ホルムズ海峡の影響は石油だけにとどまらず、米国債市場にも衝撃を与える可能性がある。

すべての人が紛争や油価の上昇に注目している間に、金融システム内部ではより興味深いドラマが進行しているかもしれない。

ゴールドマン・サックスの評価によると、もしホルムズ海峡の紛争が長引けば、カタールとクウェートのGDPは約14％減少する可能性がある。サウジアラビアやアラブ首長国連邦への影響はやや小さいものの、それでも無視できず、GDPの約3％から5％に相当する衝撃をもたらすだろう。

一見すると、これは単なる地域的な問題のように見える。

しかし、見逃してはならない重要なポイントがある。

湾岸諸国は単なる石油輸出国ではない。
彼らはまた、ドル資産の主要な保有者でもある：
大量の米国債や株式、その他の金融資産を保有している。

では、これから事象の連鎖を推測してみよう。

もし石油の価格高騰や物流の問題がこの地域の経済を大きく打撃した場合、これらの国は次の選択肢に直面する：

1. 政府支出を削減するが、これにより国内の動乱が引き起こされる可能性がある
2. 金融資産を売却してドルを確保する

歴史的に見て、多くの国の政府はほぼ必ず後者を選ぶ傾向がある。

これにより、米国債市場には追加の売り圧力がかかる可能性が高い。

この状況は市場に何をもたらすのか？

重要な外部の保有者が米国債（UST）を売り始めると、

— 債券価格は下落する
— 利回りは上昇する
— それに伴い、経済全体の金融環境は引き締まる

さらに、もう一つの重要なポイントが関係している。

もし同時に以下の状況が起きた場合：

— 油価が上昇
— インフレ期待が高まる
— 債券市場が圧迫される

このとき、米連邦準備制度理事会（FRB）は非常に難しい立場に追い込まれる。

原材料のインフレショックを背景に金利を引き下げるのは非常に危険であり、むしろインフレ期待を強めてしまい、債券市場の圧力をさらに悪化させる可能性がある。

したがって、このような状況下で最も考えられるシナリオは、FRBが何もしないまま、市場が利回りの上昇を通じて自ら環境を引き締めていくことだ。

これが、現在のホルムズ海峡の情勢が石油市場だけにとどまらず、より根本的なもの、すなわちグローバルな資金コストに影響を与える可能性がある理由だ。

この伝導メカニズムが本当に動き出した場合、その影響は次のように波及する：

— 債券市場
— 株式市場
— 米ドル
— もちろん、暗号資産市場も含まれる

ホルムズ海峡 → 石油 → 利回り → FRB → BTCの間で、どのように連動が生じるのか、このチェーンをさらに詳しく解明してみませんか。

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