Nvidiaチップの価格決定力のピークは過ぎましたか？

Nvidiaは、売上高と利益の両面でウォール街の予想を大きく上回る第4四半期の決算を発表しました。株価はアフターマーケットで一時上昇しましたが、その熱は冷め、木曜日には下落しました。この調整は、同社の収益発表時にCFOのクレオレット・クレスが述べた在庫レベルに関するコメントに起因している可能性があります。ここ数年、Nvidiaの最先端AIチップの需要は供給を上回っており、同社はマイクロソフト、アマゾン、メタ、アルファベットなどのハイパースケール顧客の需要を満たすために十分な生産に苦労してきました。この不均衡により、Nvidiaは価格を引き上げ、粗利益率を拡大することができました。クレスは、在庫が前期比で8％増加し、Nvidiaは「今後の需要に対応するための在庫と供給の約束をしており、出荷も2027年のカレンダー年まで延長されている」と述べました。将来のビジネスの見通しが改善されることは一般的に良い兆候と見なされますが、投資家はよりバランスの取れた供給と需要の環境が、Nvidiaの高い利益率を維持する能力に圧力をかける可能性を懸念しているかもしれません。非GAAPの粗利益率は今期75.2％でした。Nvidiaは次期の粗利益率を74.5％から75.5％と予測し、年間を通じて「中位70％台」と見込んでいます。短期的には利益率は安定しているように見えますが、Melius ResearchのアナリストはCEOのジェンセン・黄に対し、2027年以降もその水準が持続可能かどうかを電話会議で質問しました。黄は、「もし我々が、ムーアの法則を大きく超える世代ごとの性能をワットあたりで提供できるなら、もし性能をコストの何倍も向上させることができれば、我々は利益率を維持し続けることができる」と答えました。現時点では、投資家はNvidiaのAIチップにおけるピークの価格設定力はすでに過去のものになっているのではないかと懸念しています。半導体全体の市場も圧力にさらされており、PHLX半導体指数は本日3.5％下落しています。