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単日急騰43％、暗号巨頭が明かす参入—ZEC爆発、追うべきか？
ZECは昨日43％急騰し、600ドルを突破、年内最高値を更新し、暗号市場で最も勢いのある通貨となった。テクニカルアナリストCaptain Faibikは1,280ドルの目標価格を示した。
しかし、魅力的に聞こえるが、まずは慌てて追加購入しないで！
Multicoinの買い推奨、Robinhoodのプラットフォーム
Multicoin Capital共同創設者Tushar Jainは本日、2月以降に大量のZECポジションを購入したと公表した。彼の投資論理は非常に明快：Zcashは暗号通貨の最初のサイバーパンク的理想を象徴し、検閲抵抗と没収抵抗能力を持つ資産である。彼はカリフォルニアの資産没収提案を例に挙げ、政治的動向がプライバシー資産への需要を加速させていると考えている。
また、Robinhoodの米国取引所は4月23日にZECを上場し、1,000万以上の米国個人投資家をカバー、ニューヨーク州も含む。上場当日、ZECは7％急騰し、343ドルに達した。さらに、SECは2026年1月にZcash Foundationに対する長期調査を終了し、法執行措置を取らなかった。これはZECにとって規制の通行証を得たことに等しい。
Raoul PalはZECをビットコインの弟と呼び、Arthur HayesもZECにポジションを持っていると報じられ、ストーリーも豊かだ。
しかし、これらは今日の急騰の直接的な原因ではない。
Tushar Jainは2月から建玉を積み増し、Robinhoodの上場は2週間前の出来事、SECの結論も数ヶ月前のニュースだ。これらを今日のきっかけと考えるのは論理的に合わない。
本当に注目すべきは、多くの人が見落としている一連のデータだ。
真の推進力：供給縮小＋空売り踏み上げ＋プールロック
第一に、半減効果が実現しつつある。
Zcashは2024年11月23日に第2回半減を迎え、ブロック報酬は3.125 ZECから1.5625 ZECに減少、日産出量は約3,600枚から約1,800枚に減る。
これにより、毎日の新規供給は半減し、年率インフレ率は約12％から約4％に低下。半減から半年が経過し、供給の引き締まり効果が顕著になりつつある。これはビットコインの歴史でも繰り返し見られ、半減後6〜12ヶ月は価格反映の最も集中した期間となる。
第二に、空売りが血祭りに。
5月3日、ZECの空売り清算額は1,050万ドルに達した。一方、今日の上昇では空売り清算額は5,924万ドルと、全清算額の95％を占める。これは、多くの空売りポジションが強制決済され、ZECを買い戻す形になり、価格をさらに押し上げたことを意味する。典型的な空売りの巻き戻しであり、ファンダメンタルズに基づく秩序ある上昇ではない。
第三に、プールが流動性を吸収。
現在、流通しているZECの30％超（約518万枚）がプールにロックされており、90％以上のZEC取引はSaplingプールを通じて行われている。プール内のコインは取引所から直接アクセスできず、流通量から「凍結」されている状態だ。供給側はすでに半減による縮小に加え、プールの吸収も続いているため、実際に取引可能なZECは見た目よりもずっと少ない。
過小評価のバリューアップストーリーも説得力がある
ビットコインが8万ドルを突破した後、資金は低評価のセクターを探し始めた。ZECは2月の安値から現在の580ドルまで、確かに驚異的な上昇を見せている。時価総額は約95億ドルで、順位は14位。規制面の優位性、機関の後押し、供給の縮小を考えれば、この評価は決して異常ではない。
リスクは依然として存在
ZECの当日取引量は16億ドル、市場価値は95億ドル、回転率は約30％。この数字は非常に高く、資金の回転が速いことを示す。新たに買い手が利益確定者に代わって流入している。一旦取引量が縮小すれば、価格は急速に調整される可能性がある。
もう一つの問題は、ZECのプライバシーストーリーは魅力的だが、競合のMoneroはプライバシーが強すぎて主流取引所から一斉に下架されたことだ。ZECがCbaseやK所に残っているのは、「選択的」プライバシー設定、デフォルトは透明で必要に応じてマスクできる設計のおかげだ。
この設計によりZECは規制通行証を得たが、同時にMoneroほどのプライバシー保護の強度はない。もし本当にプライバシーが必要なら、どちらを選ぶだろうか？これは長期的に答え続けるべき問いだ。