1. 2月25日(水)の米国株式市場前、米国株三大株価指数先物はそろって上昇しています。執筆時点で、ダウ先物は0.32％上昇、S&P500先物は0.35％上昇、ナスダック先物は0.43％上昇しています。2. 執筆時点で、ドイツDAX指数は0.29％上昇、英国FTSE100指数は0.95％上昇、フランスCAC40指数は0.40％上昇、欧州ストックス50指数は0.69％上昇しています。3. 執筆時点で、WTI原油は0.90％上昇し66.22ドル/バレル、ブレント原油は1.01％上昇し71.29ドル/バレルとなっています。**「自給電」時代の到来か？トランプ新政が電力設備のスーパーサイクルを引き起こす可能性。** アメリカ大統領トランプは、彼が「米国政府が最近合意したとする『電力料金支払者保護約束』の下で、超大規模な人工知能データセンターの建設を進める米国のテクノロジー大手は、自ら電力需要と関連コストを負担しなければならなくなる」と述べました。トランプは議会に向けた国情発表の中で、テクノロジー企業は拡大し続けるAIインフラのために専用の電力供給システムを構築し、地域の電力網から追加電力を取るのではなく、負荷を大幅に増やすことを求められると述べました。彼の提案は、AIデータセンターの新たな負荷にかかるコストを政策の枠組みに再定義し、大手テクノロジー企業は自前の電源インフラを整備するか、あるいは追加電力負荷を地域電網や住民の電気料金に転嫁しないことを求める内容です。**「AI至上主義」は時代遅れか？JPモルガンは伝統産業の復活を期待し、マクロ経済は多点展開へ。** AIの波が最終的に暗い不況へ向かうのか、それとも生産性の「涅槃」へと向かうのか、現時点ではマクロ経済の思考と株式市場の動きに大きな影響を与えています。しかし、世界の工業生産の著しい成長の詳細を分析すると、経済の他の部分も依然として堅調であり、AIはその一部に過ぎません。株式市場は明らかにAIに夢中であり、焦点は巨大企業の勝者から潜在的な敗者へと移りつつあります。世界最大の時価総額企業であり、これまでのAIブームの最大の勝者であるNVIDIA（NVDA.US）は、水曜日に決算を発表し、過熱した資本支出とチップ需要の「現実検証」を行います。**NVIDIA（NVDA.US）の決算前にテクノロジー株が堅調：リスク資金の撤退とドルなど伝統的な安全資産の軟化。** テクノロジー株の上昇により投資家はリスク回避資産から撤退し、米国債価格は下落、ドルも連動して下落しています。ナスダック先物は0.2％上昇し、火曜日の1％の上昇を引き継いでいます。数週間の動揺の後、市場はAIの破壊的影響に対する懸念が和らいできています。米国10年国債の利回りは2ベーシスポイント上昇し、4.05％となり、ドルと円は主要通貨に比べてやや遅れています。リスク志向の回復により、FRBの利下げ期待も縮小され、債券市場には圧力がかかっています。岩田・エヴリン・ゴメス＝リシティ氏は、「10年米国債の利回りが4％に近づいているため、買いが入れば逆張りの空売りがより有利になると考えます」と述べています。**米国株決算シーズンは予想超えの好調も、なぜS&P500は「氷と火の二重奏」に陥るのか？** 米国企業は近年最も強力な決算シーズンを迎えましたが、株価はそれと乖離しています。S&P500は第4四半期の利益が13％増と予想を約6ポイント上回り、ラッセル3000指数では業績見通しの引き上げと引き下げの比率が4:1に達しました。これは景気後退や2018年の税制改革後に見られた水準です。しかし、ジョンソン・ウォルマートの決算から6週間の間に、S&P500は1.7％下落し、過去10四半期の決算シーズンで最悪のパフォーマンスとなっています。これは、決算シーズン開始時に株価が史上高値にあったことや、最近の多くの不確実性要因により投資家が混乱しているためです。AI取引は全体の上昇から個別銘柄の分化へ、そして「パニック取引」へと変化しています。**NVIDIA（NVDA.US）の業績発表が迫る、「AI計算能力バブル」打破なるか？** 水曜日の米国株の取引終了後にNVIDIAが四半期決算を発表し、AI計算能力投資の「圧力テスト」が始まります。AIインフラとその広範なブームに注目する投資家は、同社の利益が米国の4大テクノロジー巨頭のAI資本支出の巨大予算（約6500億ドルから7000億ドル）に密接に連動していることを証明しようとしています。統計によると、米国最大の時価総額企業であるNVIDIAの決算は株式市場に激しい動揺をもたらす可能性があります。オプション市場は、決算後の株価変動を±5％と織り込んでおり、その時価総額約4.7兆ドルに対して、約2260億ドルの単発の価格変動が予想されます。**ロウズ（LOW.US）の年間見通しは予想未達、高金利が住宅市場の回復を抑制。** ロウズは年間売上高見通しを市場予想より低く設定し、既存店売上は横ばいから2％の成長を見込んでいます。高い借入コストと経済の不安定さが短期的な住宅市場の回復を妨げていることを示しています。第4四半期の既存店売上と調整後利益は予想を上回ったものの、前日早朝の株価は3％超下落しました。過去3年間、米国の消費者は高金利とインフレ懸念から住宅購入やリフォームを先送りしており、市場の反発は限定的です。最近の住宅ローン金利の低下と住宅価格の安定は回復の兆しを見せていますが、需要は依然として弱いままです。消費者は高額な非必需品の支出を削減し、生活必需品や高付加価値商品に資金を集中させています。低迷を受けて、ロウズは運営効率の向上と専門請負業者事業の拡大に注力しています。**HSBC（HSBC.US）が2025年業績を発表、税引後利益は19億ドル減の231億ドルに。** HSBCは2025年の業績見通しを発表し、2024年比で収益は24億ドル増の683億ドル（4％増）、純金利収入は348億ドル（21億ドル増）、税引前純利益は24億ドル減の299億ドル、税引後利益は19億ドル減の231億ドルとなっています。収益増は、資産運用（投資販売と保険）やホールセール・トレーディングバンキングの手数料とその他の収益の増加によるもので、特に企業・機関投資家向けの外貨取引が寄与しています。ただし、一部の増加は、売却や交通銀行関連の損失の影響により相殺されています。**決算予想超えも株価は大暴落！HP（HPQ.US）が事前に6％超下落：関税とメモリ価格上昇が「利益殺し」。** 1月31日までの第1四半期で、HPの売上は前年同期比6.9％増の144億ドル、調整後1株利益は81セントと、いずれも市場予想（売上139億ドル、1株利益77セント）を上回りました。しかし、経営環境の複雑さから、HPは今後の見通しに慎重な姿勢を示しています。声明で、流動性の高まりを背景に、2026年度の1株利益は従来の2.90ドルから3.20ドルの範囲の下限に留まると予測しています。4月までの第2四半期については、調整後1株利益は70〜76セントと予想され、アナリストの平均予測（75セント）をやや下回る見込みです。関税政策やメモリチップ価格の上昇により、第2四半期の利益見通しは市場予想を下回る可能性があります。**香橼（SNDK.US）がシャーディー（NVDA.US）を狙う：投資対象は英材だけ！** ストレージチップのスーパーサイクルの恩恵を受けて急騰したサンディスクは、火曜日に著名な空売りファンド、香橼リサーチからの厳しい批判を受けました。香橼はサンディスクの空売りポジションを構築し、市場の評価が大きく誤っていると指摘しています。このニュースを受けて、サンディスクの株価は火曜日に4％超下落しました。これは、年内の約175％の驚異的な上昇や過去1年の1200％超の累積リターンと比べると小さな動きですが、空売り機関の参入はこの急騰に長い影を落としています。**Googleに続き、Microsoft（MSFT.US）も「門を叩かれる」：日本の反独占規制が激化、クラウド事業のコンプライアンスが試される。** 複数の情報筋によると、日本の公正取引委員会（JFTC）は2月25日、Microsoft日本本社に立ち入り検査を実施しました。調査の焦点は、MicrosoftがOSやオフィスソフト市場での絶対的な支配を利用し、不当にAzureクラウドを推進し、競合他社を制限しているかどうかです。規制当局は、Microsoftが不公平なライセンス条件を設定し、顧客がAmazon AWSやGoogle Cloudなどのサードパーティプラットフォーム上でWindows ServerやMicrosoft 365を運用する際に、Azureより高コストや技術的障壁に直面させている疑いがあります。**ウェーバースト（WST.US）の買収完了、サンタンデール（SAN.US）が3年戦略を発表：2028年純利益目標は200億ユーロ超、RoTEは20％を目指す。** 米国ウェーバースト・ファイナンスの買収を経て、スペインの大手銀行サンタンデールは2月25日、ロンドンで開催された投資家向けイベントで2026〜2028年の戦略ロードマップを発表しました。2028年までに純利益を200億ユーロ超（約236億ドル）に引き上げ、収益性を示すコア指標の有形株主資本利益率（RoTE）を2025年の16.3％から20％以上に高める計画です。声明によると、2027年以降の業績から配当構造を調整し、配当性向を35％に引き上げるとともに、株式買い戻しの比率を低減します。重要経済データ・イベント予告北京时间20:30：米国1月卸売在庫月次速報（予備値）（0225-0304）。北京时间23:30：米国2月20日週のEIA原油在庫変動（万バレル）。北京时间23:35：2027年FOMC委員、リッチモンド連銀総裁バルキンの講演。次日00:00：2028年FOMC委員、カンザスシティ連銀総裁シュミットの講演。次日02:20：2028年FOMC委員、セントルイス連銀総裁ムサレムの米連邦準備制度の役割に関する講演。次日05:00：英伟达（NVIDIA）決算発表。次日05:30：英伟达（NVIDIA）の決算電話会議。木曜日早朝：英伟达（NVDA.US）、新思科技（SNPS.US）、セーフィー（CRM.US）、スノーフレーク（SNOW.US）、携程（TCOM.US）木曜日前夜：Stellantis（STLA.US）、百度（BIDU.US）、愛奇藝（IQ.US）、唯品会（VIPS.US）、再鼎医薬（ZLAB.US）、大全新能源（DQ.US）
米国株式市場展望 | 3大株価指数先物が続伸、英偉達（NVIDIA）(の決算発表が注目を集める
2月25日(水)の米国株式市場前、米国株三大株価指数先物はそろって上昇しています。執筆時点で、ダウ先物は0.32％上昇、S&P500先物は0.35％上昇、ナスダック先物は0.43％上昇しています。
執筆時点で、ドイツDAX指数は0.29％上昇、英国FTSE100指数は0.95％上昇、フランスCAC40指数は0.40％上昇、欧州ストックス50指数は0.69％上昇しています。
執筆時点で、WTI原油は0.90％上昇し66.22ドル/バレル、ブレント原油は1.01％上昇し71.29ドル/バレルとなっています。
「自給電」時代の到来か？トランプ新政が電力設備のスーパーサイクルを引き起こす可能性。 アメリカ大統領トランプは、彼が「米国政府が最近合意したとする『電力料金支払者保護約束』の下で、超大規模な人工知能データセンターの建設を進める米国のテクノロジー大手は、自ら電力需要と関連コストを負担しなければならなくなる」と述べました。トランプは議会に向けた国情発表の中で、テクノロジー企業は拡大し続けるAIインフラのために専用の電力供給システムを構築し、地域の電力網から追加電力を取るのではなく、負荷を大幅に増やすことを求められると述べました。彼の提案は、AIデータセンターの新たな負荷にかかるコストを政策の枠組みに再定義し、大手テクノロジー企業は自前の電源インフラを整備するか、あるいは追加電力負荷を地域電網や住民の電気料金に転嫁しないことを求める内容です。
「AI至上主義」は時代遅れか？JPモルガンは伝統産業の復活を期待し、マクロ経済は多点展開へ。 AIの波が最終的に暗い不況へ向かうのか、それとも生産性の「涅槃」へと向かうのか、現時点ではマクロ経済の思考と株式市場の動きに大きな影響を与えています。しかし、世界の工業生産の著しい成長の詳細を分析すると、経済の他の部分も依然として堅調であり、AIはその一部に過ぎません。株式市場は明らかにAIに夢中であり、焦点は巨大企業の勝者から潜在的な敗者へと移りつつあります。世界最大の時価総額企業であり、これまでのAIブームの最大の勝者であるNVIDIA（NVDA.US）は、水曜日に決算を発表し、過熱した資本支出とチップ需要の「現実検証」を行います。
NVIDIA（NVDA.US）の決算前にテクノロジー株が堅調：リスク資金の撤退とドルなど伝統的な安全資産の軟化。 テクノロジー株の上昇により投資家はリスク回避資産から撤退し、米国債価格は下落、ドルも連動して下落しています。ナスダック先物は0.2％上昇し、火曜日の1％の上昇を引き継いでいます。数週間の動揺の後、市場はAIの破壊的影響に対する懸念が和らいできています。米国10年国債の利回りは2ベーシスポイント上昇し、4.05％となり、ドルと円は主要通貨に比べてやや遅れています。リスク志向の回復により、FRBの利下げ期待も縮小され、債券市場には圧力がかかっています。岩田・エヴリン・ゴメス＝リシティ氏は、「10年米国債の利回りが4％に近づいているため、買いが入れば逆張りの空売りがより有利になると考えます」と述べています。
米国株決算シーズンは予想超えの好調も、なぜS&P500は「氷と火の二重奏」に陥るのか？ 米国企業は近年最も強力な決算シーズンを迎えましたが、株価はそれと乖離しています。S&P500は第4四半期の利益が13％増と予想を約6ポイント上回り、ラッセル3000指数では業績見通しの引き上げと引き下げの比率が4:1に達しました。これは景気後退や2018年の税制改革後に見られた水準です。しかし、ジョンソン・ウォルマートの決算から6週間の間に、S&P500は1.7％下落し、過去10四半期の決算シーズンで最悪のパフォーマンスとなっています。これは、決算シーズン開始時に株価が史上高値にあったことや、最近の多くの不確実性要因により投資家が混乱しているためです。AI取引は全体の上昇から個別銘柄の分化へ、そして「パニック取引」へと変化しています。
NVIDIA（NVDA.US）の業績発表が迫る、「AI計算能力バブル」打破なるか？ 水曜日の米国株の取引終了後にNVIDIAが四半期決算を発表し、AI計算能力投資の「圧力テスト」が始まります。AIインフラとその広範なブームに注目する投資家は、同社の利益が米国の4大テクノロジー巨頭のAI資本支出の巨大予算（約6500億ドルから7000億ドル）に密接に連動していることを証明しようとしています。統計によると、米国最大の時価総額企業であるNVIDIAの決算は株式市場に激しい動揺をもたらす可能性があります。オプション市場は、決算後の株価変動を±5％と織り込んでおり、その時価総額約4.7兆ドルに対して、約2260億ドルの単発の価格変動が予想されます。
ロウズ（LOW.US）の年間見通しは予想未達、高金利が住宅市場の回復を抑制。 ロウズは年間売上高見通しを市場予想より低く設定し、既存店売上は横ばいから2％の成長を見込んでいます。高い借入コストと経済の不安定さが短期的な住宅市場の回復を妨げていることを示しています。第4四半期の既存店売上と調整後利益は予想を上回ったものの、前日早朝の株価は3％超下落しました。過去3年間、米国の消費者は高金利とインフレ懸念から住宅購入やリフォームを先送りしており、市場の反発は限定的です。最近の住宅ローン金利の低下と住宅価格の安定は回復の兆しを見せていますが、需要は依然として弱いままです。消費者は高額な非必需品の支出を削減し、生活必需品や高付加価値商品に資金を集中させています。低迷を受けて、ロウズは運営効率の向上と専門請負業者事業の拡大に注力しています。
HSBC（HSBC.US）が2025年業績を発表、税引後利益は19億ドル減の231億ドルに。 HSBCは2025年の業績見通しを発表し、2024年比で収益は24億ドル増の683億ドル（4％増）、純金利収入は348億ドル（21億ドル増）、税引前純利益は24億ドル減の299億ドル、税引後利益は19億ドル減の231億ドルとなっています。収益増は、資産運用（投資販売と保険）やホールセール・トレーディングバンキングの手数料とその他の収益の増加によるもので、特に企業・機関投資家向けの外貨取引が寄与しています。ただし、一部の増加は、売却や交通銀行関連の損失の影響により相殺されています。
決算予想超えも株価は大暴落！HP（HPQ.US）が事前に6％超下落：関税とメモリ価格上昇が「利益殺し」。 1月31日までの第1四半期で、HPの売上は前年同期比6.9％増の144億ドル、調整後1株利益は81セントと、いずれも市場予想（売上139億ドル、1株利益77セント）を上回りました。しかし、経営環境の複雑さから、HPは今後の見通しに慎重な姿勢を示しています。声明で、流動性の高まりを背景に、2026年度の1株利益は従来の2.90ドルから3.20ドルの範囲の下限に留まると予測しています。4月までの第2四半期については、調整後1株利益は70〜76セントと予想され、アナリストの平均予測（75セント）をやや下回る見込みです。関税政策やメモリチップ価格の上昇により、第2四半期の利益見通しは市場予想を下回る可能性があります。
香橼（SNDK.US）がシャーディー（NVDA.US）を狙う：投資対象は英材だけ！ ストレージチップのスーパーサイクルの恩恵を受けて急騰したサンディスクは、火曜日に著名な空売りファンド、香橼リサーチからの厳しい批判を受けました。香橼はサンディスクの空売りポジションを構築し、市場の評価が大きく誤っていると指摘しています。このニュースを受けて、サンディスクの株価は火曜日に4％超下落しました。これは、年内の約175％の驚異的な上昇や過去1年の1200％超の累積リターンと比べると小さな動きですが、空売り機関の参入はこの急騰に長い影を落としています。
Googleに続き、Microsoft（MSFT.US）も「門を叩かれる」：日本の反独占規制が激化、クラウド事業のコンプライアンスが試される。 複数の情報筋によると、日本の公正取引委員会（JFTC）は2月25日、Microsoft日本本社に立ち入り検査を実施しました。調査の焦点は、MicrosoftがOSやオフィスソフト市場での絶対的な支配を利用し、不当にAzureクラウドを推進し、競合他社を制限しているかどうかです。規制当局は、Microsoftが不公平なライセンス条件を設定し、顧客がAmazon AWSやGoogle Cloudなどのサードパーティプラットフォーム上でWindows ServerやMicrosoft 365を運用する際に、Azureより高コストや技術的障壁に直面させている疑いがあります。
ウェーバースト（WST.US）の買収完了、サンタンデール（SAN.US）が3年戦略を発表：2028年純利益目標は200億ユーロ超、RoTEは20％を目指す。 米国ウェーバースト・ファイナンスの買収を経て、スペインの大手銀行サンタンデールは2月25日、ロンドンで開催された投資家向けイベントで2026〜2028年の戦略ロードマップを発表しました。2028年までに純利益を200億ユーロ超（約236億ドル）に引き上げ、収益性を示すコア指標の有形株主資本利益率（RoTE）を2025年の16.3％から20％以上に高める計画です。声明によると、2027年以降の業績から配当構造を調整し、配当性向を35％に引き上げるとともに、株式買い戻しの比率を低減します。
重要経済データ・イベント予告
北京时间20:30：米国1月卸売在庫月次速報（予備値）（0225-0304）。
北京时间23:30：米国2月20日週のEIA原油在庫変動（万バレル）。
北京时间23:35：2027年FOMC委員、リッチモンド連銀総裁バルキンの講演。
次日00:00：2028年FOMC委員、カンザスシティ連銀総裁シュミットの講演。
次日02:20：2028年FOMC委員、セントルイス連銀総裁ムサレムの米連邦準備制度の役割に関する講演。
次日05:00：英伟达（NVIDIA）決算発表。
次日05:30：英伟达（NVIDIA）の決算電話会議。
木曜日早朝：英伟达（NVDA.US）、新思科技（SNPS.US）、セーフィー（CRM.US）、スノーフレーク（SNOW.US）、携程（TCOM.US）
木曜日前夜：Stellantis（STLA.US）、百度（BIDU.US）、愛奇藝（IQ.US）、唯品会（VIPS.US）、再鼎医薬（ZLAB.US）、大全新能源（DQ.US）