この1ヶ月、暗号市場を注意深く見てきましたが、暗号関連メディアが取り上げている興味深いダイナミクスが確かにいくつか見えてきています。

それでビットコインは基本的に、3月の大半を$67K-$68K 付近でほぼ横ばいでした。率直に言うと、これは米国債利回りで起きていることを見ると不思議ではありません。5年物の利回りは4%まで上昇し、リスクフリー金利がこれだけ魅力的になると、人々は自然と利回りの出ない資産から資本を引き揚げます。これはシンプルなマクロですが、ビットコインを保有している立場だとその影響の出方は別物です。

ただ、私の注目を集めたのはハッシュレートの状況でした。米国・イスラエル・イランの間で緊張が高まると、ネットワークのハッシュレートはほぼ6%低下しました。イランは世界のマイニングの約6-8%を占めていると推定されています。エネルギーインフラが混乱し、防衛への優先順位が切り替わると、ネットワーク上でもはっきりと影響が出ます。これは地政学から生じる、実際のオンチェーンへの影響です。

株式面では、Robinhoodの株が大きく打撃を受けました。3月だけで16%下落し、さらに6ヶ月で50%の下落となっています。考えてみれば納得です。暗号の取引量は弱く、個人の参加も減っているため、取引関連の収益が打撃を受けます。彼らは状況を安定させるために$1.5Bの自社株買いプログラムを発表しましたが、それは圧力を感じていることを示しています。

ここからが面白いところです。従来型の暗号取引が鈍化する一方で、予測市場は爆発的に伸びました。PolymarketとKalshiの合計取引は3月に1億9200万件で、これは月次で24%の増加、前年比では2,800%の急増です。小口投資家のエンゲージメントは確実に変化していますが、スポット取引に向かっているわけではありません。これは暗号ニュースのウォッチャーが追うべき重要なトレンドです。

ユーロ建てステーブルコインもまた興味深いです。現在、それらは非USDステーブルコイン取引量全体の85%を占めており、これはヨーロッパのMiCAフレームワークが最終的に制度上のプレイヤーに規制面の明確さをもたらしたことを踏まえると筋が通っています。

積み増し（アキュムレーション）の観点では、Strategyは11%の未実現損失を抱えながらも、積極的に買い続けました。彼らは3月だけで40,000 BTC以上を取得し、1コインあたり平均で約$75,669、スポット価格が約$67,800の局面で買い増ししています。これは、月次のボラティリティを気にしない長期保有者が見せるような確信のある動きです。

現在の値動きとしては、4月上旬時点でビットコインは約$70.79Kで取引されています。つまり、3月の安値から実際に少しは回復しているということです。とはいえ、より大きな全体像はマクロ環境によって依然として制約されています。利回りはまだ高止まりしており、地政学リスクは完全には解消されていません。そして個人の活動も落ち着いたままです。米国債利回りが大きく後退するか、ある程度の主要な地政学的な緊張緩和が見られない限り、ビットコインはもうしばらくレンジ相場で推移する可能性が高いでしょう。これがいまの暗号ニュースの現実です。