ソフトウェア・アズ・ア・サービスの崩壊を見てきたばかりで、正直、今人々が陥っている本当の落とし穴がいくつかあります。

全体のSaaSセクターは完全に壊滅状態になっています。これらの企業を追跡するiShares ETFは今年ほぼ25％下落している一方、テクノロジー全体はわずか5.8％の下落です。そして、ここで重要なのは、多くの人が底値だと思っていることです。おそらくそうではありません。

投資家が何度も同じ間違いを犯しているのを見ます。すでに60％、70％、80％下落している株を見て、「これ以上下がることはない」と考えるのです。それは危険な考え方です。マイクロソフト、アドビ、セールスフォース—これらは昨年は安くなかったし、今は単に安くなったからといって自動的に買いだというわけではありません。市場は両方向に驚かせることがあります。

本当の問題は、ソフトウェア・アズ・ア・サービス企業が収益の継続性と競争優位性に基づいてモデルを構築してきたことです。しかし、AIがその優位性を侵食し始めています。1つのAIツールが以前は複数のソフトウェアサブスクリプションを必要とした作業をこなせるようになれば、これらの企業にとって収益の問題となります。これは単なる評価のリセットではなく、ビジネスモデルの課題です。

次に見られる間違いは、価格動向だけを見て買うことです。価格が下がったからといって、ファンダメンタルズが実際に悪化しているときに価値が高まるわけではありません。確かに、ServiceNowは素晴らしい決算を出し、数年ぶりの安値で取引されていますが、それは「迷わず買い」にはなりません。競合他社がより良いAI自動化を構築したらどうなるか？買収戦略がうまくいかなかったらどうなるか？リスクは重要です。

だからこそ、私はマイクロソフトの方が他の多くの打撃を受けたソフトウェア・アズ・ア・サービス銘柄よりも興味深いと考えています。確かに大きく下落していますが、リスクとリターンのバランスは実際に理にかなっています。クラウド、OpenAIとのAIパートナーシップ、ゲーム、エンタープライズソフトウェアなど、多角的に展開しています。そして、24.6倍の利益倍率で、AIに関する懸念はすでに織り込まれています。ただし、実際のリスクも認識しています—もしAI投資を実際の収益成長に変えられなければ、株価はさらに下落し続ける可能性があります。

最後に、多くの人がやりがちなミスは、上昇の可能性だけを見ることです。皆AIの潜在能力には楽観的ですが、何がうまくいかない可能性があるかを実際に考える必要があります。これが、良い投資家と売り時に損を抱えてしまう人を分けるポイントです。

このような市場の崩壊はチャンスを生み出しますが、同時に規律も必要です。最も下落している銘柄だけを追いかけるのではなく、リスクがすでに価格に織り込まれ、ファンダメンタルズが回復を支えられる企業を見つけることが重要です。