ビットコインの採掘コストと価格の動向：市場の力が採掘経済を再構築する方法

最近のJPMorganの分析によると、ビットコインのマイニング経済は大きな変化を遂げており、マイニングコストは以前の5万ドル超から約4万5千ドルに低下しています。このビットコインマイニング価格の動きの調整は、市場全体の力を反映しており、最近の半減イベント後に採算が取れなくなったマイニング事業がネットワークから退出しています。現在のビットコイン価格は68,420ドルで、関連するネットワーク指標は、マイナーの収益性評価を再形成し得る正常化期間を示しています。

マイニングコスト低下の理解

ビットコインマイニング業界全体の運用コストの低下は、市場の自然な調整を表しています。JPMorganの調査チーム、アナリストのニコラオス・パニギルトズグルーが推定するところによると、ハッシュレートの減少とネットワークの電力消費の低下が、収益分岐点のコスト低下に直接関係しています。これは、より効率の悪い運用、つまり高コストでの採算維持が難しい事業がネットワークから撤退し始めたことを示しています。

この退出のタイミングは、当初の予測よりも遅れました。アナリストたちは、半減によるマイナー報酬の50％削減後、より早期に反応が見られると予想していましたが、市場の外部要因が一時的にマイナーの収益を支えたため、遅れが生じたようです。

ルーンズプロトコル効果：一時的な収益増加

ルーンズプロトコルの導入により、ビットコインマイニングは予想外の追い風を受けました。ネットワークトークンの作成標準が稼働し始めたことで、取引手数料が大幅に増加し、一時的にユーザー活動と手数料支払いが急増。これにより、マイナーは半減による発行報酬の減少を補う追加収入を得ることができました。

「ビットコインマイナーは、半減による発行報酬の減少を、取引手数料の増加で相殺し、マイナーのブロック報酬はほぼ変わらず維持された」とJPMorganのレポートは述べています。しかし、この収益増加は長続きしませんでした。数週間後、ユーザーの関心が薄れるとともに取引量と手数料収入は急激に減少し、マイナーは減少したブロック報酬の完全な影響に直面しました。

このブームとバストのサイクルは、半減後の環境で持続可能な収益モデルを構築するという、マイニング事業にとっての継続的な課題を浮き彫りにしています。

価格圧力とマイニング経済のフィードバックループ

ビットコインのマイニングコストと市場価格の関係は、ネットワークのセキュリティ経済を形成する強化サイクルを生み出しています。ビットコイン価格が下落すると、多くのマイニング事業が収益性の閾値を下回り、ネットワークから退出します。この退出により、全体のハッシュレート、すなわちブロックチェーンを守る計算能力が低下し、その結果、残存する運用者の平均的な収益分岐点コストも下がります。

JPMorganの分析によると、電力消費はハッシュレートよりも急激に低下しており、非効率的なマイニングリグが退出したことを示しています。逆説的に、これにより生き残った運用者にとっては、競争が緩和され、コスト構造が低下することで条件が改善される側面もあります。

市場展望：短期的なきっかけは限定的

JPMorganの調査チームは、短期的なビットコイン価格の上昇には慎重な見方を示しており、複数の逆風要因を挙げています。小売投資家の参加減少や明確な強気のきっかけの欠如がその一因です。最近の数週間、個人投資家からの売り圧力が強まり、現在の価格水準に影響しています。

テクニカル分析では、約72,000ドルと78,000ドルの抵抗ゾーンが示されており、これらを持続的に突破する必要が、より強固な上昇トレンドの兆しとなります。市場関係者の中には、LMAXグループのジョエル・クルーガーのように、最近の価格反発を弱気ポジションと薄い流動性によるテクニカルな反発とみなす見方もあります。一部の資金はイーサリアムやソラナ、ドージコインなどの高ボラティリティのアルトコインに資金を移し始めていますが、市場全体はコンソリデーション段階にあり、確固たる方向性を示しているわけではありません。

ビットコインのマイニング事業にとっては、ネットワークの基本的な指標が現在またはそれ以下の価格水準に合わせて持続可能な収益性の水準に安定するまで、引き続き圧力がかかる見込みです。