停戦は24時間ももたずに、またすべてが崩れた

昨日、停戦のニュースを受けて原油が14%急落した。今日はブレントが3.5%反発しており、ホルムズ海峡はイランとホワイトハウスの相反する主張の間で行き場を失っている。

イスラエルは4月8日にレバノンで100か所以上を攻撃し、2026年のレバノン戦争における最大の単日キャンペーンとなった。レバノン保健省は、少なくとも182人が死亡したことを確認した。ネタニヤフ首相は、イランとの停戦がヒズボラの作戦を対象としていないことを明確にした。イランの国営メディアは、これに対し海峡が閉鎖されたと報じた。ホワイトハウスはこれらの報道を「虚偽」とし、交通は動いていると述べた。独立した海上追跡では、どちらの側でも実質的な足止めが起きていることが示された。

ビットコインは72,600ドルの高値から下がり、約71,000ドルまで戻った。崩壊ではないが、方向性ははっきりしている。停戦が本物に見えたときは、リスク資産が大きく買い戻された。いま停戦がもろく見えているため、同じ資産がその値動きの一部を取り返しつつある。

金は4,716ドル前後で推移しており、それは何かを物語っている。昨日、原油が急落したのに対し、金は思ったほど売られなかった。これが「きれいなリスクオンのローテーション」だとしたら起きるはずの動きだが、そうではなかった。安全資産への買いは、最終的には完全に姿を消していない。市場は停戦を信じたというより、停戦をヘッジしただけだった。

いま起きているのは、今回のサイクル全体で繰り返されてきたパターンだ。マクロの出来事が、互いに数時間の間隔で、両方向に向けた急激な値動きを引き起こす。昨日の停戦ラリーで強気にポジションを組み直したトレーダーは、いまその判断の含み損に沈んでいる。

ホルムズ海峡の状況はいまだ解決していない。船舶の通航が一貫して行われていることを独立機関が確認するまで、原油と暗号資産はあらゆる見出しに反応し続けるだろう。

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