アリババの収益：調整後EBITAは投資の影響で予想を下回るも、長期的な見通しは引き続き良好

阿リババグループホールディングスの主要なモーニングスター指標

• 公正価値見積もり

  ：$258.00

• モーニングスター評価

  ：★★★★★

• モーニングスター経済的堀評価

  ：広い

• モーニングスター不確実性評価

  ：高い

阿リババグループホールディングスの収益に対する私たちの見解

阿リババグループホールディングス（BABA）は、今後5年間でクラウドとAIの外部収益の年平均成長率を40％超にし、6900億元（CNY）に達することを目標としています。長期的には調整後EBITAマージンを20％に拡大させる見込みです。迅速な商取引は2028年度（3月終了）までに黒字化し、2029年度には収益化を達成すると予想しています。

**なぜ重要か：**私たちは、2031年度のクラウド収益予測をほぼ変更せずにCNY6560億元に維持し、2035年度の調整後EBITAマージンも20％と見積もっています。これは阿リババの目標と一致しています。強力な成長は、人工知能クラウド、モデル・アズ・ア・サービス（Model-as-a-Service）提供、AIアプリケーションによって推進されるでしょう。

• 阿リババは、迅速な商取引の目標達成に向けて順調に進んでいると考えています。指針に基づき、期待される転換点を1年前倒しして2029年度としました。阿リババは、迅速な商取引の総商品取引額（GMV）のシェア拡大、平均注文額の増加、注文あたりの利益改善を継続しています。
• 12月四半期の調整後EBITAは私たちの予測を下回りましたが、長期的な見通しは堅持しており、中期的な調整後EBITAの見通しもほぼ変えていません。中国におけるAIと迅速な商取引で長期的なリーダーシップを獲得するために、短期的な利益を犠牲にすることは戦略的に妥当だと考えています。

**結論：**私たちは、広範な堀を持つ阿リババの公正価値見積もりを1株あたり$258に維持しています。株価は過小評価されているようです。

• 市場は、AIや迅速な商取引への投資による短期的な収益圧力を過度に織り込んでいる一方、AIの収益化による潜在的な上昇余地を過小評価しているようです。

**重要な統計：**2025年末時点での強力な純現金保有額は425億ドルに達し、阿リババのAIや迅速な商取引の取り組みに十分な資金柔軟性を提供しています。

• 阿リババは、今後数四半期にわたり、外部顧客からのクラウドとAIの収益が加速し続けると予想しており、12月四半期の成長率は前四半期の29％から35％に上昇しています。