CBN raises N3trn in two weeks of Treasury Bills Auctions

2026-03-19 17:25:50

ナイジェリア中央銀行（CBN）は、3月18日の国庫短期証券（NTBs）入札で1兆500億ナイラを調達する予定であり、これにより連邦政府の短期借入総額は2週間以内にほぼ3兆ナイラに達します。

この動きは、債務管理局（DMO）を代表して中央銀行が発行した公式入札招請通知で明らかにされ、Nairametricsが入手しました。

通知によると、入札はオランダ式入札制度に従い、投資家の需要と流動性状況により利回りが決定されます。最新の入札は、財政圧力の中で国内債市場への政府の依存が続いていることを示しています。

2026年3月19日

2026年3月19日

入札通知によると、連邦政府は3つの満期の国庫短期証券を合計1兆500億ナイラで提供し、翌日に決済される予定です。

91日物証券は1000億ナイラ、182日物は1500億ナイラ、364日物は8000億ナイラが発行され、長期証券への需要が強いことを反映しています。
一次市場のディーラーは、午前8時から11時までの間にCBNの電子証券決済システム（S4）を通じて入札を提出する必要があり、入札はN1,000の倍数で、最低申込額は5,000万ナイラです。
許可されたマネーマーケットディーラーは、自身およびクライアントのために複数の入札を提出でき、結果は同日発表され、成功した入札者には3月19日に割当通知が送付され、決済日までに支払いが完了します。
使用されるオランダ式入札制度により、利回りは投資家の需要と流動性状況によって決定され、市場主導の発行を強化します。

今回の発行は、今月初めにNTB入札を通じて約2兆ナイラを調達したことに続く、積極的な短期借入の広範な傾向の一環です。

3月4日、CBNは1兆1,000億ナイラを高い利率で調達し、短期利回りは15.8%から15.95%に上昇し、長期満期は16.73%に上昇、中央値は16.65%のままでした。
3月11日には、さらに9339億2000万ナイラが調達され、利率はほぼ安定していましたが、長期満期でわずかに低下し、投資家の関心が持続していることを示しています。
今日提供される1兆500億ナイラが全て割り当てられた場合、3月4日から3月18日までのNTBを通じた総借入額は正確に2兆9900億ナイラに達し、最近の発行の規模とペースを浮き彫りにしています。

専門家は、このパターンは、流動性吸収ではなく、償還義務の再融資を伴う継続的な財政困難を示唆していると指摘しています。また、比較的高い利回りを提供する政府証券に対する強い制度的需要も示しています。

専門家は、見出しの数字は借入の急増を示唆していますが、その背後にある動態はより微妙であり、新たな債務蓄積を完全には反映していない可能性があると述べています。

_「最初に確認すべきは、既存の政府債務の満期構造です。政府が償還義務をロールオーバーするために資金を調達している場合、総借入額への純影響は見た目ほど大きくないかもしれません」_と、オルブンミ・アヨクンレ（Augusto & Coの金融機関格付け責任者）は述べています。
_「省庁が予算を擁護する際、多くは資本配分の遅延について不満を漏らしていました。これは、財政状況が最初に示されたほど強くない可能性を示唆しています」_とも付け加えました。
「これは通常の資金調達ではありません。圧力のシグナル、緊急性のシグナル、システムが逼迫しているシグナルです」と、ブレイキー・オクウディリ・イジェジエ（ブレイキーの国家経済会議主催者）は述べています。
_「金利は上昇します。なぜなら、そのような規模は安価に吸収できないからです。金利が上がると、企業は借入を減らし、拡大が遅れ、雇用も脅かされます」_と彼はさらに指摘しました。

アナリストは、国庫短期証券は重要な財政手段であり続ける一方で、その発行規模と頻度は、経済内の構造的圧力が継続していることを示していると広く認めています。

CBNは、これらの国庫短期証券を債務管理局を通じて発行し、ナイジェリアの増大する債務プロフィールと拡大する財政赤字を管理しています。

ナイジェリアの2026年予算は、推定20兆1200億ナイラの財政赤字を基盤としており、予想収入と計画支出の間に大きなギャップがあります。

国内借入は約14兆3000億ナイラと見込まれ、赤字の70%以上を占め、国内債市場への依存度が高いことを示しています。
追加の資金調達源には、外部ローン、多国間・二国間資金、民営化や資産売却による収益が含まれ、資金ギャップを埋めるために利用されます。
この資金調達計画の構造は、金利の上昇と、銀行がリスクフリーの政府証券に資金を集中させることで民間セクターの信用が圧迫される可能性について懸念を生じさせています。

国庫短期証券やその他の国内証券への依存は、赤字資金調達、流動性管理、債務持続可能性のバランスをとる政府の継続的な努力を浮き彫りにしていますが、経済的圧力は依然として続いています。

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