2026年、我が国の革新的医薬品の海外展開は引き続き好調で、最近2日間で先為達、前沿生物、和铂医药が連続して3件のBD（ビジネスデベロップメント）取引を成立させました。医薬魔方NextPharmaデータベースによると、2月15日（春節休暇期間中は新たな取引は未登録）、中国の革新的医薬品のライセンスアウト（外部への許諾）取引は39件に達し、前払金は約29.53億ドル、総額は490億ドルを超えています。《每日経済ニュース》の記者が注目したところ、これらの金額は2025年の年間総額の3分の1を超えており、中国の革新的医薬品の世界的価値が急速に実現されつつあることを示しています。同時に、国際的なトップ投資銀行のモルガン・スタンレー（モルガン・スタンレー）は最近のレポートで、中国の医薬業界の長期的な革新能力に対して明確に強気の見方を示し、業界の差別化とグローバル化が核心キーワードとなっています。モルガン・スタンレーは中国の革新的医薬品を引き続き高く評価-----------このレポートの中で、モルガン・スタンレーが抽出したキーワードは「触媒（カタリスト）」です。レポートは、経営陣の説明によると、2026年1月の業界会議後も、中国国内の医薬資産の外部許諾・協力取引の熱気は依然高いと述べています。また、協力パートナーによる既存協力の実行状況やオプション行使は、資産の質とグローバル価値を評価する上で重要な要素であり、2026年には多くの触媒要因が期待されるとしています。医薬魔方NextPharmaデータベースによると、2025年の中国革新的医薬品のBD総額は1357億ドルに達し、初めて米国を超えました。2026年の成長はさらに勢いを増し、最初の49日間の取引規模は2025年のいずれかの四半期を超え、世界からの中国革新研究開発への評価を裏付けています。モルガン・スタンレーは特に恒瑞医薬に言及しています。「恒瑞医薬は引き続き我々の最優先ターゲットです。2026年の製品売上高の増加ペースはさらに加速し、新たな協力取引の推進も好調で、多くのマイルストーンイベントが実現しています。」と述べ、グローバル化は依然として主要な投資軸であり、パイプラインの研究開発の突破や協力パートナーによる関連オプションの行使によるマイルストーン支払いの収益化が重要なポイントだとしています。レポートは、2026年は恒瑞医薬にとって触媒要因が高度に集中する年であり、同社が研究開発規模を持続的成長とグローバル価値創造に変換する能力を十分に証明していると指摘しています。康哲薬業の革新薬への転換の進展もモルガン・スタンレーの重点項目です。今年1月末、康哲薬業傘下の皮膚健康事業会社德镁医药が開発した白癜風適応の磷酸ルコトニン軟膏（白癜風治療薬）が中国国家薬品監督管理局の承認を得て上市され、中国国内初の白癜風標的薬となりました。モルガン・スタンレーは、この薬剤が重要な品種になる可能性があると見ています。将来の展望として、同社の経営陣は自主研究開発ラインの継続的拡充と、許諾引き入れ製品の補充を計画しており、これは同社の転換が新たな段階に入ったことを示し、中期的な成長目標も明確にしています。以前、康哲薬業は德镁医药の香港上場を計画していました。「一部の投資家は、德镁医药の分拆が康哲薬業の『宝冠』を手放すことを意味すると考えるかもしれませんが、我々は、分拆後の康哲薬業は引き続き他の治療領域に特化した専門製薬プラットフォームとして運営されると信じています。」とモルガン・スタンレーは述べています。この分拆により、康哲薬業は戦略的焦点を集中させつつ、コア事業分野の深度を維持できるとし、德镁医药が一時的に赤字であることを踏まえ、分拆後は短期的な収益増加も期待できるとしています。革新的医薬品への継続的な期待に加え、モルガン・スタンレーは伝統的なジェネリック医薬品の比率が高く、集采政策の圧力を受けやすい企業は短期的に業績の下振れリスクに直面すると指摘しています。業界は明確に差別化されており、ジェネリックや単一製品に依存するモデルは持続し難く、持続的な革新とグローバル化による「血液を作る」能力を持つ企業が高品質な成長を実現できるとしています。今年のBDブームは続いていますが、セクター全体の相場は一時的に低迷------------------記者が注目したところ、BD取引は連日最高記録を更新している一方、革新的医薬品セクターは昨年の高値から持続的に調整局面にあります。春節後の最初の取引日、香港株の革新的医薬品ETFは0.78%下落し、市場のセンチメントとファンダメンタルズの乖離が顕著です。革新的医薬品セクターはいつ回復するのか？国金証券は、革新的医薬品企業の黒字転換の節目が到来し、年間を通じて臨床データの集中的な触媒が見込まれ、BDの海外展開ラインの海外臨床進展も順調であることから、投資チャンスを高く評価しています。具体的な投資戦略としては、コアセクターに焦点を当て、小核酸、双抗体、ADCなど関連銘柄の投資機会を継続的に注視し、産業の実現期の恩恵を掴むこと、業績予告のタイミングを狙い、予想外の好業績を示す銘柄を掘り下げること、学会や臨床データ発表のタイミングを把握することを挙げています。過去2年と異なり、今年のBD取引は早期研究開発段階に集中しています。例として、アストラゼネカと石薬グループの最大185億ドルに及ぶ複数プロジェクトの協力は、臨床前から第1相準備段階の4つのプロジェクトをカバーし、今後さらに4つの他のプロジェクトが追加される予定です。ロシュのゲノムテックとノバルティスも、中国企業の臨床前研究プロジェクトに参画しています。医薬魔方NextPharmaデータベースによると、これまでの39件の取引のうち、50%以上が臨床前段階のプロジェクトです。康方生物の関係者は記者に対し、中国の革新的医薬品は世界のエコシステムに深い影響を与えており、BD協力の常態化は中国の革新が世界に進出する始まりだと述べています。康方は、中国から世界的な製薬巨頭（MNC）が誕生すると強く信じています。2026年の展望について、その関係者は、「一方では、グローバル展開を拡大し、中国の革新を世界のソリューションに加速させる。新薬の研究開発と臨床開発を加速させるだけでなく、グローバルな資源の開拓と集約をさらに強化し、新薬開発の0から1への突破の優位性を世界に拡大していく。もう一方では、国際的な視野を高め、中国の革新が世界の発展をリードするようにし、今後も新薬開発においてグローバル市場を見据え、未開拓の領域に挑戦し続け、既存の治療法の限界と境界を突破していく。」と述べています。
イノベーション医薬品は上昇か下落か：BD取引の爆発、大摩の継続的な強気、セクターは依然調整局面
2026年、我が国の革新的医薬品の海外展開は引き続き好調で、最近2日間で先為達、前沿生物、和铂医药が連続して3件のBD（ビジネスデベロップメント）取引を成立させました。
医薬魔方NextPharmaデータベースによると、2月15日（春節休暇期間中は新たな取引は未登録）、中国の革新的医薬品のライセンスアウト（外部への許諾）取引は39件に達し、前払金は約29.53億ドル、総額は490億ドルを超えています。
《每日経済ニュース》の記者が注目したところ、これらの金額は2025年の年間総額の3分の1を超えており、中国の革新的医薬品の世界的価値が急速に実現されつつあることを示しています。同時に、国際的なトップ投資銀行のモルガン・スタンレー（モルガン・スタンレー）は最近のレポートで、中国の医薬業界の長期的な革新能力に対して明確に強気の見方を示し、業界の差別化とグローバル化が核心キーワードとなっています。
モルガン・スタンレーは中国の革新的医薬品を引き続き高く評価
このレポートの中で、モルガン・スタンレーが抽出したキーワードは「触媒（カタリスト）」です。レポートは、経営陣の説明によると、2026年1月の業界会議後も、中国国内の医薬資産の外部許諾・協力取引の熱気は依然高いと述べています。また、協力パートナーによる既存協力の実行状況やオプション行使は、資産の質とグローバル価値を評価する上で重要な要素であり、2026年には多くの触媒要因が期待されるとしています。
医薬魔方NextPharmaデータベースによると、2025年の中国革新的医薬品のBD総額は1357億ドルに達し、初めて米国を超えました。2026年の成長はさらに勢いを増し、最初の49日間の取引規模は2025年のいずれかの四半期を超え、世界からの中国革新研究開発への評価を裏付けています。
モルガン・スタンレーは特に恒瑞医薬に言及しています。「恒瑞医薬は引き続き我々の最優先ターゲットです。2026年の製品売上高の増加ペースはさらに加速し、新たな協力取引の推進も好調で、多くのマイルストーンイベントが実現しています。」と述べ、グローバル化は依然として主要な投資軸であり、パイプラインの研究開発の突破や協力パートナーによる関連オプションの行使によるマイルストーン支払いの収益化が重要なポイントだとしています。
レポートは、2026年は恒瑞医薬にとって触媒要因が高度に集中する年であり、同社が研究開発規模を持続的成長とグローバル価値創造に変換する能力を十分に証明していると指摘しています。
康哲薬業の革新薬への転換の進展もモルガン・スタンレーの重点項目です。今年1月末、康哲薬業傘下の皮膚健康事業会社德镁医药が開発した白癜風適応の磷酸ルコトニン軟膏（白癜風治療薬）が中国国家薬品監督管理局の承認を得て上市され、中国国内初の白癜風標的薬となりました。
モルガン・スタンレーは、この薬剤が重要な品種になる可能性があると見ています。将来の展望として、同社の経営陣は自主研究開発ラインの継続的拡充と、許諾引き入れ製品の補充を計画しており、これは同社の転換が新たな段階に入ったことを示し、中期的な成長目標も明確にしています。
以前、康哲薬業は德镁医药の香港上場を計画していました。「一部の投資家は、德镁医药の分拆が康哲薬業の『宝冠』を手放すことを意味すると考えるかもしれませんが、我々は、分拆後の康哲薬業は引き続き他の治療領域に特化した専門製薬プラットフォームとして運営されると信じています。」とモルガン・スタンレーは述べています。この分拆により、康哲薬業は戦略的焦点を集中させつつ、コア事業分野の深度を維持できるとし、德镁医药が一時的に赤字であることを踏まえ、分拆後は短期的な収益増加も期待できるとしています。
革新的医薬品への継続的な期待に加え、モルガン・スタンレーは伝統的なジェネリック医薬品の比率が高く、集采政策の圧力を受けやすい企業は短期的に業績の下振れリスクに直面すると指摘しています。業界は明確に差別化されており、ジェネリックや単一製品に依存するモデルは持続し難く、持続的な革新とグローバル化による「血液を作る」能力を持つ企業が高品質な成長を実現できるとしています。
今年のBDブームは続いていますが、セクター全体の相場は一時的に低迷
記者が注目したところ、BD取引は連日最高記録を更新している一方、革新的医薬品セクターは昨年の高値から持続的に調整局面にあります。春節後の最初の取引日、香港株の革新的医薬品ETFは0.78%下落し、市場のセンチメントとファンダメンタルズの乖離が顕著です。
革新的医薬品セクターはいつ回復するのか？国金証券は、革新的医薬品企業の黒字転換の節目が到来し、年間を通じて臨床データの集中的な触媒が見込まれ、BDの海外展開ラインの海外臨床進展も順調であることから、投資チャンスを高く評価しています。具体的な投資戦略としては、コアセクターに焦点を当て、小核酸、双抗体、ADCなど関連銘柄の投資機会を継続的に注視し、産業の実現期の恩恵を掴むこと、業績予告のタイミングを狙い、予想外の好業績を示す銘柄を掘り下げること、学会や臨床データ発表のタイミングを把握することを挙げています。
過去2年と異なり、今年のBD取引は早期研究開発段階に集中しています。例として、アストラゼネカと石薬グループの最大185億ドルに及ぶ複数プロジェクトの協力は、臨床前から第1相準備段階の4つのプロジェクトをカバーし、今後さらに4つの他のプロジェクトが追加される予定です。
ロシュのゲノムテックとノバルティスも、中国企業の臨床前研究プロジェクトに参画しています。医薬魔方NextPharmaデータベースによると、これまでの39件の取引のうち、50%以上が臨床前段階のプロジェクトです。
康方生物の関係者は記者に対し、中国の革新的医薬品は世界のエコシステムに深い影響を与えており、BD協力の常態化は中国の革新が世界に進出する始まりだと述べています。康方は、中国から世界的な製薬巨頭（MNC）が誕生すると強く信じています。
2026年の展望について、その関係者は、「一方では、グローバル展開を拡大し、中国の革新を世界のソリューションに加速させる。新薬の研究開発と臨床開発を加速させるだけでなく、グローバルな資源の開拓と集約をさらに強化し、新薬開発の0から1への突破の優位性を世界に拡大していく。もう一方では、国際的な視野を高め、中国の革新が世界の発展をリードするようにし、今後も新薬開発においてグローバル市場を見据え、未開拓の領域に挑戦し続け、既存の治療法の限界と境界を突破していく。」と述べています。