機関は市場の配置機会を期待しており、人工知能分野に資金が集中している

証券时报記者 陳見南

3月24日、A株式市場の主要指数は大幅に反発し、上海総合指数は1.78％上昇して3900ポイントに迫った。科創50指数は2.33％上昇し、1300ポイントに迫った。

連続調整後、市場は力強い修復を迎えたが、この反発が新たな局面の序章となるかどうか、業界関係者の分析によると、新たなトレンドの始動には通常、三つの重要な要素が必要だという。超過売りの市場環境、十分な資金流入、そして合理的な評価水準である。

データを見ると、最近の市場の深刻な調整により、一部の指数は調整の極値に近い下落幅を記録しており、市場の下落余地は著しく縮小しつつある。これにより、技術的な反発の条件が初期段階で整ったと考えられる。

同時に、科創板や創業板指数の評価水準も再び低位に戻り、市場の安全余裕をさらに高めている。

データによると、上海総合指数はこれまでに複数回、短期的に10％超の調整を経験している。今回の調整では、4197ポイント付近から3800ポイント以下に下落し、調整幅は9.6％に達した。

科創50指数の調整幅も極値に近く、1575.45ポイントから1249.01ポイントに下落し、最大下落率は20.72％となった。これは2025年10月から12月の最大下落幅を上回り、2025年2月から4月の最大下落幅にやや及ばない程度だ。

また、評価面から見ると、双創指数のPERも相対的に低位に戻っている。創業板指数は、機関の一致予測によると2026年の純利益を基にしたPERは約27倍。科創50指数は、2026年と2027年の純利益予測に基づき、PERはそれぞれ約55倍、40倍と見込まれている。

現在の市場について、多くの機関が積極的な見解を示している。中銀国際は、短期的には国際情勢の進展に不確実性が残るとし、3月18日に中国人民銀行党委会が拡大会議を開催し、株式、債券、外為など金融市場の安定運営を堅持する方針を示したと述べている。中期的には、中国の新経済は安定的に良化しており、外部のショックが良好な資産配分の機会をもたらす可能性がある。

国信証券は、短期的な調整局面では、市場のスタイルが再びバランスを取る可能性があり、評価が低い「老登資産」が一時的に優位に立つこともあると指摘。一方、中期的な主線としては、経済の転換と安全性を代表する分野、例えば人工知能（AI）、先進製造業などが引き続きコアな配置先となる。これらの分野は、実体のある産業政策とファンダメンタルズに支えられており、調整後に市場を牽引する可能性が高い。

もし今後の展望が期待できるなら、市場の主線はどの方向に向かうのか。近年、A株市場の構造的な分化がますます顕著になっている。全体として、現在のA株市場の主流ストーリーは、AIを中心としたハードテクノロジー、資源株、高配当資産の三本柱を軸に展開している。特に、AI産業の高い景気循環は市場の絶対的な焦点であり、3月24日の関連セクターの大幅反発も、資金がこの方向性に集まっていることを示している。

株価が調整した優良なテクノロジー株は、今後市場を上回る可能性がある。証券时报・データ宝の統計によると、2025年の年次報告書、速報、予告の親会社純利益の中央値が前年同期比50％超で増加し、2026年のPERが60倍以下の株式は、5社以上の機関評価を受けており、かつ年内高値から20％超の下落を示す28銘柄のテクノロジーテーマ株がこれに該当する。

その中で、最も低い予測PERを持つのは工業富聯（インダストリー・富聯）で、16倍未満。信達証券は、工業富聯はグローバルなAI計算能力インフラの構築サイクルの恩恵を受け続けており、サーバーシステムの統合と規模製造能力において明らかな優位性を持つと指摘。AIサーバーや高速ネットワーク機器の需要が引き続き高まる中、同社の成長余地は依然として広い。

先惠技術と明陽智能（メイヨン・インテリジェンス）の両銘柄も、予測PERは20倍未満。愛建証券は、新エネルギー車と蓄電の展望が広く、構造部品や設備の需要が好調なことから、先惠技術は新たな構造部品を開発し、高い利益率の海外市場を開拓、利益を増やす見込みだと述べている。同社は固態電池の乾式ロールプレスやライン整備にも取り組んでおり、成長余地は大きい。

（本版のデータは証券时报中心データベース提供）