แหล่งที่มา: Crypto Banter
รวบรวม: Azuma, Odaily Daily Planet
หมายเหตุจากบรรณาธิการ: ผู้เชี่ยวชาญในวงการที่ชอบคาดการณ์แนวโน้มตลาดมากที่สุด ผู้ร่วมก่อตั้ง BitMEX อาร์เธอร์ เฮย์ส ได้ออกมาคาดการณ์แนวโน้มตลาดอีกครั้ง ในช่วงเช้าของวันนี้ เขาได้เข้าร่วมการสนทนาในพอดแคสต์ Crypto Banter และให้ความเห็นเกี่ยวกับเรื่องการลดอัตราดอกเบี้ย แนวโน้มของ ETH และการเลือกเหรียญ altcoin ต่างๆ.
ด้านล่างนี้คือเนื้อหาทั้งหมดที่ถูกร讨论โดย Arthur Hayes ในพอดแคสต์ ซึ่งแปลโดย Odaily 星球日报 เพื่อความสะดวกในการอ่าน เนื้อหามีการตัดทอนบางส่วน.
พาวเวลกับการลดดอกเบี้ยและแนวโน้มตลาดในครึ่งปีหลัง
พิธีกร: ฉันเห็นทวีตบางโพสต์ที่คุณส่งมาก่อนหน้านี้ โดยเฉพาะโพสต์วันที่ 2 สิงหาคมนี้: “กฎหมายภาษีศุลกากรจะมีผลบังคับใช้ในไตรมาสที่สาม อย่างน้อยตลาดเชื่อว่าไม่มีเศรษฐกิจหลักใดสามารถสร้างเครดิตได้อย่างรวดเร็วเพียงพอที่จะผลักดัน GDP ชื่ออย่างรวดเร็ว - บิตคอยน์จะทดสอบ 100,000 ดอลลาร์ ส่วนอีเธอเรียมจะทดสอบ 3,000 ดอลลาร์…” คุณสามารถอธิบายความเห็นของคุณเกี่ยวกับแนวโน้มตลาดในช่วงครึ่งหลังของปีได้ไหม? ฉันคิดว่า พาวเวลต้องลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน เขาดูเหมือนถูกปืนจ่อที่หัว คุณคิดว่าอย่างไร?
Arthur Hayes: ฉันไม่รู้สึกว่า Powell ต้องทำอะไร ฉันได้พูดคุยกับนักยุทธศาสตร์มหภาคหลายคนที่ให้เหตุผลที่หลากหลาย แน่นอนว่ามีคนจะพูดถึงสถานการณ์ในตลาดแรงงาน; บางคนจะบอกว่าอเมริกาอาจเข้าสู่ภาวะถดถอยหรือจะเข้าสู่ภาวะถดถอยในไม่ช้า; บางคนยังจะบอกว่าภาษีจะทำให้ทุกอย่างยุ่งเหยิง… ฉันเข้าใจเสียงรบกวนเหล่านี้ แต่มนุษย์นั้นประหลาด ในบางจุดที่แปลกประหลาด คนจะตัดสินใจอย่างกระทันหันที่จะมี “หลักการ” มี “ศักดิ์ศรี” และ “หน้าตา”.
ถ้าเพาเวลคิดว่าเขาเป็น “วอล์คเกอร์ 2.0” จริง ๆ แล้ว ยังมีอะไรที่จะพิสูจน์ตัวเองได้ดีกว่าการต้านแรงกดดันจากทรัมป์อีก? เช่น การไม่ลดอัตราดอกเบี้ย การยืนตำแหน่งจนถึงเดือนพฤษภาคมปี 2026 และไม่ลาออกก่อนกำหนด นี่อาจเกิดขึ้นได้อย่างแน่นอน ในกรณีนี้ อาจเกิดสถานการณ์ที่เพาเวลยืดเวลา “ไม่ไปไหน” และมีกรรมการที่ได้รับการแต่งตั้งโดยพรรคเดโมแครตหลายคนขัดขวางนโยบายของทรัมป์ ฉันไม่รู้ว่าโอกาสของสถานการณ์นี้มีมากน้อยเพียงใด แต่ในตลาดแทบไม่มีใครพิจารณาเรื่องนี้อย่างจริงจังเลย.
แน่นอน นี่ไม่ได้หมายความว่ารัฐบาลทรัมป์จะไม่สามารถหาวิธี “พิมพ์เงิน” ได้ รัฐบาลหากต้องการพิมพ์เงิน ก็สามารถหาวิธีได้เสมอ ดังนั้นฉันแค่เตือนถึงความเสี่ยง ไม่สามารถให้ความน่าจะเป็นได้
ชัดเจนว่าฉันคิดว่าเรากำลังเข้าสู่ “พื้นที่สีเทา” วันศุกร์คือการประชุมแจ็คสันโฮล และพาวเวลล์จะต้องพูด ทุกคนต่างรอคอยว่าเขาจะเปิดเผยทิศทางในเดือนกันยายน: จะลดอัตราดอกเบี้ยหรือไม่? หรือว่าดอกเบี้ยยังไม่เข้มงวดพอและอาจจะสูงกว่านี้? ไม่มีใครรู้ว่าเขาจะพูดอะไร กระทรวงการคลังยังคงออกพันธบัตร และยอดเงินรีเวิร์สรีโปได้หมดลงแล้ว ตลาดเปิดในสัปดาห์นี้ดูอ่อนแอ เช่น ETH ลดลง 10% ดังนั้นฉันคิดว่านี่เป็นระยะเวลาแห่งความไม่แน่นอน.
ราคาตลาดในช่วงปลายปีจะสูงกว่านี้ไหม? ฉันคิดว่าจะสูงขึ้น ถ้าคุณไม่ได้ใช้เลเวอเรจจริงๆ ก็ไม่จำเป็นต้องกังวล บางทีในสัปดาห์นี้อาจจะลดลงอีก 15%-20% ถ้าคุณมีเงินสดว่าง นี่จะเป็นโอกาสที่ดีในการซื้อในราคาต่ำ ฉันเชื่อว่าก่อนสิ้นปีจะต้องมีการ “พิมพ์เงิน” ราคาบิตคอยน์อาจพุ่งไปถึง 250,000 ดอลลาร์ ส่วน ETH อาจจะสูงกว่า 10,000 ดอลลาร์ แต่ก่อนหน้านั้น ฤดูใบไม้ร่วงอาจจะมีความผันผวนค่อนข้างมาก.
พิธีกร: ฉันเห็นด้วยกับมุมมองส่วนใหญ่ที่คุณพูด ซึ่งตรงกับการประเมินของเรา อาจจะมีการปรับตัวลงก่อนสิ้นปีนี้ แล้วจึงจะเข้าสู่จุดสูงสุดของตลาดกระทิงที่แท้จริง ฉันจะดูข้อมูล CPI ต่ำกว่าที่คาดการณ์ PPI สูงกว่าที่คาดการณ์ และข้อมูลการจ้างงานที่ถูกปรับแก้… ตอนนี้ตลาดให้โอกาส 83% ว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ย ฉันคิดว่าคุณพูดถึงพาวเวลล์ว่าเป็นคนที่มี “หลักการ” นั้นมีเหตุผล แต่ฉันยังคงโน้มเอียงที่จะเชื่อว่าเขาจะลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน เว้นแต่จะเกิดเหตุการณ์ไม่คาดคิดขึ้น.
Arthur Hayes: ทำไมการลดอัตราดอกเบี้ยถึงเป็น “ทางเลือกที่ถูกต้อง”? ข้อมูลจากสำนักงานสถิติแรงงานของสหรัฐอเมริกา (BLS) คือขยะ เป็นการควบคุมโดยพรรคการเมืองโดยสิ้นเชิง CPI ก็เช่นกัน โมเดลสถิติสามารถถูกปรับเปลี่ยนได้ตามต้องการ หลังจากทรัมป์เข้ารับตำแหน่ง ผู้อำนวยการ BLS ถูกเปลี่ยนไปแล้ว สถาบันนี้จะกลายเป็นกระบอกเสียงของเขาในไม่ช้า ดังนั้นพาวเวลจึงสามารถพูดได้ว่า: “ข้อมูลเหล่านี้ไม่ชัดเจน เราต้องการเวลาเพิ่มเติม คงรักษาอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 4.5% ในขณะนี้”
ฉันแค่เตือนทุกคนจากมุมมองอีกมุมหนึ่ง: อย่าไปหวังพึ่งพาข้อมูลที่เรียกว่า “ข้อมูล” ในปี 2022 ทุกคนก็พูดว่าข้อมูลชี้ไปที่การถดถอย และพาวเวลต้องลดอัตราดอกเบี้ย แต่ท้ายที่สุดเขาก็ขึ้นอัตราดอกเบี้ย 75 จุดอย่างรุนแรง ทำให้ตลาดได้รับผลกระทบอย่างหนัก ดังนั้นเราจึงอาจเกิดสถานการณ์เช่นปี 2022 อีกครั้ง - ตลาดมีความหวังว่าจะลดอัตราดอกเบี้ย แต่พาวเวลกลับมาตี “นโยบายที่เข้มงวด” อย่างกะทันหัน ผลลัพธ์คือ ตลาดตกอย่างรุนแรง.
พิธีกร: ก็ได้ แต่ฉันคิดว่าในเดือนกันยายนจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อย 25 จุด แม้ว่าจะเป็นเพียงเพราะเขาเบื่อหน่ายกับการถูกตำหนิจากภายนอก.
Arthur Hayes: คุณแน่ใจเหรอ? ถ้าเขาจริงๆ ต้องการเป็น “Volcker 2.0” นี่คือโอกาสที่จะแสดงให้เห็นถึงตัวเอง - ต้านทานการแทรกแซงที่เกินขอบเขตของประธานาธิบดี และยืนหยัดปกป้องความเป็นอิสระของเฟด.
ผู้ดำเนินรายการ: งั้นการตัดสินใจพื้นฐานของคุณคืออะไร? คุณคิดว่าปีนี้จะไม่มีการลดอัตราดอกเบี้ยเลยหรือ? หรือจะลดสักครั้งหรือสองครั้ง? การคาดการณ์พื้นฐานของคุณคืออะไร?
Arthur Hayes: เกณฑ์การตัดสินของฉันคือ - ฉันไม่รู้เลย ฉันจะไม่ลงทุนหนักเพราะข้อมูลปลอมเหล่านี้จนทำให้ตัวเองไม่สามารถออกได้ คุณสามารถตีความข้อมูลเหล่านี้จากมุมมองที่แตกต่างกัน แต่พวกมันไม่เชื่อถือได้ ฉันแค่รู้สึกว่าตลาดต่างรอคอยให้พาวเวลล์ลดอัตราดอกเบี้ย แต่ไม่มีใครพิจารณาอย่างจริงจังในกรณีที่ “พาวเวลล์ยืนหยัดในหลักการครั้งแรก” โดยบอกกับทรัมป์ว่า “ไปให้พ้น” ในปีที่มีการเลือกตั้งประธานาธิบดีและยืนหยัดไม่ลดอัตราดอกเบี้ย.
คุณยังจำได้ไหมเมื่อครั้งที่แคมาลา แฮร์ริส (Kamala Harris) ลงสมัคร? ตลาดแรงงานดีมาก อัตราการว่างงานต่ำ แต่เงินเฟ้อเกินขีดจำกัด แต่เฟดยังคงลดอัตราดอกเบี้ยลง 50 จุดเพื่อช่วยเธอ แม้แต่เจ้าหน้าที่เฟดยังเคยกล่าวว่า “เฟดจะทำทุกวิถีทางเพื่อหยุดไม่ให้ทรัมป์ได้รับเลือก” ถึงแม้จะไม่ใช่คำพูดของพาวเวลล์ แต่กรรมการคนอื่น ๆ ก็แสดงความเห็นชัดเจน ดังนั้นตอนนี้อาจเกิดสถานการณ์เช่นนี้ได้: ตลาดคำนวณความน่าจะเป็นของการลดอัตราดอกเบี้ยที่ 83% ตามข้อมูล แต่พาวเวลล์อาจคิดว่า: “เฟดอยู่เหนือการเมืองพรรค ดังนั้นเราจะไม่ลดอัตราดอกเบี้ย.”
ฉันไม่ได้บอกว่านี่จะเกิดขึ้นแน่นอน ฉันแค่เตือนว่านี่เป็นความเป็นไปได้หนึ่ง ฉันจะไม่ทำการซื้อขายโดยอิงจากสมมติฐาน “เฟดลดอัตราดอกเบี้ย 50 คะแนน” เพราะแม้ว่าเพาเวลจะไม่ลด แต่รัฐบาลทรัมป์ยังมีวิธีอื่นๆ อีกมากในการกระตุ้นตลาด ดังนั้นอาจมีความเจ็บปวดในระยะสั้น แต่กลับจะผลักดันให้รัฐบาลทรัมป์ใช้วิธีการที่ดุดันและ “ไม่ปกติ” มากขึ้นในการพิมพ์เงินเพื่อผลักดันวาระทางเศรษฐกิจของพวกเขา.
ผู้ดำเนินรายการ: ดังนั้นการตัดสินใจพื้นฐานของคุณคือ: ก่อนสิ้นปีพวกเขาจะต้องหาวิธี “พิมพ์เงิน”?
Arthur Hayes: ใช่เลย พวกเขาจะต้องทำอะไรสักอย่าง ฉันไม่รู้ว่าพวกเขาจะใช้วิธีไหน แต่ฉันมั่นใจมากว่าถ้า Powell ยืนยันไม่ลดดอกเบี้ย รัฐบาลจะต้องหาวิธี “รีดสภาพคล่อง” ออกมา.
การคาดการณ์ราคา ETH สำหรับการซื้อขายระยะสั้นและระยะยาว
ผู้ดำเนินรายการ: โอเค งั้นคุณบอกว่า ETH จะทดสอบ 3000 ดอลลาร์ คุณคิดว่า ETH จะไปถึง 3000 ดอลลาร์ก่อนแล้วจึงทำลายสถิติสูงสุดใหม่หรือไม่?
Arthur Hayes: ฉันไม่คิดอย่างนั้น ตอนนั้นฉันบอกว่า ETH จะทดสอบ 3000 ดอลลาร์ ก่อนที่มันจะทะลุ 4000 ดอลลาร์ หลังจากนั้นฉันและ Jane ก็ได้ซื้อ ETH กลับมาอีกบางส่วน จากการวิเคราะห์กราฟ มันแน่นอนว่าจะต้องขึ้นต่อไป เราไม่สามารถไปตรงข้ามกับตลาดได้.
ถ้าพาวเวลล์พูดจาเชิงhawkish ที่แจ็คสันโฮล ฉันคิดว่า ETH อาจจะทดสอบ 4000 ดอลลาร์ก่อน
ผู้ดำเนินรายการ: ในรอบนี้ ราคาของ Bitcoin สูงกว่าราคาสูงสุดก่อนหน้านี้ประมาณ 70% ในขณะที่ ETH ยังคงพยายามที่จะทำลายราคาสูงสุดก่อนหน้านี้ คุณคิดว่า ETH จะมีการเคลื่อนไหวที่คล้ายกันหรือไม่ เช่น เพิ่มขึ้นถึง 70% จากราคาสูงสุดก่อนหน้านี้ และขึ้นไปถึง 5000, 6000 หรือแม้กระทั่ง 7000 ดอลลาร์?
Arthur Hayes: ฉันคิดว่า ETH จะถึง 10000 – 20000 ดอลลาร์ เมื่อใดก็ตามที่มันทะลุระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์ ช่องทางการขึ้นก็จะเปิดกว้างอย่างเต็มที่ นอกจากนี้ บริษัทที่จัดการสินทรัพย์ดิจิทัลยังคงระดมทุนอยู่ หากสินทรัพย์ที่พวกเขาซื้อยังคงทำสถิติสูงสุดใหม่ การระดมทุนจะง่ายขึ้น และราคาจะยังคงเพิ่มขึ้นต่อไป.
นี่ขึ้นอยู่กับว่าบริษัทเหล่านี้จะสามารถระดมทุนได้มากแค่ไหน รัฐบาลจะพิมพ์เงินได้มากแค่ไหน ฉันไม่ใช่คนที่ยึดติดกับ “รอบสี่ปี” แบบนั้น รอบนี้จะยาวนานแค่ไหนก็ขึ้นอยู่กับว่าพวกเขาจะเล่นกันอย่างไร.
รัฐบาลทรัมป์จริงๆ ยังไม่ได้เข้าสู่ “จังหวะการพิมพ์เงิน” อย่างเต็มที่ พวกเขายังอยู่ในระหว่างการเตรียมการ ทดสอบวิธีการต่างๆ ดูว่าวิธีไหนจะใช้ได้ผล พวกเขากำลังส่งสัญญาณว่า “เราต้องการทำให้เศรษฐกิจร้อนแรงขึ้น” ปล่อยความคิดต่างๆ ออกมา ดูว่าสิ่งไหนจะสามารถนำไปปฏิบัติได้ เมื่อถึงเวลาที่จะมีการตัดสินใจเกี่ยวกับผู้ที่จะเป็นประธานธนาคารกลางสหรัฐและสมาชิกคณะกรรมการ เช่น ทรัมป์จะสามารถไล่พาวเวลล์ออกและแต่งตั้งคนของตัวเองได้หรือไม่ ซึ่งอาจจะต้องรอจนถึงกลางปีหน้าเพื่อให้แน่ชัด.
เมื่อสิ่งนี้ถูกกำหนดแล้ว ที่เหลือในปี 2026 จนถึงสิ้นสุดวาระของทรัมป์ พวกเขาจะพิมพ์เงินอย่างบ้าคลั่ง เพราะถ้าไม่พิมพ์เงิน คุณก็ไม่สามารถชนะการเลือกตั้งได้ พรรคเดโมแครตต้องพิมพ์เงิน พรรครีพับลิกันก็ต้องพิมพ์เงินเช่นกัน มิฉะนั้นผู้สนับสนุนและพันธมิตรของเขาจะไม่ได้รับผลประโยชน์ แล้วเขาจะสามารถดำรงตำแหน่งได้อย่างไร?
主持人：ดังนั้นคุณคิดว่ารอบนี้ของตลาดกระทิงอาจจะยืดเยื้อออกไปนาน ซึ่งหมายความว่าทฤษฎีรอบสี่ปีแบบดั้งเดิมอาจจะใช้ไม่ได้ผล การพิมพ์เงินของทรัมป์เริ่มต้นช้าหน่อย แต่เมื่อถึงเวลานโยบายเริ่มมีผลจริง ๆ รอบนี้อาจจะยืดออกไปจนถึงปี 2027 หรือ 2028?
Arthur Hayes: ถูกต้อง
ผู้ดำเนินรายการ: ว้าว นั่นน่าทึ่งมาก คุณบอกว่า ETH สามารถถึง 10000–20000 ดอลลาร์ ไม่ใช่ในปีนี้ แต่ในอีกสามถึงสี่ปีข้างหน้า ใช่ไหม?
Arthur Hayes: ใช่ แต่การวิเคราะห์พื้นฐานของฉันคือ เราจะต้องมีตลาดกระทิงครั้งใหญ่ และสินทรัพย์ทางการเงินทั้งหมดที่เชื่อมโยงกับนโยบายของทรัมป์จะได้รับประโยชน์ เพราะเขาต้องชนะการเลือกตั้งในปี 2026 ผู้มีสิทธิเลือกตั้งสนใจเพียงกระเป๋าเงินเท่านั้น วันนี้ฉันรวยกว่าเมื่อวานหรือเปล่า? ถ้าไม่ ฉันจะลงคะแนนให้คนอื่น ดังนั้นพวกเขาจึงเลือกทรัมป์แทนไบเดน การเลือกตั้งรัฐสภาในปี 2026 และการเลือกตั้งประธานาธิบดีในปี 2028 ก็จะมีเหตุผลเดียวกันนี้.
พรรคเดโมแครตจะชัดเจนเรียกร้องว่า “ต้องพิมพ์เงิน” พรรครีพับลิกันหากไม่แจกสวัสดิการก็จะสูญเสียคะแนนเสียง ดังนั้นทั้งสองฝ่ายจะพยายามอย่างเต็มที่ในการปล่อยน้ำ.
ผู้ดำเนินรายการ: ฮ่าๆ คุณทำให้ฉันเกือบอยากจะสนับสนุนพรรคเดโมแครตแล้ว ถ้าพวกเขาจะใช้เงินก็ช่างเถอะ ฉันก็สนใจแค่เงินเท่านั้น.
Arthur Hayes: ใช่ ในที่สุดมันก็เป็นเรื่องของเงิน ไม่สำคัญว่าพรรคไหน
ETH vs SOL
ผู้ดำเนินรายการ: ETH ล่าสุดได้ดึงดูดการสนใจจากวอลล์สตรีทอย่างมาก ทุกอย่างดูเหมือนจะเป็นปฏิกิริยาลูกโซ่ที่สมบูรณ์แบบ ก่อนอื่นคือการเข้าตลาดของ Circle ซึ่งดีกว่าที่คาดไว้มาก ทำให้ทุกคนหันมาสนใจสเตเบิลคอยน์; ถัดมา เรื่องราวของสเตเบิลคอยน์ก็หล่นลงมาที่ ETH; จากนั้น Joseph Lubin และ Tom Lee ก็ออกมาพูดสนับสนุน ETH อย่างชัดเจน; ผลที่ได้คือ ETH กลายเป็นที่นิยมใหม่ในวอลล์สตรีท มันกลายเป็นแพลตฟอร์มสำหรับ “สินทรัพย์ในโลกจริง” และ ETH ยังมีผู้นำที่โดดเด่น ซึ่งฉันเรียกพวกเขาว่า “แบทแมนและซูเปอร์แมน” —— Lubin และ Tom Lee หนึ่งคนพูดอยู่หน้ากล้องทุกวันบน CNBC และอีกคนคือหนึ่งในผู้ก่อตั้ง ETH… คำถามที่ฉันอยากถามคือ: หากจากตอนนี้ถึงสิ้นรอบนี้ คุณสามารถลงทุนในสินทรัพย์เดียวเท่านั้น คุณจะเลือก SOL หรือ ETH? เพราะจนถึงสองเดือนที่แล้ว ทุกคนยังคงมอง ETH ในแง่ลบและแทบจะสนับสนุน SOL แบบสุดขีด ตอนนี้กลับกลายเป็นว่า ETH กลายเป็นที่หนึ่งอย่างกะทันหัน.
Arthur Hayes: พูดตามตรง ทั้งสองตัวนี้จะขึ้นราคา ปัญหาคือจะตัวไหนขึ้นมากกว่ากัน ฉันเป็นที่ปรึกษาของโครงการ Solana ดังนั้นฉันแน่นอนเชื่อว่า SOL จะขึ้น แต่ ETH เป็นสินทรัพย์ที่มีขนาดใหญ่กว่า เงินทุนไหลเข้ามาเร็วกว่า SOL และ ETH จะเป็นการแข่งขันที่น่าสนใจ อาจมีฝ่ายหนึ่งที่ขึ้นเร็วกว่าก็จริง แต่ไม่ได้หมายความอีกฝ่ายจะแพ้ ทั้งคู่จะขึ้นราคา
ผู้ดำเนินรายการ: ถ้ามองจากมุมมองการจัดสรรตำแหน่ง คุณจะมีการลงทุนใน ETH มากขึ้นหรือไม่?
Arthur Hayes: ใช่ ฉันจะให้ความสำคัญกับ ETH มากขึ้น.
ตรรกะการลงทุนและความเสี่ยงในการล้มละลายของบริษัท Crypto Treasury
ผู้ดำเนินรายการ: ทัศนคติของวอลล์สตรีทเปลี่ยนไปอย่างน่าประหลาดใจจริงๆ เกี่ยวกับ “บริษัทคริปโตทรัพย์สมบัติ” เหล่านี้ คุณมีความคิดเห็นอย่างไร? บางคนลังเลว่าจะถือ ETH โดยตรง หรือจะซื้อหุ้นของบริษัทเหล่านี้ เช่น SBET หรือ BMR ซึ่งบางครั้งมีการซื้อขายที่มูลค่าทรัพย์สินสุทธิ 1.8 เท่าหรือแม้กระทั่ง 2 เท่า คุณจะแนะนำให้นักลงทุนคริปโตซื้อตราสารทุนเหล่านี้หรือไม่?
Arthur Hayes: ตรรกะการซื้อขายนี้ง่ายมาก คุณกำลังใช้เงิน 2 ดอลลาร์ในการซื้อสินทรัพย์มูลค่า 1 ดอลลาร์ เพราะคุณเชื่อในพลังของกองทุนดัชนีแบบพาสซีฟ เช่น เมื่อสักครู่ฉันได้ประชุมกับทีม UPXI (บริษัทที่ดูแลทรัพย์สินใน Solana) และบอกพวกเขาว่าต้องศึกษาให้ชัดเจนว่าดัชนีใดบ้างที่อาจรวมหุ้นของคุณ กฎการซื้อบังคับของผู้จัดการกองทุน ควรมีปริมาณการซื้อขายเฉลี่ย มูลค่าตลาดหมุนเวียน และควรมีการจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ด้วย.
เพียงแค่เงื่อนไขเหล่านี้เป็นไปตามที่กำหนด ผู้จัดการกองทุนก็ต้องซื้อหุ้นของคุณ โดยไม่สนใจว่าบริษัทมีการดำเนินการอย่างไร นี่คือรูปแบบของ MicroStrategy และเป็นแนวทางที่ Michael Saylor สร้างขึ้น พวกเขาเข้าร่วมดัชนีต่างๆ เพื่อบังคับให้มีการไหลเข้าของเงินทุน.
ผู้ดำเนินรายการ: นี่จะไม่สร้างความเสี่ยงเลเวอเรจในตลาดเหรอ? ยกตัวอย่างเช่นคุณมี ETH มูลค่า 1 ดอลลาร์ แต่กลับถูกเก็งกำไรในบางบริษัทจนถึง 2 ดอลลาร์ แล้วตรงกลางจะมี “อากาศ” มูลค่า 1 ดอลลาร์ ในกรณีของ Michael Saylor เขาเริ่มต้นด้วยการใช้เงินจากพันธบัตรและพันธบัตรแปลงสภาพในการซื้อ Bitcoin ซึ่งยังสามารถสร้างผลกำไรให้กับผู้ถือหุ้นได้ ขณะเดียวกันก็คืนเงินต้นให้กับผู้ถือพันธบัตร แต่ตอนนี้บริษัทด้านการลงทุนรุ่นใหม่ส่วนใหญ่เรียนรู้แล้ว พวกเขาทั้งหมดพูดว่า “เราไม่ต้องการเลเวอเรจ” เพราะ Michael Saylor ได้พิสูจน์แล้วว่าหนี้จะถูกเรียกคืน และหุ้นประเภทต่าง ๆ จะไม่เสี่ยงในลักษณะนี้ ดังนั้นตอนนี้ฉันรู้สึกสับสนว่าทำไมต้องใช้ 2 ดอลลาร์ซื้อสินทรัพย์มูลค่า 1 ดอลลาร์? ฉันหาคำอธิบายที่สมเหตุสมผลได้ยาก.
Arthur Hayes: คำตอบนั้นง่ายมาก: เพราะคุณเชื่อว่ามันจะเข้าสู่ดัชนี ผู้จัดการกองทุนแบบพาสซีฟไม่สนใจราคา ไม่สนใจมูลค่าสุทธิ ระบบกำหนดให้พวกเขาซื้อ พวกเขาก็ต้องซื้อ ต้องซื้อหุ้นให้ครบก่อนปิดตลาด ส่วนจะ 1 ดอลลาร์หรือ 50,000 ดอลลาร์ พวกเขาก็ไม่สนใจ.
ผู้ดำเนินรายการ: ฉันเข้าใจ แต่ฉันยังคงคิดว่านี่มีความเสี่ยง เช่น วันหนึ่งตลาดพัง บริษัทเหล่านี้อาจมีราคาหุ้นลดลงจาก 2 เท่าของมูลค่าตามบัญชีเหลือต่ำกว่ามูลค่าตามบัญชี ไม่มีใครซื้อพวกมันอีกแล้ว เมื่อนั้น พวกเขาจะสูญเสียความหมายในการดำรงอยู่ ต้องขายสินทรัพย์พื้นฐาน ซึ่งจะทำให้เกิดการ “ลดเลเวอเรจในตลาดคริปโต”.
Arthur Hayes: (การล่มสลาย) ทฤษฎีแล้วนี่เป็นไปได้ แต่ในทางปฏิบัติมันไม่ง่ายขนาดนั้น เพราะนี่ไม่ใช่ ETF แต่เป็นบริษัท หากฝ่ายบริหารของบริษัทต้องการ “สู้” คุณต้องซื้อหุ้นให้เพียงพอก่อน เพื่อเรียกประชุมผู้ถือหุ้น และบังคับให้พวกเขาทำการชำระบัญชี ขั้นตอนนี้มีค่าใช้จ่ายสูง ใช้เวลานาน อาจใช้เวลาหลายปี และยังต้องฟ้องร้องอีกด้วย.
ดังนั้นฉันจึงไม่ค่อยกังวลเกี่ยวกับสิ่งที่เรียกว่า “การล่มสลายของเครือข่าย” แตกต่างจาก ETF ที่สามารถขอถอนเงินในวันเดียวกัน บริษัทคลังสินค้าซับซ้อนกว่านั้น.
ผู้ดำเนินรายการ: แต่คุณเห็นด้วยไหมว่าเมื่อถึงปลายรอบนี้ จะมีโอกาสมากมายในการซื้อบริษัทเหล่านี้ในราคาที่ต่ำมาก เหมือนกับตอนที่ Grayscale มีส่วนลด 50% เมื่อหลายปีก่อน.
Arthur Hayes: ใช่ แต่ในตอนนั้นคุณต้องใช้เวลานานมากและมีต้นทุนสูงในการทำกำไรจากการเก็งกำไรอย่างแท้จริง.
พิธีกร: สิ่งที่ฉันกังวลคือ ไม่ใช่ทุกทีมจะเป็น Michael Saylor เมื่อถึงเวลาที่บางบริษัทไม่สามารถทนได้ และเริ่มการขายสินทรัพย์คริปโตเพื่อล้างบัญชี นั่นจะเป็นจุดสิ้นสุดของรอบนี้.
Arthur Hayes: ฉันเห็นด้วย ในขณะนั้นบริษัทการเงินบางแห่งอาจถูกซื้อด้วยส่วนลดจากมูลค่าสุทธิหรือชำระบัญชีสินทรัพย์โดยตรง โครงการชั้นนำจะดูดซับเงินทุนในขณะที่ผู้ตามจะถูกกำจัดออกไป.
ผู้ดำเนินรายการ: คุณคิดว่าสินทรัพย์ใดบ้างที่สามารถดึงดูดความสนใจของวอลล์สตรีทและควรค่าแก่การตั้งบริษัทการเงิน? ชัดเจนว่า BTC, ETJ, SOL มีศักยภาพ ฉันยังเห็นบริษัทการเงินที่เกี่ยวข้องกับ BNB, TON, HYPE, ENA คุณคิดว่าแนวโน้มนี้จะพัฒนาไปถึงระดับไหน? ครอบคลุมโทเค็น 100 อันดับแรก? หรือตัวโทเค็น 20 อันดับแรก? คุณคิดว่าความสนใจของวอลล์สตรีทในสกุลเงินดิจิทัลในปัจจุบันมีมากน้อยเพียงใด?
Arthur Hayes: ตราบใดที่ตลาดยังคงเพิ่มขึ้น — ฉันไม่รู้ว่าธนาคารได้ทำกำไรจากการซื้อขายเหล่านี้มากน้อยเพียงใด แต่การที่ผู้สนับสนุนได้รับ 3%, 4% หรือ 5% นั้นไม่มีปัญหา — นี่คือธุรกิจที่ยอดเยี่ยมสำหรับธนาคารลงทุน ตราบใดที่มีกำไร พวกเขาจะสร้างบริษัทจัดการทรัพย์สินสำหรับทุกสินทรัพย์.
การเลือกและตรรกะของเหรียญที่ไม่เป็นทางการ
ผู้จัดรายการ: มาคุยกันเกี่ยวกับเหรียญที่ไม่ใช่ Bitcoin กันเถอะ เมื่อครั้งที่ฉันเจอคุณที่ดูไบในงาน 2049 คุณทำให้ฉันซื้ิอ ETHFI ซึ่งท้ายที่สุด ETHFI ก็ทำให้ฉันสามารถซื้อบ้านใหม่และจ่ายค่าเล่าเรียนให้ลูกได้ ตอนนี้คุณกำลังมองหาเหรียญไหนอยู่? เช่น Ethena (ENA) คุณยังคงมองในแง่ดีอยู่หรือเปล่า? ขนาดการออกเหรียญ stablecoin ของพวกเขาเพิ่มขึ้นจาก 60 พันล้านเป็น 120 พันล้าน และด้วยอัตราค่าธรรมเนียมในตลาดที่เพิ่มขึ้น ผลตอบแทนจากโปรโตคอลก็ฟื้นตัวขึ้น รู้สึกว่าโครงการนี้ทำถูกต้องหลายอย่างแล้ว.
Arthur Hayes: ใช่ ฉันมีตรรกะมหภาคเกี่ยวกับ stablecoin สัปดาห์หน้า ฉันจะพูดที่ WebX ในญี่ปุ่น และจะเขียนบทความในเวลานั้น มุมมองของฉันคือ ทุกคนยังจินตนาการเกี่ยวกับ stablecoin ไม่มากพอ รัฐมนตรีกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เบเซนท์ จะใช้ stablecoin เพื่อย้อนกลับแนวโน้มการ “ลดการใช้ดอลลาร์” นั่นคือการนำกระแสดอลลาร์ offshore ของโลกกลับไปยังสหรัฐฯ ในขณะเดียวกันก็ให้บริการธนาคารแก่ “ประเทศในภาคใต้ทั่วโลก (ซึ่งส่วนใหญ่ตั้งอยู่ในประเทศกำลังพัฒนาของเอเชีย แอฟริกา และละตินอเมริกา)” แม้ว่าจะไม่มีการอนุญาตจากหน่วยงานกำกับดูแลในท้องถิ่นก็ตาม.
ผู้发行สกุลเงินที่มั่นคงจำเป็นต้องทำกำไรจากอัตราดอกเบี้ย ดังนั้นพวกเขาจึงจะนำเงินของผู้ใช้ไปซื้อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ สมมติว่าในปี 2028 ปริมาณการหมุนเวียนของสกุลเงินดอลลาร์ที่มั่นคงจะถึง 10 ล้านล้านดอลลาร์ นั่นหมายถึงอะไร? ส่วนนี้ฉันจะเขียนรายละเอียดในบทความ.
โมเดลของ Ethena คือการบรรจุ「ส่วนต่างของเงินทุน」ในตลาดคริปโตและทำให้มันกลายเป็นสเตเบิลคอยน์ที่มีรายได้ในตัว คุณกำลังให้เงินกู้กับนักเก็งกำไร (ผู้ที่ซื้อขายในตลาดขาขึ้น) และได้รับผลตอบแทนกลับมา โมเดลการซื้อขายนี้มีอยู่ในตลาดคริปโตมาเป็นเวลากว่าสิบปีแล้ว แต่ทีมงานของ Ethena ได้ทำให้มันกลายเป็นผลิตภัณฑ์ DeFi ที่ทุกคนสามารถเข้าร่วมได้อย่างง่ายดาย.
ดังนั้นฉันคิดว่า Ethena จะสามารถสร้างรายได้ดอกเบี้ยได้มากกว่าหนึ่งร้อยล้านดอลลาร์ในแต่ละปีจากเส้นทางนี้ เมื่อพวกเขาเริ่มซื้อคืนโทเค็น ETH ก็พุ่งขึ้นอีกครั้ง ราคาของ ENA จะต้องพุ่งสูงขึ้นอย่างแน่นอน คำทำนายของฉันคือ Ethena จะเกิน Circle ในช่วง 12 เดือนข้างหน้า และกลายเป็น Stablecoin ที่มีขนาดใหญ่เป็นอันดับสองรองจาก Tether.
พิธีกร: นี่คือการคาดการณ์ที่กล้าหาญมาก เมื่อได้ฟังการวิเคราะห์ของคุณ ฉันก็เห็นด้วยเช่นกัน งั้นฉันถามอีกครั้ง ในความเป็นจริงจะมีการเกิดขึ้นของ Stablecoin หลายตัว เช่น PayPal USD, USDT, USDC, Ethena, Stablecoin ของ Stripe ทำไมทุกคนถึงต้องแลกเปลี่ยนกัน? คุณจะอยู่ในสถานการณ์ไหนที่จะเปลี่ยน USDT เป็น USDC หรือเปลี่ยนเป็น PayPal USD?
Arthur Hayes: จริงๆ แล้วกุญแจสำคัญไม่ใช่การแลกเปลี่ยน แต่เป็นการแจกจ่าย แพลตฟอร์มโซเชียลมีเดียต่างหากที่เป็น “ปลายแหลม” ใครจะเป็นคนเปิดบัญชีให้กับคนที่ยังไม่เคยสัมผัสกับดอลลาร์? คำตอบคือ Facebook (Meta) และ X (Twitter ของมาร์กซัก) พวกเขาจะเปิดตัวกระเป๋าเงิน เมื่อนั้น สเตเบิลคอยน์ไหนจะถูกเลือก ก็ขึ้นอยู่กับความสามารถในการแจกจ่ายของแพลตฟอร์มเหล่านี้.
ผู้จัดรายการ: คุณไม่ได้พูดถึง Telegram หรือ? มันมีผู้ใช้ถึง 1 พันล้านคน.
Arthur Hayes: ในความเห็นของฉัน เครือข่ายของ Telegram ดูเหมือนจะเป็นเรื่องหลอกลวง ไม่มีการเคลื่อนไหวที่แท้จริง และยังมีปัญหาทางกฎหมาย ฉันไม่เชื่อว่ารัฐบาลสหรัฐจะมอบสิทธิในการแจกจ่าย “นโยบายดอลลาร์” ให้กับ Telegram แต่มีแนวโน้มมากกว่าที่จะมอบให้กับ “นักธุรกิจชาวอเมริกัน” อย่าง Musk และ Zuckerberg ที่จ่ายภาษี บริจาค และถูกควบคุม.
ยกตัวอย่างเช่น คนฟิลิปปินส์ต้องการใช้ดอลลาร์สหรัฐ แต่การกำกับดูแลในท้องถิ่นไม่อนุญาตให้ Citibank และ JPMorgan ให้บริการพวกเขาโดยตรง ดังนั้นรัฐบาลของทรัมป์จึงสามารถสนับสนุน WhatsApp ในการเปิดตัว “การชำระเงิน USDT” ทำให้คนฟิลิปปินส์สามารถรับเงินโอนดอลลาร์สหรัฐโดยตรงผ่าน WhatsApp วิธีการ “การใช้ดอลลาร์” นี้ไม่มีใครสามารถหยุดได้.
เมื่อทุกคนมีสเตเบิลคอยน์แล้ว ขั้นตอนถัดไปคือการใช้จ่ายเงิน เช่น ซื้อกาแฟที่ 7-11 หรือใช้บัตรที่ร้านสะดวกซื้อ บัตรธนาคารในประเทศอาจไม่สะดวกในต่างประเทศ แต่ Ether.fi ใช้งานได้ดีมาก ฉันมีแอป Etherfi บน iPhone และยังมีบัตรจริง สามารถใช้จ่ายได้ทุกที่ เมื่ออนาคตมีผู้คนหลายร้อยล้านหรือหลายพันล้านคนที่ได้รับสเตเบิลคอยน์ดอลลาร์ผ่าน Facebook และ X พวกเขาก็ต้องการสถานที่ใช้จ่าย Ether.fi สามารถรองรับความต้องการนี้ได้ โดยการใช้จ่ายสเตเบิลคอยน์.
ผู้ดำเนินรายการ:ดี แล้ว Hyperliquid ล่ะ? ความคิดของคุณคืออะไร?
Arthur Hayes: ฉันเชื่อว่า Hyperliquid จะกลายเป็นตลาดแลกเปลี่ยนที่ใหญ่ที่สุดในโลก แซงหน้า Binance เพราะเมื่อ stablecoin ได้รับความนิยม ผู้ใช้ใหม่จำนวนมากจะเข้ามา และวิธีเดียวที่พวกเขาจะต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อคือการเก็งกำไร และสถานที่สำหรับการเก็งกำไรก็คือตลาดแลกเปลี่ยนอนุพันธ์บนบล็อกเชน Hyperliquid มีสัญญาที่มีต้นทุนต่ำและสภาพคล่องสูง และนำกำไร 97% มาซื้อคืนโทเคนและส่งต่อให้กับผู้ใช้โดยตรง.
ตัวอย่างเช่น หากมีโครงการที่จะเปิดตัว โดยทั่วไปจะต้องจ่ายเปอร์เซ็นต์ของโทเค็น 7%-10% ให้กับการแลกเปลี่ยนที่มีศูนย์กลาง (เช่น Binance) เป็นค่าธรรมเนียมการเปิดตัว แต่ที่ Hyperliquid แทบไม่ต้องใช้เงินเลย และยังสามารถมีสภาพคล่องได้ทันที ด้วยเหตุนี้ โครงการจึงไม่มีความจำเป็นต้อง “ให้ฟรี” โทเค็นแก่การแลกเปลี่ยนที่มีศูนย์กลาง ดังนั้น Hyperliquid จะค่อยๆ ครองตลาดการออกใหม่.
พิธีกร: ฉันเข้าใจแล้ว ก่อนหน้านี้ฉันเคยลงทุนในเหรียญที่มีขนาดเล็กเพื่อให้ได้ผลตอบแทนมากขึ้น แต่ครั้งนี้ฉันเลือกที่จะมุ่งเน้นไปที่โปรเจ็กต์ชั้นนำ เช่น ENA, LINK แล้วเพิ่มเลเวอเรจเล็กน้อย ฉันคิดว่าแบบนี้จะมีความเสี่ยงต่อผลตอบแทนที่ดีกว่า.
Arthur Hayes: ใช่ ตอนนี้ฉันลงทุนเฉพาะในโครงการที่สามารถสร้างกระแสเงินสดที่แท้จริงเท่านั้น ฉันไม่ไล่ตามผลตอบแทนพันเท่าอีกต่อไป เพราะมันหมายถึงการต้องแบกรับโครงการที่มีแนวโน้มจะสูญเสียทั้งหมด ฉันแค่ต้องการถือหุ้นอย่างสบายใจหลังจากเงินทุนใหญ่เข้ามา เช่น Hyperliquid ที่นำกำไร 97% ไปซื้อคืนโทเค็น EtherFi เริ่มซื้อคืนแล้ว และ Ethena ก็จะเริ่มเร็วๆ นี้ กำไรจากโปรโตคอลเหล่านี้จะถูกแบ่งให้กับผู้ถือโทเค็นของเราโดยตรง แทนที่จะถูกทีมโปรโตคอลกักตุนไว้.
ผู้ดำเนินรายการ: ฉันเห็นด้วยกับเหตุผลของคุณ แล้ว Chainlink ล่ะ? เมื่อเร็ว ๆ นี้มันก็กลายเป็นที่รักของวอลล์สตรีทแบบกะทันหัน มันอยู่ในขอบเขตความสนใจของคุณไหม?
Arthur Hayes: จริงๆ แล้วไม่ค่อยสนใจเท่าไหร่ ฉันไม่เคยศึกษาด้านโอราเคิลอย่างลึกซึ้ง และไม่แน่ใจว่าตอนนี้พวกเขายังมีตำแหน่งแค่ทำโอราเคิลอยู่หรือเปล่า
NFT กับ CryptoPunks
ผู้ดำเนินรายการ: ดี ก่อนที่ฉันจะปล่อยคุณไป ฉันต้องบอกคุณว่าฉันในที่สุดก็ซื้อ CryptoPunks มาแล้ว แม้ว่าก่อนหน้านี้ฉันจะพูดว่า “ฉันจะไม่ซื้อโดยเด็ดขาด” แต่วันนั้นคุณและ Raoul Pal ต่างก็พูดว่า CryptoPunks จะทำได้ดีกว่า ETH ฉันไม่สามารถต้านทานได้เลย ฉันยังคงมองโลกในแง่ดีอยู่หรือเปล่า?
Arthur Hayes: แน่นอน เพราะนอกจากสิ่งที่จำเป็นต่อการดำรงชีวิตแล้ว ทุกสิ่งที่มนุษย์ทำล้วนเป็น “เกมของตัวตน” สัญลักษณ์ของตัวตนในความเป็นจริงคือศิลปะ รถหรู บ้านใหญ่ ส่วนสัญลักษณ์ของตัวตนในอินเทอร์เน็ตคือสินค้าดิจิทัลที่หายากและมีเรื่องราว CryptoPunks เป็นโปรเจกต์ NFT ที่มีชื่อเสียงที่สุด ซึ่งตำแหน่งของมันไม่สามารถถูกแทนที่ได้ ดังนั้นฉันต้องถือ CryptoPunks ไว้ มันจะเป็น “อันดับแรก” เสมอ และ CryptoPunks มีสภาพคล่องที่ดี เป็นซีรีส์ที่มีตลาดมากที่สุดใน NFT.
เมื่อ ETH ขึ้นไปถึง 20,000 ดอลลาร์ จะมีคนรวยมากมายที่ต้องการอวดฐานะของตน พวกเขาอาจจะไม่โพสต์เข็มขัดแบรนด์เนม แต่จะพูดว่า “ดูสิ ฉันมี CryptoPunk ที่ซื้อมาในราคาเป็นล้าน เป็นภาพพิกเซล” นี่แหละคือสัญลักษณ์แห่งสถานะใหม่
……
ต่อไปนี้จะเป็นการสนทนาเกี่ยวกับชีวิตส่วนตัวและการทักทาย ซึ่งจะไม่แปลในที่นี้ หากสนใจสามารถชมวิดีโอเดิมได้เลย
