TCLテクノロジー——転換点が近づく（評価は割安）

TCL科技（000100.SZ）は、単一のディスプレイパネルメーカーから、半導体ディスプレイと新エネルギー太陽光発電の二大コアハイテク産業に焦点を当てたグローバル企業へと成長しました。同社の投資価値は、周期的な変動から技術成長の特性へと変化しており、主に業績の転換点の確立、二輪駆動の成長ロジック、そして比較的低い評価水準に表れています。

• 核心事業分析

TCL科技の事業構造は二つの柱によって支えられており、その中で半導体ディスプレイ事業が現在の業績成長の主要な原動力です。

1. 半導体ディスプレイ事業（主要成長エンジン）

主要な利益源として、子会社のTCL華星（CSOT）が主導し、世界のパネル業界で重要な地位を占めています。

業績は好調：2025年前三半期、TCL華星は純利益61億元を達成し、前年比53.5％増加、収益性が持続的に向上しています。

大型サイズ分野でリード：テレビや商用ディスプレイなどの大型パネル分野で、市場シェアは継続的に25％に拡大し、世界トップクラスです。テレビパネルの大型化と高端化のトレンドを主導し、65インチと75インチの製品は世界第一位の市場占有率を誇ります。

中小サイズも多方面で成功：中小サイズ事業は重要な成長エンジンとなっています。

IT分野：ディスプレイモニターの出荷量は世界第2位、eスポーツ用ディスプレイ市場のシェアは世界トップ。ノートパソコンの販売も急増しています。

モバイルと車載：スマートフォン用LCDパネルの出荷量と市場シェアは継続的に拡大し、車載ディスプレイの出荷量は前年比47％増、シェアは11％に達しています。

先端技術の展望：

OLED：フレキシブルOLEDスマートフォンの出荷量は世界第4位。

印刷OLED：世界初の高世代印刷OLED生産ラインの建設を開始し、次世代ディスプレイ技術での超越を目指しています。

2. 新エネルギー太陽光発電事業（重要戦略柱）

この事業は子会社のTCL中環が主導し、世界のシリコンウェハー分野のリーダー企業です。

業界での地位：太陽光用シリコンウェハーの外販市場シェアは世界一であり、2024年の出荷量もトップです。

現状：2024年は業界サイクルの影響で課題に直面しましたが、リーダーとしての地位と規模の優位性は依然として顕著であり、多角化戦略の重要な一環となっています。

• 投資価値の核心ロジック

現在の市場分析を総合すると、TCL科技の投資価値は以下の三点に集約されます。

1. 業績の転換点確立とファンダメンタルズの持続的改善

収益性の爆発：同社の業績は底打ちしつつあり、2025年前三半期の親会社帰属純利益は30.47億元で、前年比99.75％増、非継続事業除外後の純利益は233.33％増と、主力事業の強い回復傾向を示しています。

キャッシュフローの充実：2025年前三半期の営業キャッシュフローは338.4億元に達し、前年比53.8％増加。技術開発や生産能力拡大に十分な資金を確保しています。

2. 明確な成長ロジックと二輪駆動の未来展望

半導体ディスプレイ：供給と需要の構造最適化により、主要メーカーの交渉力が強化。TCL華星は大型サイズと中小サイズの迅速な突破により、周期的な共振を伴う成長パターンを形成しています。

グローバル展開：海外の現地運営が進展しており、例えばベトナムの新モジュール工場は間もなく量産開始予定。インド市場の販売も倍増し、新たな成長空間を開いています。

3. 魅力的な評価と機関投資家の高評価

評価が低い：パネル業界の歴史的なPER（株価収益率）中枢は15〜20倍であるのに対し、多くの機関はTCL科技の2026年の動的PERを約10〜14倍と予測しており、評価修復の余地があります。

機関の格付けも好意的：中郵証券や華安証券など複数の機関が最近、「買い」または「増持ち」の評価を付けており、長期的な成長ポテンシャルに期待を寄せています。