┈➤制裁免除の延長
アメリカ財務長官ベシェントは、先ほどイランの海上石油に対する制裁免除を30日延長したと発表した。4月19日にロシアに対してもすでに30日延長している。
まず説明しておくと：
第一に、金融制裁の解除ではなく、海上石油、つまり輸送中の石油に対する制裁免除を解除しただけである。
第二に、いわゆる金融制裁は、イランやロシアが原油を販売できなくなることではなく、買い手側で足止めされていることにある。制裁免除により、輸入国は輸送中やすでに輸送されて港に到着した石油を買い入れることができる。
第三に、イランやロシアが収入決済を得られるかどうかは不確かであり、イランの他の海外資産と同様に直接凍結されている可能性もある。
免除の延長とともに、ベシェントは特に「制裁解除によりイランが140億ドルの収益を得られるという話は全くの虚構だ」と強調した。これはトランプの民主党側の疑念に対する一つの回答ともなった。
┈➤心理的な調整と期待管理
一方、ベシェントは制裁解除により「2億5000万バレル以上の水上油を解放できる」と述べた。
実際にはそれほど多くない可能性もある。以前に30日間の延長があり、その間に一部の原油はすでに取引が完了している可能性もある。
いずれにせよ、2億5000万バレルという数字は需要側の不安を和らげるかもしれない。もし原油輸入国が油価の下落を予期すれば、買い入れ行動は鈍るだろう。これにより、油価の緩和がさらに促進される。
┈➤世界の石油不足はどれくらいか
GeminiとGPTで調査したところ、戦争前の中東地域の一日あたりの原油生産量は約3100万バレルで、輸出量は約2150〜2200万バレルであった。
オマーンの生産量は100〜110万バレルで、オマーンの輸出は海峡に依存していない。
ホルムズ海峡の封鎖に伴い、一部の石油パイプラインが再利用されている。
一つはサウジアラビアの東西パイプラインで、輸出量は1日700万バレルに達しつつあり(現在増圧中、目標は850万バレル)；
二つはアラブ首長国連邦のADCOPパイプラインで、1日180万バレルの輸出が可能(パイプラインの分流を進めている)；
三つはイラン・トルコ間のパイプラインで、1日25万バレルの輸出が可能(イラク・ヨルダンの新プロジェクトも開始している)。
これにより、約905万バレルの原油を輸出できる見込みだ。
また、陸路輸送による原油もあり、パキスタンなど他地域へ運ばれ、現地の原油と偽装して輸出されているケースもある。
中東以外では、バドロが撤退した後、ベネズエラは増産し、2025年には一日約90万バレル、1月以降は平均120万バレルの生産を行っている(。1月から4月までのベネズエラの原油採掘は再建中であり、ホルムズ海峡の封鎖期間中はさらに高い生産量も考えられる)。
おおよそ、世界の原油不足は毎日1000万バレル程度と見積もられる。
┈➤アメリカ・ヨーロッパ・アジアの油価への影響
╰✦アジア
アラブ首長国連邦のADCOPパイプラインだけがアジアへの輸送に便利だが、数量は限られている。アジアの油価は依然楽観的ではない。この制裁免除の在途原油の大部分はロシアとイランからアジアへ向かうものであり、ここ数日アジアの油価はやや緩和している可能性がある。
2026年初頭の海峡封鎖前には、ホルムズ海峡を通じてアジアへ輸出される原油は約1700〜1800万バレル/日だった。この2億5000万バレルの一部は他大陸へ運ばれ、また一部は前回の免除期間中にすでに取引済みであるため、この2億5000万バレルはおよそ2週間分の供給を支えることになる。
しかし、その後数日間はアジアの油価はあまり楽観的でない可能性が高い。
╰✦ヨーロッパ
中東の三つの輸油ルートのうち、二つはヨーロッパ向けが中心だ。サウジアラビアの東西パイプラインは、地中海方面へのみ輸送可能(スエズ運河の通行料も高い)。南側の紅湾やアデン湾はイランの代理勢力の一つ—フーシ派が支配しているためだ。イラク・トルコもほぼヨーロッパ方向へ出海しているため、ヨーロッパの原油供給はやや持続的に改善される可能性がある。
╰✦アメリカ大陸
この2億5000万バレルは主にアジアへ輸出されており、アジアの買い手はアメリカ大陸の原油を短期的に買い控えるため、アメリカの油価には小さな正の影響が出る可能性がある。ヨーロッパ向けのパイプラインは、ヨーロッパのアメリカ原油需要を緩和するのに役立っている。したがって、アメリカの短期的な影響は限定的であり、もう一つの小さな圧力緩和要因はパイプラインによる原油輸出の継続だ。
海峡が開放される前のアメリカの油価は、主にベネズエラの増産に依存すると見られる。蜂兄はメディアの記事で、アメリカのエネルギー長官が1月3日以降、ベネズエラは約1億5000万バレルの原油を販売したと述べている。彼は、「彼らは1日あたり120万バレル以上を生産し、約5000万バレルの原油を蓄えているが、市場には出ていない」とも言った。こう見ると、トランプがベネズエラとの関係を先に処理したのは正解であり、ベネズエラも増産の潜在力と、極短期のアメリカの油価緩和に寄与する積極的な要素を持っている。
ただし、現状ではアメリカの石油会社がベネズエラに追加の技術投資を行う意欲はあまり高くない。今後、アメリカの石油会社がベネズエラに技術投資を追加すれば、ベネズエラの原油増産は大きく進む可能性があり、これはアメリカのインフレ抑制にとってもプラスとなるだろう。インフレ管理がうまくいけば、ドルの緩和も早まるため、株式市場や暗号資産市場にとっても望ましい状況だ。
┈➤最後に
実は、海峡が長期間開かれない場合、蜂兄は計算した。2月以前と比べて、現在の原油の供給と需要のギャップはおよそ毎日1000万バレル超であり、2月以前の原油の一日あたり生産量は1億バレル超だった。つまり、供給は約10％減少していることになる。石油の需要曲線が比較的急峻であっても、油価の上昇は無制限ではない。新たな供給と需要の関係の下で、油価は新たなバランス範囲を見つける可能性もある。
問題は、一部のパニックが生じ、油価が買い占めや吊り上げられることだ。ベシェントの観点からは、一つは民主党の疑念に答えること、二つはトランプとイランの交渉の時間を稼ぐこと、三つは油価の不安を和らげることだ。
ただし、ここ数日の間にこの2億5000万バレルの在途原油の緩和作用は限定的であり、実際に油価が下落するには、米イラン双方が合意し、ホルムズ海峡を全面的に開放する必要がある。
ただし、ベシェントがトランプに時間を稼ぐために動いている間に、双方が合意に達することができるのかどうかは不透明だ！

原文表示