#2月非农意外负增长 非農業部門雇用者数のサプライズ下振れが市場崩壊を加速

2月の非農業部門雇用者数報告は、13万人の増加という大きなサプライズをもたらしたが、その後すぐに反転し、逆襲した。労働市場のボラティリティがビットコインよりも高いのはなぜだろうか？報告によると、米国の非農業雇用は2月に92,000人減少し、前回の13万人増加や予想の6万人を大きく下回った。失業率は予想外に4.4％に上昇し、賃金はさらに0.4％増加した。これら3つの数字だけを見ると、米国は現在、雇用が弱い一方で賃金が上昇している、スタグフレーションのシナリオを示唆している。
産業別に見ると、建設業は11,000人、製造業は12,000人、情報技術は11,000人、レジャー・ホスピタリティは27,000人、そして主要な雇用セクターである教育と医療も驚くべきことに34,000人の減少を記録した。金融やその他のサービスのわずかな増加を除けば、雇用は全体的に崩壊しているようだ。
詳細な分析によると、建設業の減少と小規模な非農業データは非常に不一致であり、差は最大で4万人に達している。これは、極端な天候による遅延や調査方法の違いに関連している可能性がある。
製造業と情報技術はすでに比較的弱かったため、その継続的な衰退は特に驚くべきことではない。レジャー・ホスピタリティの急激な落ち込みも予想通りであり、今年の北米の厳しい冬が旅行、オフライン消費、労働需要を大きく抑制したことが背景にある。1月の小売データもこれを反映しており、前月比0.2％の減少となっている。しかし、他の2つのデータセットは逆の傾向を示している。一方では、コアコントロールグループの消費が0.3％増加し、消費者のレジリエンスが維持されていることを示している。もう一方では、オンライン販売がトレンドに逆らって増加し、オフラインのレジャー・ホスピタリティと対照的であり、全体的な減少ではなく需要のシフトを反映している。
教育と医療については、現在の説明は、カイザーパーマネンテのハワイとカリフォルニアの3万人の従業員がストライキを行い、このストライキが調査期間内に偶然重なったというものだ。これらの3万人の従業員の影響を除外すると、教育と医療は今月もマイナス成長を記録し、2月の雇用全体は6万人超の減少となった。したがって、教育と医療は全体の下落傾向を変えることはできない。
もちろん、多くのエコノミストは今日、2月のデータは北米の極端な冬や医療ストライキなどの一時的な要因に大きく影響されていると指摘している。さらに、1月の雇用増加は自然な調整効果を伴った可能性が高く、これが2月の雇用と失業率の抑制につながったと考えられる。つまり、2月のデータはやや歪んでいる可能性がある。しかし、この背景の中で、時間当たり賃金は驚くべきことに0.4％増加し、トレンドに逆らった動きを見せている。昨年12月を除けば、賃金は5か月連続で月次0.4％の増加を記録している。この持続的な上昇は、雇用市場が冷え込んでいる一方で、労働コストは同時に下がっていないことを示している。原油価格の上昇や関税による輸入コスト圧力と相まって、市場のスタグフレーション懸念は間違いなく高まっている。