCircleは潜在的な逆風に対応していく必要があります。一つは、金利低下のトレンドが今後も続き、準備金の収益に圧力をかけ続ける可能性がある点です。これは**第4四半期の利回り低下**にすでに反映されています。もう一つは、ステーブルコインの競争環境の変化です。Tetherが発行し、Anchorage Digitalが発行するUSATステーブルコインは、米国内の機関投資家市場をターゲットにしており、USDCと競合しています。これは、USDCにとって**国内での実質的な規制競争相手**となるもので、規制当局のシェア分散をもたらす可能性があります。また、暗号市場全体のボラティリティやマクロ経済サイクルの変動も、流通量の成長に不確実性をもたらします。Coinglassのデータによると、現在のステーブルコインの時価総額は約2640億ドルで、そのうちUSDCが約28.5％を占めています。USDCは成長率で業界をリードしていますが、依然としてテザーが市場の支配的地位を占めています。投資家が特に注目すべきは、Circle経営陣の今後の見通しと計画です。同社は2026会計年度に向けて明確なガイダンスを示しています。* USDCの流通量は、複数年のサイクルで年平均40％の成長を目標としています。* その他の収益（サブスクリプション、サービス、取引手数料）は1億5000万ドルから1億7000万ドルを見込んでいます。* RLDC（収益から流通・取引コストを差し引いた利益率）は38％から40％の高水準を維持。* 調整後の運営費用は5億7000万ドルから5億8500万ドルと予測しています。これらの指針は、規模拡大、コスト管理、非利息収入の加速に対する経営陣の自信を示しています。また、CircleのCEOジェレミー・アレアは、決算説明会で何度も**AIエージェントとその決済ニーズ**について言及しました。彼は、「私たちは今後、数十億、あるいは数百億のAIエージェントがインターネット上で交流し、経済的な役割を果たす世界に入ろうとしている」と述べています。これらのAIエージェントは、自律的な取引を可能にするためにプログラム可能なデジタルドルとオープンなインフラを必要とし、Circleの製品はそのために設計されています。具体的には、Circleは代理決済インフラに大規模な投資を行っています。現在、Circle Gatewayはテストネット段階にあり、AIエージェントがクロスチェーンのUSDC取引を自律的に開始できる仕組みを支援しており、単一取引コストはわずか0.00001ドル（非常に低コストで、マイクロペイメントや高頻度のマシン間取引に適しています）となっています。会議ではまた、**現在約99％の代理決済がUSDCを使用**していることも指摘されており、これはCircleのクロスチェーン展開と、Googleなどと連携したx402標準などの決済標準への参加によるものです。総じて、この決算は、複雑な規制環境下においてもCircleの戦略的な実行力を裏付けており、AIと決済を融合させた新たな展開は、同社の将来的な評価の可能性を広げています。利回りの変動や新興競合の挑戦に直面しつつも、Circleは「金融インフラ化」と「規制適合の拡大」の両面で引き続き積極的に展開しています。
株価が35%以上上昇！Circleの決算が予想を上回る：USDCの流通量が72%急増
作者：Zhou、ChainCatcher
2025年2月25日、ステーブルコイン発行企業のCircle（NYSEコード：CRCL）は、2025会計年度第4四半期および通年の財務報告を発表しました。
報告によると、同社の第4四半期の総収入および準備金収益は7億7000万ドルに達し、前年同期比77％増となり、市場予想を上回りました。
これを受けて、CRCLの株価は水曜日に35％超上昇して取引を終えました。
具体的には、安定コインUSDCの成長が今回の決算の最大のハイライトとなっています。年末時点でのUSDCの流通額は753億ドルに達し、前年同期比で72％増加しました。
また、ネットワークのアクティビティは爆発的に拡大し、第4四半期のオンチェーン取引量は11.9兆ドルに達し、前年同期比で247％増となりました。
収益構成については、準備金収入が依然として主要な収益源であり、Q4では7億3300万ドルを占め、前年比69％増となっています。
市場の利回りは期間中に68ベーシスポイント低下しましたが、この圧力はUSDCの平均流通規模の大幅な拡大によって相殺されました。
また、非利息収入は3700万ドルに達し、主にサブスクリプションサービスや取引手数料の着実な積み重ねによるものです。
年間全体の業績を見ると、同社の総収入と準備金収益は27億ドルで、前年同期比64％増となっています。
ただし、継続事業の純損失は7000万ドルにのぼりますが、これは主にIPO過程で一時的に計上された4億2400万ドルの株式報酬費用の影響によるものです。
この費用は非現金支出であるため、除外した場合、同社のコア事業はすでに黒字化しています。調整後EBITDAは5億8200万ドルに達し、前年同期比で倍増しており、経営レバレッジ効果が徐々に現れていることを示しています。
戦略面では、Circleは単なるステーブルコイン発行者からインターネット金融インフラ提供者へと徐々に変貌を遂げており、多くの技術的施策を通じてリアルタイム取引分野での基盤的地位を強化しています。
報告によると、Arcパブリックチェーンのパブリックテストネットは安定して稼働しており、取引の最終確認時間は約0.5秒に短縮され、総取引量は1億6600万件を超え、メインネットは年内に正式稼働予定です。
決済ネットワークの側面では、Circle Payments Networkのエコシステムは拡大を続けており、現在55の金融機関が正式に参加し、さらに74の金融機関が資格審査段階にあります。過去30日間の年換算取引量は57億ドルに達しています。
特に、Polymarketとの戦略的提携は、USDCの新興分野における価値をさらに高めています。世界最大級の予測市場プラットフォームの一つであるPolymarketは、すべての賭けと決済をネイティブUSDCに段階的に切り替えていく予定です。
この協力により、橋渡しリスクが排除されるだけでなく、資本効率も向上し、予測市場のユーザー増加をUSDCの流通量と取引量の長期的な増加に直接変換しています。
さらに、Circleは伝統的金融エコシステムへの浸透も進めており、Visaとの24時間決済連携を実現したほか、Intuitのプラットフォームと連携して応用範囲を拡大しています。
規制遵守の面では、2025年12月に米国通貨監督庁（OCC）から条件付き承認を得て全国信託銀行の設立を認められ、GENIUS法の枠組みの下で規制適合性の優位性をさらに強化しています。
二次市場からは好意的な反応も見られ、技術的には、決算発表前に株価は安値から反発し、7日・30日移動平均線をしっかりと維持しています。
機関投資家では、キャシー・ウッド率いるARK Investが市場調整局面で何度もCircle株を買い増し、最新の保有株数は約414万株、評価額は約2億6100万ドルにのぼっています。
瑞穂証券は1月下旬にCRCLの格付けを「アンダーウェイト」から「ニュートラル」に引き上げ、目標株価は77ドルと設定しました。同証券は、Polymarketの成長がUSDCの規模拡大と収益増に直結すると見ています。
ただし、今後もCircleは潜在的な逆風に対応していく必要があります。
一つは、金利低下のトレンドが今後も続き、準備金の収益に圧力をかけ続ける可能性がある点です。これは第4四半期の利回り低下にすでに反映されています。
もう一つは、ステーブルコインの競争環境の変化です。Tetherが発行し、Anchorage Digitalが発行するUSATステーブルコインは、米国内の機関投資家市場をターゲットにしており、USDCと競合しています。これは、USDCにとって国内での実質的な規制競争相手となるもので、規制当局のシェア分散をもたらす可能性があります。
また、暗号市場全体のボラティリティやマクロ経済サイクルの変動も、流通量の成長に不確実性をもたらします。Coinglassのデータによると、現在のステーブルコインの時価総額は約2640億ドルで、そのうちUSDCが約28.5％を占めています。USDCは成長率で業界をリードしていますが、依然としてテザーが市場の支配的地位を占めています。
投資家が特に注目すべきは、Circle経営陣の今後の見通しと計画です。同社は2026会計年度に向けて明確なガイダンスを示しています。
これらの指針は、規模拡大、コスト管理、非利息収入の加速に対する経営陣の自信を示しています。
また、CircleのCEOジェレミー・アレアは、決算説明会で何度もAIエージェントとその決済ニーズについて言及しました。
彼は、「私たちは今後、数十億、あるいは数百億のAIエージェントがインターネット上で交流し、経済的な役割を果たす世界に入ろうとしている」と述べています。
これらのAIエージェントは、自律的な取引を可能にするためにプログラム可能なデジタルドルとオープンなインフラを必要とし、Circleの製品はそのために設計されています。
具体的には、Circleは代理決済インフラに大規模な投資を行っています。
現在、Circle Gatewayはテストネット段階にあり、AIエージェントがクロスチェーンのUSDC取引を自律的に開始できる仕組みを支援しており、単一取引コストはわずか0.00001ドル（非常に低コストで、マイクロペイメントや高頻度のマシン間取引に適しています）となっています。
会議ではまた、現在約99％の代理決済がUSDCを使用していることも指摘されており、これはCircleのクロスチェーン展開と、Googleなどと連携したx402標準などの決済標準への参加によるものです。
総じて、この決算は、複雑な規制環境下においてもCircleの戦略的な実行力を裏付けており、AIと決済を融合させた新たな展開は、同社の将来的な評価の可能性を広げています。利回りの変動や新興競合の挑戦に直面しつつも、Circleは「金融インフラ化」と「規制適合の拡大」の両面で引き続き積極的に展開しています。