イーサリアム ETH ステーキング待ち行列が新記録を更新：バリデーターの関心を高める要因は何か？

イーサリアムのバリデーター登録待ちキューは、10月初旬以来最長の状態に達し、ネットワークのステーキングエコシステムに再び注目が集まっています。この動きが特に注目されるのは、報酬利回りが停滞しているにもかかわらず、バリデーターの需要が持続している点で、市場の複雑なダイナミクスを示しています。

バリデーター登録待ちキューの急増とその重要性

イーサリアムのステーキング待ちキューは7,045人のバリデーターが待機しており、これは過去の評価額で2億2500万ETH（約562百万ドル）に相当します。現在のネットワークのパラメータでは、この遅れを約48時間で処理できる見込みです。イーサリアムのコンセンサスメカニズムは、ネットワークの安定性を維持するために意図的にバリデーターの参加を制限しており、各エポック（6.4分）ごとに新規バリデーターの参加数を制限しています。これがこの体系的な待ち行列を生み出しています。

この増加は、参加意欲の本格的な復活を反映している点で注目に値します。ファルコンXのリサーチ責任者、デイビッド・ロワントは、「イーサリアムのバリデーター登録待ちキューの増加は、エコシステムへの新たな関心を示している」と指摘しています。「これはネットワーク参加者の活力が再び高まりつつあることを示しています。」

ステーキング報酬は横ばいも関心は継続

ここに謎があります。イーサリアムのステーキング待ちキューは、年率利回り（APY）が3.5%から4%の範囲内で4ヶ月連続横ばいで推移しているにもかかわらず、増え続けています。このリターンは、米国10年国債の利回り4.17%をわずかに上回る程度であり、通常暗号資産への参加を促すリスクプレミアムを排除しています。それにもかかわらず、バリデーターは列をなしており、即時の利回り最適化を超えた動機が存在していることを示唆しています。

参考までに、2023年4月のイーサリアムのシャペラアップグレード後、イーサの引き出し機能がついに有効になったことで、バリデーターの関心は一時75,000を超え、現在の水準よりもはるか高かったです。引き出しの導入により、ステーキングのリスクが大きく低減され、参加者が資本を解放できるようになったことで、参加の計算式が根本的に変わりました。

市場のセンチメント：ETHはビットコインの勢いに遅れ

暗号市場全体の状況も背景を提供します。イーサは過去24時間で8.37%上昇し、現在約2,060ドル付近で取引されています。しかし、この上昇はビットコインの最近のパフォーマンスには及びません。ビットコインは同期間で4.67%上昇し、68,310ドルに達しています。コインデスク20指数は週次で11%の上昇を記録し、米国のスポットビットコインETF承認の可能性に対する楽観的な見方から、市場全体の強さを示しています。

イーサの相対的なパフォーマンスの遅れは、2026年後半に予定される潜在的なスポットイーサETFに関する規制の不確実性に起因しています。重要な焦点は、そのような商品にステーキング要素が含まれるかどうかにあります。これは、機関投資家の採用にとって重要な意味を持ちます。SECのイーサの分類は未解決のままであり、大口トレーダーの間に躊躇を生んでいます。

ファルコンXのアナリスト、ロワントは、「ステーキングに関する議論は、2026年5月の決定前に予定されている規制の技術的修正に依存する可能性がある」と指摘しています。アーク/21Sharesは最近、ステーキング機能を含むS-1申請を更新し、この可能性に備える業界の準備を示しています。

今後の展望：キューの動きと市場構造

最近のイーサのステーキング待ちキューの復活は、ネットワーク参加への本格的な関心の再燃を示していますが、2023年のピークにはまだ遠い水準です。この現象は、市場の微妙な側面を反映しています。参加者は、規制の明確化やプロトコルの経済性の改善を見越して、最適ではない利回りにもかかわらず資本を投入し続けている可能性があります。

停滞するリターンの中で忍耐を見せるバリデーターは、機関投資家や高度なリテール投資家が、現在のステーキングを長期的なポジショニングと見なしていることを示しています。