では、何が起きているのか - 地域銀行分野には追い風が吹いています。連邦準備制度はかなり積極的に利下げを行っており、これによりこれらの銀行は利ざやや純金利収入を改善し始めることができる状況を作り出しています。一見逆説的に思えるかもしれませんが、預金コストが安定し、その後低下し始めると、真の恩恵が現れます。さらに、堅実な経済成長の見通しと相まって、この追い風は融資需要を押し上げる可能性があります。

また興味深いのは、大手地域銀行は単に利下げを待つだけでなく、積極的に再編や新規事業への拡大、デジタルインフラへの投資を進めている点です。これらをうまく行っている銀行は、従来の利息収入だけでなく手数料やコミッションも獲得できる体制を整えつつあります。その多角化は重要です。

ここで、特に有望な3つの具体的な投資先を解説します。

U.S. Bancorp（USB）は合理的な買収ラッシュを展開しています。MUFGユニオン銀行の地域部門を買収し、フィンテックプラットフォームも獲得、さらにBTIGを10億ドルで買収すると発表しました。これは資本市場や投資銀行の能力拡大に大きく寄与します。過去数年、純金利収入は上昇傾向にあり、金利低下と資金調達コストの安定により、その追い風は今後も続く見込みです。資本も積極的に放出しており、9月には配当を4%引き上げて1株あたり52セントにし、2024年には50億ドルの自社株買いプログラムを発表しています。株価は過去6ヶ月で10.6%上昇し、今年の利益は8.9%、来年は11.4%の成長が見込まれています。

Bank of New York Mellon（BK）は、35か国で運営し、大規模な機関投資家基盤を持ちます。新商品展開も巧みで、デジタル資産の機関投資家向けの安定コイン準備金ファンドなど、手数料収入を促進する可能性のある商品を導入しています。昨年はArcher Holdcoを買収し、資産管理の強化を図り、代替資産向けのAlts Bridgeも計画中です。パンデミックの最低水準から金利は下がったものの、2020-2021年の水準よりは高く、利ざやを支えています。国際展開も成長の原動力であり、グローバルに個別資産管理サービスの需要が高まっています。利益は今年10.9%、来年12.5%の成長が見込まれ、株価は過去6ヶ月で13.7%上昇しています。

Northern Trust（NTRS）は、資産額1770億ドルの異なるタイプの銀行です。彼らの強みはオーガニック成長にあります。過去5年間、売上高は年平均5.7%の成長を示し、非金利収入や手数料ベースの事業拡大によるものです。資産管理と資産サービスに注力し、顧客基盤の拡大とともに融資活動の回復を見込んでいます。人員管理やベンダー統合、業務自動化によりコスト管理にも真剣です。2025年には配当を7%引き上げて80セントにし、継続的な自社株買いも行っています。利益成長は今年10.1%、来年9.4%と予測されています。

この状況を魅力的にしているのは評価水準です。地域銀行業界は、過去12ヶ月の実績ベースで純資産倍率（P/TBV）が2.55倍で取引されています。これは過去5年間の水準と比較してかなり妥当であり、より広範な金融セクターの6.00倍と比べても割安です。業界自体はZacksの業界ランキングの上位9%に位置し、収益予想も上方修正されています。2026年の予想は2.7%、2027年は2.9%上昇しています。

この追い風のストーリーは非常にシンプルです：連邦準備制度の政策は支援的であり、経済成長の改善に伴い融資需要も増加すると見られ、これらの銀行はデジタルや新たな収益源への投資を積極的に進めています。地政学的緊張や貿易政策の不確実性による資産の質に関する懸念もありますが、銀行は慎重な引き受けと管理で対応しています。

地域銀行分野を見ているなら、これら3つの銀行は運営の卓越性、戦略的なポジショニング、資本配分の規律を兼ね備え、現在の追い風を最大限に活用できると考えられます。引き続き注目しておく価値があります。

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