民生宏觀：联准会降息是問題的開始 “滯”和“脹”的按鈕更容易被觸發

金十數據9月18日訊，民生宏觀研報稱，联准会降息是問題的開始，不是結束。降多了、降快了，通脹是風險；降少了、降慢了，川普是風險。點陣圖暗示年內75bp降息，相較6月增加了25bp，還是契合了鲍尔在傑克遜霍爾會議上謹慎寬松的論調，但這和米蘭及其背後白宮想要的150bp相差不小。联准会的獨立性之爭才剛剛開始。往後看，勞動力市場降溫與通脹粘性的“數據悖論”，米蘭任命帶來的政治博弈等都使得联准会的決策面臨“兩難”局面，也將後續寬松路徑的走勢推向復雜化。在白宮的施壓下，市場可能還是會時不時定價年內比75bp更多的降息。而從經濟動態來看，我們依舊對持續寬松後的增長和通脹組合保持持續關注，連續降息不會一帆風順，在川普的政策組合下，“金發女郎式”的軟著陸（增長復蘇+低通脹）難度更大，“滯”和“脹”的按鈕更容易被觸發。