スペースXの大規模IPOが近づく前に注意すべきことをつい最近発見しました。イーロン・マスクの会社は、3月頃からSECに秘密裏に申請を始め、6月の上場を目指しているとのことです。これは史上最大のIPOになる可能性があり、推定評価額は1.75兆ドル、$50 十億ドルの資金調達も見込まれています。しかし、その詳細な条件には隠された事実があります：スペースXは約8,285ビットコインを保有しているのです。

さて、興味深いのはここからです。そのBTCの保有量は、12月当時にはビットコインが約92,500ドルで取引されていた頃、約$780 百万ドルの価値がありました。今に至るまでに、その価値はおよそ$545 百万ドルにまで下落しています。たった3ヶ月で紙の損失は$235 百万ドルに達しており、会社は一度もコインを売却していません。これらの保有は、Arkham Intelligenceのデータによると、Coinbase Primeの43のアドレスに分散しています。

このことがIPOにとって何を意味するのかというと、かなり大きな影響を及ぼす可能性があります。スペースXがS-1を提出すれば、すべての投資家はビットコインに関連した価格変動が四半期ごとの収益報告に影響を与えることを目の当たりにすることになるでしょう。これまで、同社は暗号資産の保有について公開市場の投資家に説明する必要はありませんでしたが、その状況が変わろうとしています。そして、そのタイミングは、ビットコインの数年ぶりの大きな調整局面の最中です。上昇局面ではなく、下落局面での公開です。

テスラの例を見てみると、参考になります。イーロン・マスクの自動車メーカーは、実際に売却していなくても、ビットコインのポジションで何百百万ドルもの紙の損失を計上しています。これにより、実体のないヘッドラインリスクが生まれ、時には実際のビジネスを覆い隠すこともあります。スペースXも同じダイナミクスに直面する可能性があります。ただし、正直なところ、テスラは昨年948億ドルの収益を上げており、数百万ドルのビットコイン損失はそれほど大きな影響を与えないでしょう。

興味深いのは、スペースXのアプローチとテスラのそれを比較した場合です。テスラはビットコインを何度も売買していますが、スペースXはデータによると、すべてのサイクルを通じてただ保有し続けてきました。2021年後半にピークを迎え、その後2022年を通じて下落し、その後は4億ドルから8億ドルの間を行き来しています。取引はなく、ただホールドしているだけです。

関連して、ブータンは過去数ヶ月で静かにビットコインの約70％を売却しました。2024年10月時点の約13,000BTCから、現在の約3,954BTCに減少し、その価値は約2億8,060万ドルです。大規模な水力発電を背景としたマイニング事業も、過去1年以上にわたり新たな流入がほとんどなく、停止または縮小しているようです。

つまり、より大きな視点で見ると、世界で最も価値のある民間企業の一つが、初めてそのバランスシートを暗号資産の価格変動にさらすことになるのです。これはIPOにとって良いことなのか悪いことなのか、今後の展開次第です。