基本的なアイデアは、100株を直接買うために5,000ドルを投入する代わりに、合成ロングポジションを使って、はるかに少ない資金で同じような上昇の恩恵を得ることができるというものです。つまり、同じ行使価格のコールを買い、プットを売ることでコストを相殺します。売るプットはコールの資金源となり、純負債はコールだけを買う場合に比べて非常に小さくなります。

実際の数字を使ってこれがどう機能するか見てみましょう。株式XYZが$50 付近で取引されていて、あなたが強気の場合です。トレーダーAは100株を5,000ドルで買います。トレーダーBは代わりに合成ロングを選び、50行使価格のコールを$2 で買い、50行使価格のプットを1.50ドルで売ります。純コストは？1株あたりわずか50セント、合計$50 です。これだけでエントリーコストは100倍も安くなります。

次に、XYZが55ドルに上昇した場合を見てみましょう。トレーダーAの株は5,500ドルの価値になり、10%のリターンを得ます。トレーダーBの合成ロングポジションはどうなるか？コールは$500 の内在価値を持ち、合計で(、プットは価値がなくなり、50セントの負債を差し引くと、450ドルの利益になります。同じ金額の利益を得ているのに、これは投資に対して900%のリターンです。これがレバレッジの魔法です。

しかし、ここで問題が起きます。XYZが45ドルに下落した場合、トレーダーAは10%の損失を被ります。一方、トレーダーBはどうか？コールは価値がなくなるため、50ドルを失い、売ったプットを500ドルで買い戻さなければなりません。合計損失は550ドル。これは最初の投資の11倍の損失です。合成ロングオプションは、利益を拡大するのと同じくらい損失も増幅させることができるのです。

つまり、重要なポイントは、合成ロングオプションは方向性が正しければ非常に高いリターンをもたらす一方で、売ったプットのリスクのために、ただコールを買うよりもリスクが高くなるということです。株価があなたのブレイクイーブンを超えて動くと確信できる場合にのみ、この戦略を実行してください。もし不確かなら、コールだけを買ってリスクを限定した方が良いです。計算上はあなたに有利に働きますが、それはあくまでトレードがあなたの予想通りに進む場合に限ります。

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