暗号通貨業界は、一般にCLARITY法（デジタル資産市場の明確化法）として知られるデジタル資産市場の明確化法案の成立を受けて、根本的な規制変革を迎えています。この画期的な法律は、従来の政権のアプローチから大きく逸脱し、暗号通貨をSECの管轄下にある証券として広く分類していた方針を見直すものです。代わりに、CLARITY法は成熟したブロックチェーンベースのデジタル商品と、新興のトークンでSECの監督を必要とするものとを区別する、より微妙な規制枠組みを確立しようとしています。この立法の変化を理解することは、米国におけるデジタル資産規制の未来を把握する上で不可欠です。## 証券から商品へ：CLARITY法の核心的再分類CLARITY法（正式名称：2025年デジタル資産市場の明確化法案、H.R. 3633）は、異なるカテゴリーのデジタル資産を監督する機関を根本的に再定義します。従来の規制体制では、当時のSEC委員長ゲイリー・ゲンスラーの主導の下、ほぼすべての暗号通貨がSECの承認を必要とする証券として扱われていました。これに対し、CLARITY法はこのアプローチを逆転させ、成熟したデジタル商品については商品先物取引委員会（CFTC）を主要な規制当局とし、未成熟なトークンや資金調達手段についてはSECの権限を維持します。この法律は2025年中頃に下院で圧倒的多数の294対134票で可決され、規制の明確化に対する広範な超党派の支持を示しました。上院の議長陣も、銀行委員会や農業委員会の議長ジョン・ブーズマンを含む議員たちが、それぞれの委員会を通じて類似の法案を推進し始めました。上院の銀行委員会と農業委員会は、それぞれデジタル資産規制に関する枠組みを策定し、これらを統一した法案にまとめて本会議での投票に進めることを目指しました。この再分類の仕組みは、暗号業界内の重要な懸念に対応しています。それは、すべてのデジタル資産を投資契約と過度に広く解釈することです。従来の枠組みでは、資金力のあるプロジェクトやチームが発行したトークンは、実用性や分散型ネットワークの性質に関わらず、自動的に証券とみなされていました。## ブロックチェーンの成熟基準が規制のステータスを決定CLARITY法は、デジタル資産がSECの監督からCFTCの権限に移行し、「成熟したブロックチェーン」デジタル商品とみなされるかどうかを判断するための、動的な分類システムを導入しています。判断基準は以下の3つです。**第一に**、ブロックチェーンネットワークと関連するデジタル資産は、十分に分散された運用を行っている必要があります。特定の個人や協調したグループがシステムを支配していないこと。**第二に**、資産の経済的価値は、投機的な期待やトークン配布の約束ではなく、実際のブロックチェーンネットワークの利用と運用から実質的に生じている必要があります。**第三に**、システムは特定のユーザークラスを優遇してはならず、重要な点として、個々の保有者が総トークン供給の20％を超えて所有できないこと。この閾値は、以前の資金調達モデルにおいて創業者支配のトークン問題に直接対処しています。これらの基準を満たさない資産は、引き続きSECの管轄下にあり、SECはブロックチェーンの成熟度やアルトコインの証券・商品としてのステータスを評価します。また、SECは一次市場の登録免除に関する権限も保持し、12か月以内に最大7,500万ドルのトークン販売を許可しています。この枠組みは、従来のハウイーテストの主観的な適用を排除します。規制当局は、トークンが「投資契約」を表すかどうかではなく、ブロックチェーンの運用成熟度の具体的な特徴を評価します。## 規制権限の配分と市場アクセスCLARITY法は、規制責任の明確な二分を確立しています。成熟したブロックチェーンベースのデジタル商品に関しては、CFTCがスポット市場、二次取引、デリバティブ商品を独占的に管轄します。デジタル商品取引所（DCE）、ブローカー、ディーラーは、これらの活動に関してCFTCに登録し、その反詐欺・市場操作規則に従う必要があります。同時に、銀行持株会社法の改正により、適格な金融機関や銀行がデジタル商品市場に直接参加できるようになります。この規定により、従来の資産管理や取引所、投資商品を提供する金融サービス事業者が、SECの煩雑な登録手続きを経ずに暗号エコシステムに参入できる道が大きく広がります。一方、SECは成熟資産に対する主要な規制権限を譲渡しますが、未成熟なブロックチェーンシステムの報告基準設定や一次市場の資金調達監督といった重要な役割は維持します。## 時間軸、立法過程、実施への道筋この立法過程は2025年から複数段階で進展しました。下院での可決後、上院の委員会は法案の修正作業を開始し、2026年初頭までに両者のバージョンを統一した草案を作成することを目指しました。ホワイトハウスの暗号通貨アドバイザー、デイビッド・サックスや超党派の上院指導者たちによると、委員会は2026年初めまでに両者の案を調整し、一本化を図る予定です。その後、上院委員会の承認を経て、通常の手続きに従い51人の賛成（または手続き妨害があれば60人の賛成）による本会議での投票に進みます。もし上院が下院と異なる修正案を可決した場合、合同会議委員会が最終的な「成立法案」を作成し、両院の条項を調整します。最終段階は大統領の署名です。トランプ政権の関係者は、この法案に強い支持を示しており、規制緩和とイノベーション促進の政策目標と整合していると見ています。最初の見込み通りに進めば、2026年中に施行され、米国におけるデジタル資産の規制は根本的に変わる可能性があります。## 市場への影響と今後の展望CLARITY法は単なる技術的な再分類の枠組み以上の意味を持ちます。成熟した分散型ブロックチェーンシステムのイノベーションを促進しつつ、新興プロジェクトや未熟な投資家の保護も維持する明確な政策選択を示しています。商品取引に関してCFTCに主要権限を付与し、すべてのデジタル資産を証券としてSECの規制を強制しないことで、正当なプロジェクトや機関投資家にとってよりアクセスしやすい規制の道筋を作り出しています。実質的には、エコシステムを二分する形となります。実用性と十分な分散性を備えたネットワークは商品扱いとなり、市場アクセスが簡素化される一方、新しいトークンや資金調達手段は引き続き証券規制の対象となります。この階層化されたアプローチは、すべてのデジタル資産が同じ規制リスクを持つわけではないことを認識し、必要なところで投資者保護を維持しながら、より適切な規制を可能にします。
CLARITY法は米国の暗号規制枠組みを再構築—証券から商品まで
暗号通貨業界は、一般にCLARITY法（デジタル資産市場の明確化法）として知られるデジタル資産市場の明確化法案の成立を受けて、根本的な規制変革を迎えています。この画期的な法律は、従来の政権のアプローチから大きく逸脱し、暗号通貨をSECの管轄下にある証券として広く分類していた方針を見直すものです。代わりに、CLARITY法は成熟したブロックチェーンベースのデジタル商品と、新興のトークンでSECの監督を必要とするものとを区別する、より微妙な規制枠組みを確立しようとしています。この立法の変化を理解することは、米国におけるデジタル資産規制の未来を把握する上で不可欠です。
証券から商品へ：CLARITY法の核心的再分類
CLARITY法（正式名称：2025年デジタル資産市場の明確化法案、H.R. 3633）は、異なるカテゴリーのデジタル資産を監督する機関を根本的に再定義します。従来の規制体制では、当時のSEC委員長ゲイリー・ゲンスラーの主導の下、ほぼすべての暗号通貨がSECの承認を必要とする証券として扱われていました。これに対し、CLARITY法はこのアプローチを逆転させ、成熟したデジタル商品については商品先物取引委員会（CFTC）を主要な規制当局とし、未成熟なトークンや資金調達手段についてはSECの権限を維持します。
この法律は2025年中頃に下院で圧倒的多数の294対134票で可決され、規制の明確化に対する広範な超党派の支持を示しました。上院の議長陣も、銀行委員会や農業委員会の議長ジョン・ブーズマンを含む議員たちが、それぞれの委員会を通じて類似の法案を推進し始めました。上院の銀行委員会と農業委員会は、それぞれデジタル資産規制に関する枠組みを策定し、これらを統一した法案にまとめて本会議での投票に進めることを目指しました。
この再分類の仕組みは、暗号業界内の重要な懸念に対応しています。それは、すべてのデジタル資産を投資契約と過度に広く解釈することです。従来の枠組みでは、資金力のあるプロジェクトやチームが発行したトークンは、実用性や分散型ネットワークの性質に関わらず、自動的に証券とみなされていました。
ブロックチェーンの成熟基準が規制のステータスを決定
CLARITY法は、デジタル資産がSECの監督からCFTCの権限に移行し、「成熟したブロックチェーン」デジタル商品とみなされるかどうかを判断するための、動的な分類システムを導入しています。判断基準は以下の3つです。
第一に、ブロックチェーンネットワークと関連するデジタル資産は、十分に分散された運用を行っている必要があります。特定の個人や協調したグループがシステムを支配していないこと。
第二に、資産の経済的価値は、投機的な期待やトークン配布の約束ではなく、実際のブロックチェーンネットワークの利用と運用から実質的に生じている必要があります。
第三に、システムは特定のユーザークラスを優遇してはならず、重要な点として、個々の保有者が総トークン供給の20％を超えて所有できないこと。この閾値は、以前の資金調達モデルにおいて創業者支配のトークン問題に直接対処しています。
これらの基準を満たさない資産は、引き続きSECの管轄下にあり、SECはブロックチェーンの成熟度やアルトコインの証券・商品としてのステータスを評価します。また、SECは一次市場の登録免除に関する権限も保持し、12か月以内に最大7,500万ドルのトークン販売を許可しています。
この枠組みは、従来のハウイーテストの主観的な適用を排除します。規制当局は、トークンが「投資契約」を表すかどうかではなく、ブロックチェーンの運用成熟度の具体的な特徴を評価します。
規制権限の配分と市場アクセス
CLARITY法は、規制責任の明確な二分を確立しています。成熟したブロックチェーンベースのデジタル商品に関しては、CFTCがスポット市場、二次取引、デリバティブ商品を独占的に管轄します。デジタル商品取引所（DCE）、ブローカー、ディーラーは、これらの活動に関してCFTCに登録し、その反詐欺・市場操作規則に従う必要があります。
同時に、銀行持株会社法の改正により、適格な金融機関や銀行がデジタル商品市場に直接参加できるようになります。この規定により、従来の資産管理や取引所、投資商品を提供する金融サービス事業者が、SECの煩雑な登録手続きを経ずに暗号エコシステムに参入できる道が大きく広がります。
一方、SECは成熟資産に対する主要な規制権限を譲渡しますが、未成熟なブロックチェーンシステムの報告基準設定や一次市場の資金調達監督といった重要な役割は維持します。
時間軸、立法過程、実施への道筋
この立法過程は2025年から複数段階で進展しました。下院での可決後、上院の委員会は法案の修正作業を開始し、2026年初頭までに両者のバージョンを統一した草案を作成することを目指しました。ホワイトハウスの暗号通貨アドバイザー、デイビッド・サックスや超党派の上院指導者たちによると、委員会は2026年初めまでに両者の案を調整し、一本化を図る予定です。
その後、上院委員会の承認を経て、通常の手続きに従い51人の賛成（または手続き妨害があれば60人の賛成）による本会議での投票に進みます。もし上院が下院と異なる修正案を可決した場合、合同会議委員会が最終的な「成立法案」を作成し、両院の条項を調整します。
最終段階は大統領の署名です。トランプ政権の関係者は、この法案に強い支持を示しており、規制緩和とイノベーション促進の政策目標と整合していると見ています。最初の見込み通りに進めば、2026年中に施行され、米国におけるデジタル資産の規制は根本的に変わる可能性があります。
市場への影響と今後の展望
CLARITY法は単なる技術的な再分類の枠組み以上の意味を持ちます。成熟した分散型ブロックチェーンシステムのイノベーションを促進しつつ、新興プロジェクトや未熟な投資家の保護も維持する明確な政策選択を示しています。商品取引に関してCFTCに主要権限を付与し、すべてのデジタル資産を証券としてSECの規制を強制しないことで、正当なプロジェクトや機関投資家にとってよりアクセスしやすい規制の道筋を作り出しています。
実質的には、エコシステムを二分する形となります。実用性と十分な分散性を備えたネットワークは商品扱いとなり、市場アクセスが簡素化される一方、新しいトークンや資金調達手段は引き続き証券規制の対象となります。この階層化されたアプローチは、すべてのデジタル資産が同じ規制リスクを持つわけではないことを認識し、必要なところで投資者保護を維持しながら、より適切な規制を可能にします。