Michael Saylor 談數位信用：STRC 如何成為比特幣時代的新型收益資產

從軟體公司到比特幣巨頭

在過去六年裡，Michael Saylor 將 Strategy 從一家企業軟體公司成功轉型為全球最大企業級比特幣持有者之一。

截至目前，該公司累計持有超過 762,000 枚比特幣，總價值達數百億美元。這一策略令 Strategy 在加密貨幣市場備受關注，也讓 Saylor 成為推動機構採用比特幣的重要領袖。

Saylor 認為，比特幣不僅是儲值資產，更有潛力成為新一代金融基礎設施，並進一步衍生出多層次的金融產品。

STRC：結合加密資產與固定收益

（來源：RoxomTV）

在演講中，Saylor 重點介紹了 Strategy 推出的 STRC 優先股產品。該產品暱稱為 “Stretch”，專為納入固定收益投資組合設計。

STRC 的主要特點包括：

• 年化報酬率：約 11.5%
• 波動率：約 2%
• Sharpe Ratio（風險調整報酬）：接近 4
• 名義規模：約 50 億美元
• 日均流動性：約 2.24 億美元

從市場規模及流動性來看，該產品已達到機構級投資門檻。

Saylor 指出，若某項金融工具能實現如此高的風險報酬比，理論上應可納入各類投資組合。

三層結構：Saylor 的數位資產模型

在活動現場，Saylor 以三層結構模型說明數位金融市場的未來發展方向。

此模型分為三個層級：

1. 數位股權（Digital Equity）

此層著重於資產的上漲潛力，但波動性較高，典型案例如與比特幣相關的股票或高成長型資產。

2. 數位資本（Digital Capital）

位於中間層，承擔一定風險與回報，介於股權與信用資產之間。

3. 數位信用（Digital Credit）

這是 Saylor 認為最具潛力的層級。此類資產旨在提供穩定收益及極低波動性，同時依賴底層比特幣資產的長期升值。

根據其圖表，數位信用的價格曲線幾乎維持平穩，而底層比特幣資產則持續累積價值。

與傳統資產的波動性比較

在不同資產波動性比較中，STRC 展現出相對穩定的特性。

Saylor 所展示的數據顯示，STRC 的波動率甚至低於多項資產，包括債券、標普 500 指數、黃金、微軟、Google，以及比特幣本身。這使得 STRC 在風險調整報酬方面表現格外突出。

Saylor 表示，STRC 的 Sharpe Ratio 已達市場領先水準，甚至有望進入全球公開交易證券的前 1% 乃至前 0.1% 行列。

機構資金與加密市場的落差

近年來，機構投資者正透過合規產品重新進入比特幣市場，例如美國的比特幣現貨 ETF。今年相關 ETF 已持續錄得資金流入。不過，Saylor 指出，目前美國由財務顧問管理的資產中，配置於加密貨幣的比例仍不足 0.5%，顯示市場仍有龐大成長潛力，而像 STRC 這類可帶來收益的產品，或許更易獲得傳統投資者青睞。

市場質疑與潛在風險

雖然 STRC 被視為創新金融工具，市場上仍有部分質疑聲音。

部分分析人士認為，該產品的收益率能否長期維持，可能取決於以下幾項因素：

• 比特幣價格能否持續上升
• Strategy 是否能持續以有利條件籌資
• 市場環境於下行週期下的表現

若市場長期低迷，此類高度依賴資本市場運作的模式可能面臨壓力。

總結

Michael Saylor 提出的數位信用概念，嘗試將比特幣與傳統固定收益市場結合，為投資者開創新型資產類別。STRC 作為代表產品，以低波動與高收益為主打，吸引尋求穩定回報的機構資金。儘管此模式仍須經歷市場周期驗證，但亦突顯加密金融正逐步邁向更成熟、多層次的投資結構。