2025年8月の消費者物価指数（CPI）レポートは、インフレが依然として高止まりしていることを示すと予想されており、エコノミストたちは関税コストが経済に引き続き浸透していくと見込んでいます。エコノミストたちは、FactSetの最新コンセンサス予測によると、8月のCPIは月次で0.3%、前年比で2.9%の上昇が見込まれています。変動の激しい食品と燃料価格を除いたコアCPIも、8月は月次で0.3%、前年比で3.1%の上昇と予測されています。「コアCPIは直近の2回のデータで連続して上昇しており、8月のデータでもこの傾向が続くと考えています」と、Natixisの米国チーフエコノミスト、クリストファー・ホッジは述べています。「企業の在庫積み増しが消費者を過度な価格圧力から守るのに役立っており、過去数ヶ月のインフレ全体の数値は比較的穏やかでした。これらの在庫は減少し、関税収入は前年度比で150%以上増加していますが、企業は関税のコストを無期限に負担できません。」「関税の段階的導入により、一時的に価格が急騰する月は避けられ、今回は高めではあるものの、過度に警戒すべきではないインフレの数値になると予想しています」と付け加えています。8月CPIレポートのハイライト----------------------------* 発表日時：9月11日（木）8:30（東部時間）* 8月のCPIは0.3%の上昇と予測されており、7月の0.3%からの増加です。* コアCPIも8月は0.3%の上昇と予測されており、7月と同じです。* 8月の前年比CPIは2.9%の上昇と予測されており、7月の2.7%からの増加です。* コアCPIの前年比は3.1%と予測されており、7月と同じです。8月のCPI上昇を促す要因------------------------Ameripriseのチーフエコノミスト、ラッセル・プライスは、月次で0.4%の予想外に高い増加を見込んでいます。「関税コストが浸透し、さらに食品価格も上昇していると考えています」と述べています。プライスは、牛肉などの一般的な食品価格が「急騰」しており、これがヘッドラインの数字を押し上げる一方で、住居費の一部の相殺もあると指摘しています。Goldman Sachsのエコノミストは、8月のコアCPIは0.36%の上昇と予測し、コンセンサスの0.30%をわずかに上回る見込みです。これにより、前年比は3.13%に上昇すると予想しています。全体のCPIは月次で0.37%の上昇と予測されており、食品価格は0.35%、エネルギー価格は0.60%の上昇が見込まれています。新車・中古車価格や航空運賃も、ゴールドマン・サックスによると、コアインフレを押し上げているとのことです。トランプ大統領の輸入関税の影響について、「通信、家庭用品、レクリエーションなど、特に影響を受けやすいカテゴリーに関して、関税による上昇圧力を見込んでいます」とゴールドマンのエコノミストは記しています。「今後数ヶ月、関税は月次のインフレを引き続き押し上げ、月次コアCPIインフレは約0.3%になると予測しています。関税の影響以外では、住宅賃貸や労働市場からの寄与が縮小していることを反映し、基調インフレはさらに低下すると見ています」と述べています。Bank of Americaのエコノミストは、「8月もインフレは粘り強く推移すると予想しています」とし、7月のCPIはエネルギー価格の上昇や関税による商品インフレの安定、非住宅サービスの堅調さにより、全体で0.3%の上昇を見込んでいます。全体として、関税の影響は「引き続き消費者に波及していく」とBank of Americaのエコノミストは記しています。「関税は家庭用品、衣料品、レクリエーション商品などの価格上昇に寄与し、今後数四半期にわたり商品価格インフレの一因となる見込みです。」Ameripriseのプライスは、関税の価格への影響は比較的短期間で収束すると考えています。「私は、関税の影響を受けてインフレがピークに達するのは11月から12月頃だと見ています。」プライスは、CPIインフレは3.2%から3.4%の間で最大値に達すると予測しています。Edelman Financial Enginesのチーフ投資戦略家、ケイティ・クリンゲンシミットは、関税の影響は公式データに現れている以上のものだと指摘します。彼女は、8月のミシガン大学調査で、家庭が今後1年間にインフレ率4.8%の上昇を予想しているのに対し、市場予測は2.6%にとどまっていることに注目しています。「関税はコストが伝達される一時的な要因としてCPIを押し上げる傾向がありますが、真のリスクは心理的な側面にあります」と述べています。長期にわたる関税政策の影響により、「高コストと供給の混乱がゆっくりと進行し、一度のショックではなく、価格がじわじわと上昇し続ける状態を作り出している」とし、家庭は価格の上昇を感じ続けていると述べています。インタラクティブ・ブローカーズのシニアエコノミスト、ホセ・トーレスは、月次で0.1%の穏やかな増加と、前年比2.8%の上昇を予測しています。「先月の非常に高いインフレ要素は冷え込むでしょう。特に中古車と新車です」と述べています。一方、トーレスはエネルギーと交通を、8月レポートの中で特に注目すべきセクターとしています。トーレスは、最近のインフレ上昇のトレンドは、関税の直接的な影響を受ける商品価格ではなく、サービス部門によって引き起こされていると指摘します。「実際には、インフレ圧力はサービス業から来ており、これは誰も予想していなかったことです」とトーレスは述べています。「この傾向は続くと見ており、実際には消費者が不確実な前半から回復していることの反映です。」連邦準備制度理事会（Fed）が金利を引き下げるのはいつか？-----------------------------------Edelmanのクリンゲンシミットは、予想を上回るCPIの発表は、連邦準備制度の2.0%目標からの乖離を確認させると述べています。「これは、過去1年間を支配していたデフレ圧力の傾向が勢いを失い、価格上昇が再び加速する可能性を示唆しています」と述べています。これにより、Fedは「雇用状況の軟化だけに焦点を当てるのが難しくなり、実質所得の停滞を招く可能性がある」とクリンゲンシミットは指摘します。「今週のCPIが3%を超えた場合、それはインフレがFedの2%目標からさらに遠ざかっていることを再確認させるでしょう」とも述べています。しかし、最近の雇用データの弱さを背景に、CME FedWatchツールによると、9月に0.25ポイントの利下げが88%の確率で織り込まれており、10月にはさらに0.25ポイントの追加利下げの可能性が72%と見られています。クリンゲンシミットは、今月の利下げはほぼ確実だと見ています。「現時点で、Fedは雇用市場のリスクに焦点を当てていることを示しており、9月25日の0.25ポイントの利下げはほぼ確定しています」と指摘し、次に続く利下げの回数やペースが重要だと付け加えています。Ameripriseのプライスは、9月に0.25ポイントの利下げを予想していますが、「10月には見込んでいません。インフレが引き続き加速しているからです。彼らにとっては難しい決断になるでしょう」と述べています。「しかし、2026年には追いつくことができ、2026年前半にインフレが落ち着くにつれて利下げを行えると考えています」と付け加えています。
8月のCPI報告予測は、粘り強いインフレと関税圧力を示唆しています
2025年8月の消費者物価指数（CPI）レポートは、インフレが依然として高止まりしていることを示すと予想されており、エコノミストたちは関税コストが経済に引き続き浸透していくと見込んでいます。
エコノミストたちは、FactSetの最新コンセンサス予測によると、8月のCPIは月次で0.3%、前年比で2.9%の上昇が見込まれています。変動の激しい食品と燃料価格を除いたコアCPIも、8月は月次で0.3%、前年比で3.1%の上昇と予測されています。
「コアCPIは直近の2回のデータで連続して上昇しており、8月のデータでもこの傾向が続くと考えています」と、Natixisの米国チーフエコノミスト、クリストファー・ホッジは述べています。「企業の在庫積み増しが消費者を過度な価格圧力から守るのに役立っており、過去数ヶ月のインフレ全体の数値は比較的穏やかでした。これらの在庫は減少し、関税収入は前年度比で150%以上増加していますが、企業は関税のコストを無期限に負担できません。」
「関税の段階的導入により、一時的に価格が急騰する月は避けられ、今回は高めではあるものの、過度に警戒すべきではないインフレの数値になると予想しています」と付け加えています。
8月CPIレポートのハイライト
8月のCPI上昇を促す要因
Ameripriseのチーフエコノミスト、ラッセル・プライスは、月次で0.4%の予想外に高い増加を見込んでいます。「関税コストが浸透し、さらに食品価格も上昇していると考えています」と述べています。
プライスは、牛肉などの一般的な食品価格が「急騰」しており、これがヘッドラインの数字を押し上げる一方で、住居費の一部の相殺もあると指摘しています。
Goldman Sachsのエコノミストは、8月のコアCPIは0.36%の上昇と予測し、コンセンサスの0.30%をわずかに上回る見込みです。これにより、前年比は3.13%に上昇すると予想しています。全体のCPIは月次で0.37%の上昇と予測されており、食品価格は0.35%、エネルギー価格は0.60%の上昇が見込まれています。新車・中古車価格や航空運賃も、ゴールドマン・サックスによると、コアインフレを押し上げているとのことです。
トランプ大統領の輸入関税の影響について、「通信、家庭用品、レクリエーションなど、特に影響を受けやすいカテゴリーに関して、関税による上昇圧力を見込んでいます」とゴールドマンのエコノミストは記しています。
「今後数ヶ月、関税は月次のインフレを引き続き押し上げ、月次コアCPIインフレは約0.3%になると予測しています。関税の影響以外では、住宅賃貸や労働市場からの寄与が縮小していることを反映し、基調インフレはさらに低下すると見ています」と述べています。
Bank of Americaのエコノミストは、「8月もインフレは粘り強く推移すると予想しています」とし、7月のCPIはエネルギー価格の上昇や関税による商品インフレの安定、非住宅サービスの堅調さにより、全体で0.3%の上昇を見込んでいます。
全体として、関税の影響は「引き続き消費者に波及していく」とBank of Americaのエコノミストは記しています。「関税は家庭用品、衣料品、レクリエーション商品などの価格上昇に寄与し、今後数四半期にわたり商品価格インフレの一因となる見込みです。」
Ameripriseのプライスは、関税の価格への影響は比較的短期間で収束すると考えています。「私は、関税の影響を受けてインフレがピークに達するのは11月から12月頃だと見ています。」
プライスは、CPIインフレは3.2%から3.4%の間で最大値に達すると予測しています。
Edelman Financial Enginesのチーフ投資戦略家、ケイティ・クリンゲンシミットは、関税の影響は公式データに現れている以上のものだと指摘します。彼女は、8月のミシガン大学調査で、家庭が今後1年間にインフレ率4.8%の上昇を予想しているのに対し、市場予測は2.6%にとどまっていることに注目しています。
「関税はコストが伝達される一時的な要因としてCPIを押し上げる傾向がありますが、真のリスクは心理的な側面にあります」と述べています。
長期にわたる関税政策の影響により、「高コストと供給の混乱がゆっくりと進行し、一度のショックではなく、価格がじわじわと上昇し続ける状態を作り出している」とし、家庭は価格の上昇を感じ続けていると述べています。
インタラクティブ・ブローカーズのシニアエコノミスト、ホセ・トーレスは、月次で0.1%の穏やかな増加と、前年比2.8%の上昇を予測しています。
「先月の非常に高いインフレ要素は冷え込むでしょう。特に中古車と新車です」と述べています。
一方、トーレスはエネルギーと交通を、8月レポートの中で特に注目すべきセクターとしています。
トーレスは、最近のインフレ上昇のトレンドは、関税の直接的な影響を受ける商品価格ではなく、サービス部門によって引き起こされていると指摘します。
「実際には、インフレ圧力はサービス業から来ており、これは誰も予想していなかったことです」とトーレスは述べています。「この傾向は続くと見ており、実際には消費者が不確実な前半から回復していることの反映です。」
連邦準備制度理事会（Fed）が金利を引き下げるのはいつか？
Edelmanのクリンゲンシミットは、予想を上回るCPIの発表は、連邦準備制度の2.0%目標からの乖離を確認させると述べています。
「これは、過去1年間を支配していたデフレ圧力の傾向が勢いを失い、価格上昇が再び加速する可能性を示唆しています」と述べています。
これにより、Fedは「雇用状況の軟化だけに焦点を当てるのが難しくなり、実質所得の停滞を招く可能性がある」とクリンゲンシミットは指摘します。
「今週のCPIが3%を超えた場合、それはインフレがFedの2%目標からさらに遠ざかっていることを再確認させるでしょう」とも述べています。
しかし、最近の雇用データの弱さを背景に、CME FedWatchツールによると、9月に0.25ポイントの利下げが88%の確率で織り込まれており、10月にはさらに0.25ポイントの追加利下げの可能性が72%と見られています。
クリンゲンシミットは、今月の利下げはほぼ確実だと見ています。
「現時点で、Fedは雇用市場のリスクに焦点を当てていることを示しており、9月25日の0.25ポイントの利下げはほぼ確定しています」と指摘し、次に続く利下げの回数やペースが重要だと付け加えています。
Ameripriseのプライスは、9月に0.25ポイントの利下げを予想していますが、「10月には見込んでいません。インフレが引き続き加速しているからです。彼らにとっては難しい決断になるでしょう」と述べています。
「しかし、2026年には追いつくことができ、2026年前半にインフレが落ち着くにつれて利下げを行えると考えています」と付け加えています。