鉱夫はもしかすると次のブルマーケットを待つことができなくなるかもしれません

整理：BitpushNews

人工知能（AI）と高性能計算（HPC）の計算能力需要が急速に拡大する中、上場しているビットコイン採掘企業の間で、データセンターや電力、インフラをAI計算に振り向ける動きが増えています。この傾向は、市場から絶えず「AIはビットコイン採掘業界の未来を変え、ひいては再構築しているのか？」という疑問を投げかけています。

3月10日に放送されたBlockspace Podcastのインタビューにおいて、世界をリードするビットコインマイニングマシンメーカーのカナン（Canaan）の副社長である梁旺（Liang Wang）は、この問題について自身の見解を共有しました。彼は、ビットコインは資産として依然として価値があり、今後も新たなブルマーケットサイクルを経験し続ける可能性が高いと考えていますが、それが必ずしも過去のような繁栄を採掘業界自体にもたらすとは限らないと述べています。その主な理由は、AIやHPCではなく、採掘の経済性そのものが時間とともに悪化しているからだと指摘しています。

以下は、インタビュー内容をもとにBitpushチームが整理したもので、原意をできるだけ忠実にしつつ、読みやすさのために一部省略しています。

「ビットコインにはまだブルマーケットがあるだろうが、採掘業がどうなるかは正直わからない」

司会者：

多くの上場採掘企業が今、計算能力のリソースをAI方向にシフトさせています。この変化についてどう思いますか？AIはビットコイン採掘業を変え、あるいは置き換えることになるのでしょうか？

梁旺：

私はこの問題についてずっと考えてきました。まず、私たちはAIとAIHPCを受け入れる必要があると考えています。なぜなら、これは本当に大きな変化であり、私たちの生活様式を変えるだけでなく、多くの職業構造も変えるからです。多くの仕事がAIに取って代わられるのは明らかです。

しかし、もし問題が「AIがビットコイン採掘業全体を置き換えるかどうか」だとすれば、私はそうは思いません。ビットコインは資産カテゴリーとして依然として価値があり、そのサイクルも持っています。だから、私にとって未来にビットコインのブルマーケットがあるかどうかは、肯定的に考えています。

ただし、もう一つの質問をするとすれば、「ビットコイン採掘業にブルマーケットはあるのか？」ということです。正直なところ、その答えはわかりません。

なぜなら、今この業界の注目を集めているのはAIHPCだけではなく、もっと根本的な理由は、採掘の経済性自体が時間とともに悪化しているからです。

「今、採掘業に参入するのは五年前よりもずっと難しい」

司会者：

なぜ採掘の経済性が悪化していると考えるのですか？

梁旺：

今のこの業界は、五年前とはまったく違います。五年前、もしあなたがマイニングマシンを手に入れられたなら、ほぼ確実に多くの利益を得られたでしょう。当時、多くの人はマイニングマシンを「印刷機」のように見ていました。しかし今は違います。今、この業界に参入するのは非常に難しくなっています。

今の状況を見ると、ビットコインの価格は約6万5千ドルから7万ドルの範囲に落ちていますが、ネット全体の計算能力（ハッシュレート）は明らかに低下していませんね。これは問題の本質を示しています。理論的には、もしこの業界が本当に儲かるとしたら、そのロジックは明快であるはずですし、逆に言えば、AIに完全に置き換えられたとしたら、もっと計算能力の変化が顕著に現れるはずです。しかし実際はそうなっていません。現実には、多くの人がマシンを稼働させ続けているのです。

なぜでしょうか？第一に、彼らは収入を得る必要があるからです。たとえもう儲かっていなくても、企業としては収益を維持し、運営を続け、従業員の仕事を守る必要があります。第二に、ビットコイン採掘は今やますます重要な役割を担っています。それは電力網の調整役です。HPCは24時間365日連続運転されるため、簡単に停止できません。したがって、電力網は、ピークと谷を吸収し、電力システムの拡張を助けるために、柔軟にオン・オフできる負荷源としてビットコインマイナーを必要としています。多くの企業は、利益が薄くても、あるいは赤字でも、マシンを簡単に停止させることはしません。

これが私が言いたいことです。問題は、AIが採掘業の勢いを奪っただけではなく、新規参入者がこの業界で利益を上げるのがますます難しくなっていることです。

2028年以降、通貨の収益はこの業界の主要な推進力ではなくなる可能性が高い

司会者：

では、今後2、3年、ひいては2028年以降、この業界はどうなると考えますか？

梁旺：

ビットコインには、誰もが知っているが、多くの人がその結果を十分に理解していない仕組みがあります。それは「半減期」です。これは約4年ごとに起こります。半減期が何を意味するか？それは、ビットコインの価格が倍にならなければ、ブロック報酬から得られる経済的利益は減少していくということです。

皆さんも知っている通り、2028年には次の半減期があります。その時、ビットコインの価格が30万ドルに達しなかったり、マイナーの収益を十分に支えるレベルに上昇しなかった場合、この業界は何に頼って前進し続けるのか？これは私がずっと考えている問題です。

私の見解は、ビットコインの採掘は今後も存続し続け、エネルギーの全体像の一部であり続けるだろうということです。ただし、2028年以降、通貨の収益がこの業界の最も重要な原動力であり続けるとは思いません。むしろ、電力網のバランス調整や余熱の回収、家庭用シナリオ、あるいは従来のエネルギー体系では効率的に利用できない資源の活用など、いくつかの方向性を中心に存続していく可能性が高いと考えています。ただし、将来的に、誰もが参入し、マイナーが大儲けするような繁栄期が再び訪れるかどうかは、私には確信が持てません。

もちろん、私が間違っていることを願っています。ビットコインが50万ドルに達し、再び多くの人がこの業界に参入することを願っています。しかし、その予測は誰にもできませんし、私自身も水晶玉を持っているわけではありません。

AIと採掘業はゼロサムではない

司会者：

今、市場で非常に流行している見方の一つは、AIがビットコイン採掘の電力資源を直接奪い取るというものです。あなたはこれに賛成しますか？

梁旺：

私はこれをゼロサムゲームとして理解するのには違和感があります。なぜなら、AIHPCとビットコインマイニングマシンは本質的に同じ負荷ではないからです。AIHPCは連続稼働が必要で、24時間オンラインでなければなりません。多くの場合、簡単に停止できません。一方、ビットコインマシンは違います。最大の利点の一つは、必要に応じて停止できることと、電力が余っているときに素早く稼働させられることです。

だからこそ、私は長年、テキサスのような場所では、ビットコインマイニングマシンは電力網やエネルギー供給者から非常に歓迎されていると考えています。なぜなら、電力網の不均衡を吸収するのに役立つからです。必要なときに電力リソースを解放し、余剰電力を「食い尽くす」ことができるのです。もちろん、バッテリー蓄電も一つの解決策ですが、コストの面から見ると、ビットコイン採掘の方がはるかに安価です。私は、ビットコインマイニングがエネルギーシステムにおいて占める位置について、楽観的に見ています。AIに取って代わられるどころか、むしろAI時代において、別の形でより重要になっていく可能性もあると考えています。

したがって、私の見解では、AIとビットコイン採掘は多くの場合、並行して存在し、互いに補完し合う関係になり得るものであり、どちらかがもう一方を押しのけるものではないと考えています。

北米は依然として長期的に予測可能な市場の少数の一つ

司会者：

地域別に見て、今後最も採掘業の成長が見込まれる場所はどこだと思いますか？

梁旺：

私たちは多くの場所を見てきましたし、多くの試みも行ってきました。例えばカザフスタンでは、過去にかなりの経験があります。ただし、多くの国は最初は採掘者を歓迎します。なぜなら、彼らはもともと余剰電力を消化してくれるからです。しかし、地元の電力不足や政治的環境の変化により、採掘業はすぐに「歓迎」から「ターゲット」に変わるのです。

だからこそ、私たちは北米、特にアメリカとカナダを重視しています。問題がないわけではありませんが、全体としては予測可能性が高いからです。アメリカでビジネスを行う場合、少なくともルールが何かはわかっていますし、州ごとの違いも理解しています。さらに、雇用や税収をもたらし、電力網を支援している場合、地方レベルで理解や支援を得られる可能性が高いのです。一方、他の多くの国では、不確実性が高すぎて、一言や政策、あるいは地方権力者の態度の変化だけで、ビジネスが一瞬で崩壊することもあります。

上場企業にとって、長期的な予測可能性は非常に重要です。十年後も継続できるかどうかわからない市場に、株主の資金を賭けるわけにはいきません。

「中国の状況は非常に複雑」

司会者：

中国の採掘業の現状について、外部からは常に関心が高いです。今の中国の余剰鉱山の状況についてどう考えていますか？

梁旺：

中国の状況は常に非常に複雑ですし、これは単純なトップダウンの一元的な計画によるものではないと考えています。中国は非常に広大であり、地域や階層ごとに考慮すべき点が異なります。国家レベルでは、金融の安定性を重視しており、特に採掘やビットコイン取引を通じた資産の流出を防ぐことが重要な背景となっています。したがって、2021年以降、中国国内のビットコイン採掘や暗号通貨取引は公式に禁止されており、その状況は変わっていません。

しかし一方で、地方レベルにはそれぞれの現実があります。ある地域にとっては、ビットコイン採掘はかつて役立ちました。雇用や税収を生み出し、もともと使いきれなかった電力を消化する手段となっていたのです。特に経済が低迷している時期には、多くの人が採掘を電力インフラの現金化の一つと見なしていました。だからこそ、今も一部の活動が続いているのです。市場に需要があるからです。

ただし、私たちはこの状況を「中国が再びビットコイン採掘を歓迎する」と理解したことはありません。そうは考えていませんし、自国の資源を中国の自営採掘に賭けるのは合理的ではないとも思っています。上場企業としては、政策の変動を予測して長期的な資本配分を行うことはできません。だからこそ、私たちは北米に重点を置き続けており、中国の新たな暗号戦略に賭けるつもりはありません。

AIはマイニングマシンの生産能力を奪うのか？

司会者：

市場では、AIチップの需要が急増する中、マイニングマシンメーカーはチップの供給能力をますます確保しにくくなるのではないか、という懸念もあります。あなたはどう考えますか？

梁旺：

私は、AIがマイニングマシンの生産能力を奪い取るとは思いません。短期的には、チップの供給は逼迫することもあれば、余裕が出ることもありますが、長期的には5年から10年のスパンで見れば、供給と需要はおおむねバランスの取れた状態に戻ると考えています。

例えば、TSMCやサムスンといった半導体ファウンドリーは、何十億ドル、あるいは百億ドル規模の長期投資計画を立てています。彼らは今後10年を見据えており、来年や再来年だけを見ているわけではありません。マイニング用のチップも彼らの事業の一部ですが、全てではなく、最も重要な部分でもありません。

より重要なのは、あなたが半導体メーカーと長期的な協力関係を築いているかどうか、成功した製品化の経験があるかどうか、そして競争力のある製造プロセスを本当に実現できるかどうかです。新規参入者がこれらの経験や資金を持っていても、これらのハードルを越えるのは非常に難しいのです。

この業界は、「最先端のチップを作りたい」だけではなく、「作れるかどうか」「買いたい人がいるかどうか」が勝負です。私はこの問題を、単なるAIによるマイニングマシンの生産能力の奪い合いではなく、長期的な技術協力関係の構築の問題と捉えています。