これが展開されるのを見てきましたが、ここで注目すべきことがあります。ウォール街は2026年末までにS&P 500の数字をかなり強気に見積もっており、ほとんどのアナリストは現在の水準から約10％の上昇を予測しています。紙の上では素晴らしい話ですが、誰も話したがらない引っかかる疑問があります：市場はいつ崩壊するのか、少なくとも大きく調整されるのか？

私の関心を引いているのは、次の点です。トランプの関税政策は基本的に雇用を凍結しています。2025年には18万1千の雇用が増えたのに対し、前年は120万でした。これはパンデミック以来最も弱い雇用成長であり、矛盾したシグナルを送っています。企業は明らかに政策環境に不安を抱いています。

一方、S&P 500は引き続き堅調です。2026年の初めに1％以上上昇し、他の人と同じくAIブームに乗っています。しかし、評価は過熱しています—予想利益の22倍に達しており、10年平均の18.8倍を大きく上回っています。この種のプレミアムを見たのはドットコムバブルとパンデミック初期の時だけです。覚えているなら、どちらも最終的には悪い結果に終わりました。

ウォール街の予測はかなり楽観的です。オッペンハイマーは8,100ポイント、17％の上昇を予測し、ドイツ銀行は8,000、モルガン・スタンレーは7,800を見込んでいます。主要銀行の中央値のターゲットは約7,650で、これは約10％の上昇を意味します。しかし、ここでの落とし穴は、ウォール街は過去4年間で平均16ポイントの誤差を出してきたことです。未来を予測するのは、専門家であってもほぼ不可能です。

私が実際に気にしているのは、中間選挙の状況です。歴史的に見て、中間選挙の年のS&P 500のリターンは平均してわずか4.6％です。さらに悪いことに、その年のインデックスは平均して17％の年内下落を経験します。つまり、年末には高値で終わったとしても、その途中で市場が崩壊したり、大きく下落したりする可能性が高いのです。これがパターンです。

関税による政策の不確実性、高評価、そして中間選挙サイクルを加味すると、ボラティリティのレシピが出来上がります。退出を考えろと言っているわけではありません—それは決して賢明な動きではありません。でも、ポジションを増やすことを考えているなら、選択的に行動してください。本当に信じられるアイデアに絞り込み、荒波の中でも持ち続けられるものにしてください。なぜなら、選挙年の真ん中で17％の下落が起きるのは、単なる可能性ではなく、歴史的に見てかなり普通のことだからです。