重要指標：（2月16日午後4時香港時間 -> 2月23日午後4時香港時間） BTC/USD -4.0%（$68,500 -> $65,750）、 ETH/USD -5.0%（$1,970 -> $1,870） 長期サポートラインの約73–74千ドルを割り込んで以来、市場は全体的に調整局面にあり、多くの非長期ロングポジションは清算され、モメンタム戦略はむしろショートポジションを維持している可能性が高い。市場は岐路に立ち、短期的には下落と上昇の可能性がほぼ均等である。フィボナッチのテクニカル指標は、長期上昇トレンドに再び入る前に、価格がさらに下落する可能性を示唆している。ただし、最近の価格変動の幅と速度は多くのポジションを清算しており、今後の下落は長期保有者の手仕舞いや売却によって駆動される必要がある。価格が62千ドルや60千ドルのサポートラインを割り込むと、55–54千ドルまで下落する可能性があり、一方で75千ドルを再び超えると、中期モメンタム戦略が空売りから買いに転じるきっかけとなるだろう。市場テーマ 地政学的リスク（米イラン緊張／トランプ関税問題）とAIバブルの懸念が同時に浮上し、先週はリスク回避の動きが市場に広がった。不確実性の高まりにより、投資家はリスクオフの行動を取った。ファンダメンタルズ面では、マクロ経済の状況は実質的に悪化しておらず、FOMCのタカ派的見解により次回の米連邦準備制度の利下げ予想は後退している。新興市場の株式は比較的好調で、資金は主に米国から流出している。これはAIとトランプ政策に伴う不確実性によるものであり、市場はリスク資産を選択的に配分し続けているが、全体的には慎重なトーンが続いている。暗号資産は引き続き圧迫されており、BTCは70千ドルを維持できず、先週は大部分の時間で震荡下落した。主な要因はIBITからの資金流出とリスク回避の高まりによる下押し圧力だ。悲観的な市場心理とポジションの大幅縮小により、現物価格は65千ドル付近で支えられ、その後週末前後に68千ドル付近で一息ついた。しかし、新しい週の開始とともに市場心理は不利な状況となり、アジアの月曜日は流動性が乏しい中で大量の売りが出て、現物価格は65千ドルを割り込み、全体的な心理は依然として脆弱であり、買い手は大規模な参入を控えている。BTCのボラティリティ 先週のインプライド・ボラティリティは横ばいまたは低下傾向を示し、局所的な価格変動はあったものの、実質的なボラティリティはほとんどの時間で40台前半に低下した。インプライド・ボラティリティの期限構造は先週も急峻になり、短期の平均ボラティリティは40%中低水準で価格付けされており、最近の実際のボラティリティと一致している。これにより、2週間から1ヶ月の期間（この範囲の平均ボラティリティは約50%で価格付けされている）に圧力がかかっている。ただし、月曜日に価格が65千ドルを割り込んだことで、先週のボラティリティの売り圧はほぼ解消され、ボラティリティの変動（vol-of-vol）は依然高水準にある。市場は3月6日に満期を迎える契約に対して追加のボラティリティリスクを織り込んでおり、トランプ大統領は先週木曜日に、「非常に悪い事態」が起きる前にイランが約「10日」以内に合意を達成する必要があると発表した。Polymarketによると、米国が3月6日までにイランに対して行動を起こす確率は約35%に上昇しており、今週末までの確率は10%にとどまっている。BTCの偏度／尖度 偏度は現物の方向性に非常に敏感であり、月曜日に現物価格が65千ドルを割り込むと、プットオプションの需要が急増した。全体として、これらの変動はほとんどが1ヶ月以内の短期に限定されており、市場では長期のプットオプションに対する構造的な需要は見られない。ただし、今回の売り浴びせにより、レバレッジはほぼ消失しており、実質的な誘因がなければ偏度は極端な下落水準で維持されにくい。したがって、偏度は現物の小幅反発に伴い急速に後退した。全体的に尖度は上昇傾向にあり、市場は依然として価格帯の破壊に対して緊張しており、ボラティリティの変動（vol-of-vol）も高止まりしている。方向性取引や現物ヘッジの需要により、低価格のオプションに対する需要が高まり、尖度の上昇を促している。ただし、現在の高水準の尖度は、局所的な実際のボラティリティが「まあまあ」の状態にあることと一致せず、むしろ市場の圧力の表れと考えられる。方向性のある投資家にとっては、今の段階でプット／コールのスプレッド戦略を構築することは良いレバレッジ効果をもたらす可能性がある。良い一週間をお過ごしください！
BTC 波動率週回顧（2月16日-2月23日）
重要指標：（2月16日午後4時香港時間 -> 2月23日午後4時香港時間）
BTC/USD -4.0%（$68,500 -> $65,750）、 ETH/USD -5.0%（$1,970 -> $1,870）
長期サポートラインの約73–74千ドルを割り込んで以来、市場は全体的に調整局面にあり、多くの非長期ロングポジションは清算され、モメンタム戦略はむしろショートポジションを維持している可能性が高い。市場は岐路に立ち、短期的には下落と上昇の可能性がほぼ均等である。フィボナッチのテクニカル指標は、長期上昇トレンドに再び入る前に、価格がさらに下落する可能性を示唆している。ただし、最近の価格変動の幅と速度は多くのポジションを清算しており、今後の下落は長期保有者の手仕舞いや売却によって駆動される必要がある。価格が62千ドルや60千ドルのサポートラインを割り込むと、55–54千ドルまで下落する可能性があり、一方で75千ドルを再び超えると、中期モメンタム戦略が空売りから買いに転じるきっかけとなるだろう。
市場テーマ
地政学的リスク（米イラン緊張／トランプ関税問題）とAIバブルの懸念が同時に浮上し、先週はリスク回避の動きが市場に広がった。不確実性の高まりにより、投資家はリスクオフの行動を取った。ファンダメンタルズ面では、マクロ経済の状況は実質的に悪化しておらず、FOMCのタカ派的見解により次回の米連邦準備制度の利下げ予想は後退している。新興市場の株式は比較的好調で、資金は主に米国から流出している。これはAIとトランプ政策に伴う不確実性によるものであり、市場はリスク資産を選択的に配分し続けているが、全体的には慎重なトーンが続いている。暗号資産は引き続き圧迫されており、BTCは70千ドルを維持できず、先週は大部分の時間で震荡下落した。主な要因はIBITからの資金流出とリスク回避の高まりによる下押し圧力だ。悲観的な市場心理とポジションの大幅縮小により、現物価格は65千ドル付近で支えられ、その後週末前後に68千ドル付近で一息ついた。しかし、新しい週の開始とともに市場心理は不利な状況となり、アジアの月曜日は流動性が乏しい中で大量の売りが出て、現物価格は65千ドルを割り込み、全体的な心理は依然として脆弱であり、買い手は大規模な参入を控えている。
BTCのボラティリティ
先週のインプライド・ボラティリティは横ばいまたは低下傾向を示し、局所的な価格変動はあったものの、実質的なボラティリティはほとんどの時間で40台前半に低下した。インプライド・ボラティリティの期限構造は先週も急峻になり、短期の平均ボラティリティは40%中低水準で価格付けされており、最近の実際のボラティリティと一致している。これにより、2週間から1ヶ月の期間（この範囲の平均ボラティリティは約50%で価格付けされている）に圧力がかかっている。ただし、月曜日に価格が65千ドルを割り込んだことで、先週のボラティリティの売り圧はほぼ解消され、ボラティリティの変動（vol-of-vol）は依然高水準にある。市場は3月6日に満期を迎える契約に対して追加のボラティリティリスクを織り込んでおり、トランプ大統領は先週木曜日に、「非常に悪い事態」が起きる前にイランが約「10日」以内に合意を達成する必要があると発表した。Polymarketによると、米国が3月6日までにイランに対して行動を起こす確率は約35%に上昇しており、今週末までの確率は10%にとどまっている。
BTCの偏度／尖度
偏度は現物の方向性に非常に敏感であり、月曜日に現物価格が65千ドルを割り込むと、プットオプションの需要が急増した。全体として、これらの変動はほとんどが1ヶ月以内の短期に限定されており、市場では長期のプットオプションに対する構造的な需要は見られない。ただし、今回の売り浴びせにより、レバレッジはほぼ消失しており、実質的な誘因がなければ偏度は極端な下落水準で維持されにくい。したがって、偏度は現物の小幅反発に伴い急速に後退した。全体的に尖度は上昇傾向にあり、市場は依然として価格帯の破壊に対して緊張しており、ボラティリティの変動（vol-of-vol）も高止まりしている。方向性取引や現物ヘッジの需要により、低価格のオプションに対する需要が高まり、尖度の上昇を促している。ただし、現在の高水準の尖度は、局所的な実際のボラティリティが「まあまあ」の状態にあることと一致せず、むしろ市場の圧力の表れと考えられる。方向性のある投資家にとっては、今の段階でプット／コールのスプレッド戦略を構築することは良いレバレッジ効果をもたらす可能性がある。
良い一週間をお過ごしください！