المؤلف: CryptoCompound، الترجمة: Shaw 金色财经
يحدث تحول هادئ في مجال التشفير
على مدى السنوات، كانت عملية التخزين تتعلق أساسًا بالإيثيريوم وسلاسل إثبات الحصة - وهي وسيلة للحفاظ على أمان الشبكة وكسب العوائد عن طريق قفل الأصول. لكن هذا المفهوم شهد تغييرات هائلة. أولاً، ظهرت عملية التخزين السائل (liquid staking)، مما يسمح للمخزنين بكسب العوائد بينما لا يزال بإمكانهم استخدام الرموز لأغراض أخرى. ثم ظهرت عملية إعادة التخزين (retaking)، التي تحول الأصول المخزنة إلى ضمانات، بينما توفر الأمان لعدة شبكات.
الآن، تتشكل موجة جديدة - قد تعيد تشكيل دور البيتكوين في الاقتصاد الرقمي: الرهانات الأصلية للبيتكوين وإعادة الرهان.
ما يحدث ليس تجربة DeFi أخرى، ولا هو موجة حصاد العوائد العابرة. إنها بداية تحول البيتكوين من “تخزين القيمة” إلى مشارك نشط في البنية التحتية اللامركزية للأمان والدفع - دون الحاجة إلى الابتعاد عن سلسلة البيتكوين.
من الإيثيريوم إلى البيتكوين: التحول في نماذج الرهن
تساعد الإيداع السائل في حل مشكلة احتكاك رئيسية. تقليديًا، إذا قمت بإيداع رموزك (مثل ETH أو SOL)، فإنها ستصبح غير سائلة - لن تتمكن من استخدامها أو تداولها أثناء كسب الأرباح. غيرت بروتوكولات الإيداع السائل مثل Lido أو Rocket Pool هذه الحالة من خلال إصدار رموز الإيداع السائل (LST) (مثل stETH) ، والتي تمثل مركز الإيداع الخاص بك ولكن لا تزال قابلة للاستخدام في DeFi.
لقد حققت هذه الابتكار نجاحًا كبيرًا لأنه أتاح تجميع العوائد. يمكن للمستثمرين في نفس الوقت الرهان وكسب العوائد والإقراض.
إعادة الرهن تأخذ الأمور خطوة أبعد. الإيثيريوم الذي ترهنه ليس فقط لحماية شبكة الإيثيريوم، بل يمكنك أيضًا “إعادة رهنه” للمساعدة في حماية شبكات أو خدمات لامركزية أخرى. في المقابل، ستحصل على مكافآت إضافية. أصبح EigenLayer الرائد في هذه الحركة، حيث أنشأ سوقًا للأمان المشترك - حيث يمكن للبروتوكولات بشكل أساسي استئجار الثقة من المراهنين.
لكن المفتاح هو: حتى الآن، تم استبعاد البيتكوين تقريبًا من هذه الثورة.
لماذا يدخل البيتكوين عصر الرهان
تصميم البيتكوين نفسه ليس سلسلة إثبات الحصة، بل هو سلسلة إثبات العمل. هذا يعني أنك لا تستطيع “تخزين” BTC كما تفعل مع ETH. يمكنك التعدين، يمكنك الاحتفاظ بها، يمكنك تجميعها على سلاسل أخرى، ولكن لا يمكنك قفلها بشكل أصلي لضمان أمان البروتوكول.
حتى الآونة الأخيرة.
أصبحت بروتوكولات جديدة مثل Babylon و BounceBit تدعم الآن رهن بيتكوين الأصلي وإعادة الرهن - دون الحاجة إلى تغليف أو جسر أو نقل بيتكوين خارج السلسلة. قد يفتح هذا التطور حالات استخدام جديدة لحاملي بيتكوين والأمناء المؤسسيين وبروتوكولات DeFi.
كيفية عمل التثبيت الأصلي للبيتكوين
لفهم هذا突破، من المفيد دراسة Babylon، وهي بروتوكول يهدف إلى جعل القيمة السوقية الكبيرة للبيتكوين تعمل، مع الحفاظ على خصائص عدم الحاجة إلى الثقة بالكامل.
باختصار، فإن آلية عمله هي كما يلي:
- يمكنك قفل BTC مباشرة في خزنة مؤمنة مؤقتة على سلسلة كتلة البيتكوين.
- يمكن استخدام BTC المقفل كضمان اقتصادي لحماية حقوق أخرى في الشبكة أو التطبيق.
- هذه الاتفاقية تضمن أن BTC الخاص بك لن يغادر أبداً شبكة البيتكوين - بل يتم الإشارة إليه بطريقة مشفرة بواسطة شبكات أخرى.
- يمكنك الحصول على الأرباح من هذه الشبكات كتعويض عن تقديم الأمان.
جوهرًا، يقوم بابلون بتصدير التأثير الاقتصادي للبيتكوين إلى أجزاء أخرى من نظام التشفير البيئي.
هذه جسر ذكي - ليس من حيث نقل الأصول بالمعنى التقليدي، ولكن من حيث توسيع الضمانات الأمنية. وهذا يجعله أكثر مرونة وأقل خطراً من البيتكوين المغلف الذي يعتمد على المؤسسات المركزية (مثل wBTC).
في يونيو 2025، أعلنت Kraken عن خطط لدمج آلية التخزين الخاصة بـ Babylon، مما يدل على أن المؤسسات واثقة من هذا النموذج. هذه نقطة تحول - في ذلك الوقت، ستتمكن البورصات والوكالات الحافظة والصناديق من تقديم منتجات عائدات البيتكوين دون أن يتعرض المستخدمون لمخاطر الجسور أو المناطق الرمادية التنظيمية.
BounceBit و"إعادة رهن BTC"
بينما تكرس Babylon جهودها لتعزيز أمان البيتكوين، فإن ما تفعله BounceBi مختلف قليلاً - حيث تستورد سيولة البيتكوين إلى بيئة متوافقة مع EVM تم بناؤها خصيصًا للمنتجات المالية.
BounceBit هي سلسلة إعادة رهن ثنائية الرموز تجمع بين البيتكوين ورمزها الأصلي لضمان أمان الشبكة. يمكن للمستخدمين إيداع BTC والمشاركة في إعادة الرهن والحصول مباشرة على فرص عائدات DeFi - كل ذلك يتم تحقيقه في نظام مصمم خصيصًا لأموال البيتكوين.
يمكن اعتباره محور CeDeFi (مركزية - لامركزية) موجهًا لأولئك الذين يسعون إلى العائدات والسيولة والقابلية للتجميع، لكنهم لا يرغبون في الابتعاد تمامًا عن نظام بيتكوين البيئي. تتكامل هذه السلسلة مع مشاريع RWA (الأصول من العالم الحقيقي) والخزائن المؤسسية واستراتيجيات العائد.
على الرغم من أن Babylon و BounceBit اتبعتا نهجين مختلفين، إلا أنهما تستهدفان نفس الهدف: جعل البيتكوين منتجًا مثمرًا - وهو أصل مضمون يمكنه توليد العوائد، مما يوفر الطاقة للنظم اللامركزية.
لماذا هذه السردية مهمة للغاية
تحتل البيتكوين أكثر من 50% من إجمالي قيمة سوق العملات المشفرة، لكن معظم البيتكوين في حالة خمول. الحائزون - من مستثمري التجزئة إلى صناديق الخزينة المؤسسية التي تقدر بمليارات الدولارات - في الغالب في حالة سلبية. بالمقارنة، حولت بروتوكولات الرهان على الإيثيريوم عشرات المليارات من الدولارات إلى محرك اقتصادي نشط.
إذا حصلت رهانات البيتكوين على دفعة تطوير، فقد تتمكن من حشد كمية كبيرة من السيولة غير المستخدمة إلى DeFi واقتصاد البنية التحتية، مما يوسع من فائدة البيتكوين إلى ما وراء المضاربة.
بعبارة بسيطة، لن تكون البيتكوين مجرد “ذهب رقمي” بعد الآن، بل ستصبح أصل احتياطي إنتاجي.
المخاطر الكامنة
هذه الابتكار ليس خاليًا من المخاطر. في الواقع، فإن الرهن وإعادة الرهن سيقدمان مخاطر تقنية واقتصادية جديدة:
- مخاطر المصادرة - عند إعادة رهن أموالك، فإنك توافق على الالتزام بشروط معينة تتعلق بالوقت الفعلي أو الأداء. إن الفشل في الوفاء بهذه الشروط قد يؤدي إلى خسارة جزئية للضمانات. إن التقييم الصحيح لمثل هذه المخاطر أمر معقد للغاية، خاصة بالنسبة لبيتكوين.
- مخاطر العقود الذكية - حتى لو كانت بتكوين الخاصة بك موجودة على السلسلة، فإن التفاعل مع الأنظمة خارج السلسلة من خلال الالتزامات المشفرة لا يزال يعتمد على أمان البروتوكول. قد تؤدي الثغرات أو الهجمات في هذه المستويات إلى خسائر غير مباشرة.
- مخاطر السيولة والاسترداد - إذا كانت أسعار تداول رموز بيتكوين المضمونة بالسيولة (مثل LRT) أقل من أسعارها المرتبطة بالبيتكوين، فقد يواجه المستخدمون ازدحام في طوابير الاسترداد أو انفصال تحت ضغط السوق - وهو نفس المشكلة التي واجهتها stETH في عام 2022.
- التركيز على الحوكمة - تمامًا كما أن Lido لها هيمنة في مجال الرهان السائل على الإيثيريوم، فإن رهان البيتكوين قد يركز أيضًا السلطة في أيدي عدد قليل من المدققين أو الوكلاء الكبار، مما يهدد روح اللامركزية.
- عدم اليقين التنظيمي - إذا كانت منتجات رهن البيتكوين تنتج عوائد يمكن التنبؤ بها، فقد تصنفها بعض الولايات القضائية كأوراق مالية أو ودائع تدر الفائدة، مما يؤدي إلى فرض التزامات الامتثال.
المفتاح هو أن علامة البيتكوين التجارية مبنية على أساس الحد الأدنى من الثقة. إذا قدمت هذه النماذج علاقات اعتماد جديدة، فسيتعين عليها إثبات رياضيًا وعمليًا أنها لن تضر بهذه المبادئ.
اهتمام المؤسسات في ارتفاع
على الرغم من المخاطر، فقد تشكل الطلب المؤسسي. يسعى مدراء الأموال وصناديق التشفير الذين يمتلكون كميات كبيرة من البيتكوين إلى إيجاد طرق للحصول على العوائد دون الحاجة إلى تصفية الأصول أو جسرها.
إن مشاركة Kraken، بالإضافة إلى استثمارات الشركات مثل Binance Labs وPolychain وOKX Ventures في Babylon وBounceBit، تشير إلى تعزيز الثقة في السوق. تقوم المؤسسات الحافظة الرئيسية باستكشاف نموذج “الرهان كخدمة”، والذي يضمن أمان الأصول مع الحفاظ على الأصول في حالة تخزين بارد.
إذا تم رهن 1%-2% من إجمالي عرض البيتكوين العالمي (حوالي 250-500 مليار دولار أمريكي)، فسيكون ذلك سوق عوائد مؤسسية جديدة مبنية على سمعة البيتكوين.
ميزة البداية
بالنسبة للمستثمرين والباحثين، فإن هذه فرصة غير متكافئة نادرة. الآلية معقدة، والبروتوكول لم يتطور بعد، ومصادر العائدات لا تزال في طور التشكيل. لكن التاريخ يُظهر أنه في دورات السوق الجديدة، غالبًا ما تخلق السرديات التي تحظى بأول اهتمام - مثل DeFi في عام 2020 أو NFT في عام 2021 - فائزين كبيرين.
السيناريو هنا بسيط للغاية:
- التركيز على نقاط نمو القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) لإعادة رهن البيتكوين - Babylone و BounceBit والمشاريع ذات الصلة.
- تتبع تكامل التداول - إن البنية التحتية المؤسسية تدفع سرعة الاعتماد بشكل أسرع من الضجة في سوق التجزئة.
- يفضل تصميم يقلل من الثقة، بدلاً من العوائد السنوية المرتفعة. الهدف هو التنمية على المدى الطويل بدلاً من العوائد القصيرة الأجل.
المرحلة الجديدة لبيتكوين
إذا نجح إعادة رهن البيتكوين، فسوف يمثل تحولا فلسفيا، كما أنه سيشكل تحولا ماليا. ستبدأ أكثر الأصول أمانا والأكثر لامركزية في العالم في حماية الشبكات الأخرى - حيث ستحول رؤوس أموالها غير المستغلة إلى بنية تحتية نشطة للثقة.
قد يؤدي ذلك إلى تشويش الحدود بين البيتكوين وأنظمة التشفير الأخرى، كما يفتح طريقًا للبيتكوين لتحقيق عائدات مستدامة على السلسلة دون التضحية بسلامته الأساسية.
هذه القصة ليست عن “DeFi على البيتكوين”، بل هي عن البيتكوين كضمان آمن في عالم متعدد السلاسل.
آخر الأفكار
تطور العملات المشفرة دائمًا ما يرتبط بدورات من التغير في الفائدة العملية. قد لا يقتصر تعريف الدورة التالية على رموز أو بروتوكولات جديدة فحسب، بل يتعلق أيضًا بكيفية أن تصبح العملة الصعبة في العالم ركيزة للأمان المشترك والعوائد على السلسلة.
إعادة تعريف الإيثريوم من خلال الإيداع السائل. إعادة الإيداع تعيد تشكيل سوق الأوراق المالية.
اليوم، انضمت البيتكوين إلى هذه المنافسة - ليس كطرف خارجي، ولكن كلاعب ثقيل.
إذا ثبت أن Babylon و BounceBit ومنتجاتها اللاحقة موثوقة، فقد تصبح فكرة البيتكوين غير المستخدم شيئًا من الماضي.
البيتكوين ليس مجرد تخزين للقيمة - بل يمكنه أيضًا كسب القيمة.
إخلاء المسؤولية: قد تكون المعلومات الواردة في هذه الصفحة من مصادر خارجية ولا تمثل آراء أو مواقف Gate. المحتوى المعروض في هذه الصفحة هو لأغراض مرجعية فقط ولا يشكّل أي نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية. لا تضمن Gate دقة أو اكتمال المعلومات، ولا تتحمّل أي مسؤولية عن أي خسائر ناتجة عن استخدام هذه المعلومات. تنطوي الاستثمارات في الأصول الافتراضية على مخاطر عالية وتخضع لتقلبات سعرية كبيرة. قد تخسر كامل رأس المال المستثمر. يرجى فهم المخاطر ذات الصلة فهمًا كاملًا واتخاذ قرارات مدروسة بناءً على وضعك المالي وقدرتك على تحمّل المخاطر. للتفاصيل، يرجى الرجوع إلى
إخلاء المسؤولية.
