春节の消費構造の分化、不動産の圧力、外部制約による日本の貿易構造の最適化、財政拡大による銀行のデュレーションミスマッチリスクの顕在化---0226マクロ経済の脱水

国内の春節期間の消費構造に顕著な分化が見られ、旅行者数と支出の両方が過去最高を記録しました。不動産市場は引き続き圧力を受けており、国際原油価格、コークス炭、鉄筋鋼の価格が下落しています。農産物は季節的な下落傾向に入り、唯一、非鉄金属の価格がわずかに上昇しています。

日本は1960年代から積極的に輸出構造を技術集約型へと転換させており、資本設備の輸出比率が著しく上昇しています。一方で、アメリカとの間で複数の制限協定を締結し、米国への直接投資を増やすことで貿易障壁を回避し、アジア向けの輸出を拡大しています。

中国は財政拡張の背景のもと、「銀行のバランスシート拡大＋中央銀行のバランスシート拡大しない」金融操作モデルにより、長期金利を大幅に低下させました。しかし、現在直面している新たな課題は、一部の銀行が資産負債の期間ミスマッチを深めており、その経済価値の変動と一次資本比率が15％の規制閾値に近づいていることです。