2025年前半のバークシャー・ハサウェイのポートフォリオの動きを見てきましたが、その裏には多くの人が見逃しがちな興味深いストーリーがあります。

はい、技術的にはバフェットはその期間中に純売り手でしたが、それは実際には2つの大規模な退出—アップルとバンク・オブ・アメリカのポジションを大きく縮小したことに過ぎません。それらを除けば、バフェットが買っているものは全く異なる物語を語っています。彼が今どこに価値を見出しているのかがわかります。

第2四半期だけでも、バークシャーはポートフォリオに6つの新規ポジションを追加しました。これは、現金を温存しているはずの人物にとってかなりアクティブな動きです。規模も注目に値します—これは本物のお金の話であり、トークンのポジションではありません。

私が注目したポイントを解説します。新規買いの側では、バフェットは興味深い銘柄に資金を投入しました。ユナイテッドヘルスグループには15.7億ドルが投入されており、これは最大の新規ポジションです。鉄鋼銘柄のヌコールには$857 百万ドルが入りました。住宅建設業者のレナーには$780 百万ドル。次に、D.R.ホートン、ラマー・広告、アリジョンが新たに加わり、合計6銘柄となっています。

住宅とインフラの動きは、バフェットが何を買っているかを見ればかなり明確です。2つの大手住宅建設業者に加え、鉄鋼のヌコールとセキュリティソリューションのアリジョン。これは建設と建築活動への賭けです。

しかし、実際の動きはすでに保有していたポジションにありました。ここでの重鎮はシェブロンです—総額175億ドルのポジションに、Q2で大きく追加しています。これは小さな調整ではなく、確固たる信念の表れです。コンステレーション・ブランズ、ドミノ・ピザ、プール・コープ、シリウムXM、ヒイコも追加されました。

面白いのは、その構成です。エネルギーのシェブロン、消費財のドミノズ、飲料、消費者向けのシリウムXM、そしてインフラに近い銘柄が混ざっています。一つのストーリーに集中した賭けではありません。

皆が気にするタイミングの質問は、これらの買いが4月の市場の下落時に行われたのか、それとも6月にS&P 500が新高値をつけた後に行われたのかということです。正確にはわかりませんし、その詳細は全体の方向性ほど重要ではありません。バフェットが買っているものが、防御的なポジション、バリュー株、インフラ関連のエクスポージャーをまたいでいることから、彼は特定の瞬間を狙ったタイミングを計っているわけではないことがわかります。

一つ覚えておくべきことは、これらの動きのすべてがもはやバフェット本人によるものではない可能性もあるということです。彼の投資マネージャーであるテッド・ウェスラーとトッド・コームズが、今では小さなポジションを管理しています。しかし、特にシェブロンとユナイテッドヘルスの大きな追加は、バフェットの指紋がしっかりと残っています。

この活動全体を見ると、2025年にバフェットが買っているものは、注目を集めていないセクターでのチャンスを見つけている人物の姿を描いています。インフラ、住宅、エネルギー、ヘルスケア、消費財—派手さはありませんが、市場の再評価後に彼が価値を見出している基本的に堅実な分野です。

純売りのストーリーが注目を集めがちですが、その裏で行われているポートフォリオの構築作業は、彼が次のフェーズにどうポジショニングしているのかをより深く示しています。