Ликвидность匮乏的新币 ловушка博弈：розничный инвестор打新收益新玩法？

Автор: danny; источник: X, @agintender

С выпуском новых поколений криптовалют, таких как Monad, MMT, MegaETH, множество розничных инвесторов, участвующих в первичных размещениях, сталкиваются с общей проблемой: как превратить значительную бумажную прибыль в реальные деньги?

Обычная стратегия хеджирования заключается в том, чтобы после получения спотового актива открыть эквивалентную короткую позицию на фьючерсном рынке, чтобы зафиксировать прибыль. Однако такая стратегия часто становится “ловушкой” для розничных инвесторов при новых криптовалютах. Из-за низкой ликвидности новых контрактов и наличия большого количества токенов, ожидающих разблокировки, “заинтересованные лица” могут использовать высокий кредитный рычаг, высокие ставки финансирования и точные манипуляции, чтобы принудительно закрыть короткие позиции розничных инвесторов, сведя их прибыль к нулю. Для розничных инвесторов, которые не имеют возможности вести переговоры и использовать OTC-каналы, это почти безвыходная игра.

С учетом нападения со стороны крупного игрока, розничным инвесторам необходимо отказаться от традиционного хеджирования с 100% точностью и перейти к диверсифицированной, низкозаемной стратегии защиты: (от мышления управления доходами к мышлению управления рисками)

Хеджирование между биржами: Открытие короткой позиции на одной ликвидной бирже (в качестве основной защитной позиции) и одновременно открытие длинной позиции на другой бирже с низкой ликвидностью (в качестве буфера от ликвидации). Такой “межрынковый хедж” значительно увеличивает стоимость и сложность атаки со стороны крупного игрока, а также позволяет использовать разницу в ставках на финансирование между различными биржами для арбитража.

В условиях высокой волатильности новой валюты любые стратегии, связанные с кредитным плечом, несут в себе риски. Окончательная победа розничных инвесторов заключается в принятии множественных мер защиты, которые превращают риски ликвидации из “определенного события” в “событие затрат”, пока они не выйдут из рынка безопасно.

I. Реальные трудности розничных инвесторов при первичном размещении акций - отсутствие хеджирования приводит к отсутствию прибыли, хеджирование делает их мишенью

В реальных сценариях IPO розничные инвесторы сталкиваются с двумя основными трудностями, связанными с “временем”.

1. Хеджирование фьючерсов (Предварительное хеджирование): Розничные инвесторы получают перед открытием фьючерсные токены или сертификаты на заблокированные доли, а не спот. В это время на рынке уже есть контракты (или IOU сертификаты), но спот еще не обращается.
2. Ограничения на хеджирование наличных (Ограничения после запуска): Хотя наличные уже поступили в кошелек, они ограничены ограничениями по времени снятия/перевода, крайне низкой ликвидностью на наличном рынке или перегрузкой системы биржи, что делает невозможным немедленную и эффективную продажу.

Давайте вспомним одну вещь: еще в октябре 2023 года Binance имел аналогичный продукт для спотовых предрынков, чтобы люди могли хеджировать свои позиции на споте, но, возможно, из-за необходимости в launchpool или недостаточных данных он был приостановлен (тогда первым активом был Scroll). На самом деле, этот продукт мог бы хорошо решить проблему хеджирования перед рынком, жаль ～

Таким образом, на этом рынке появится версия, стратегия хеджирования фьючерсов — то есть трейдеры ожидают, что они получат спот, и открывают короткую позицию на контрактном рынке по цене, превышающей ожидаемую, чтобы зафиксировать прибыль.

Помните: цель хеджирования заключается в том, чтобы зафиксировать прибыль, но ключевым моментом является управление рисками; при необходимости следует пожертвовать частью прибыли для обеспечения безопасности позиции.

Ключевые моменты хеджирования: открывайте короткие позиции только по ценам с высокой доходностью

Например, если ваша цена ICO составляет 0,1, а текущая цена на контрактном рынке составляет 1, то это 10x, тогда соотношение риска и доходности для “рискованного” открытия короткой позиции будет довольно высоким: во-первых, вы зафиксируете 9x дохода, во-вторых, стоимость, которую манипулятор должен потратить для дальнейшего повышения, также будет довольно высокой.

Но на практике многие люди слепо открывают короткие позиции для хеджирования, не обращая внимания на цену открытия (предполагая, что ожидаемая прибыль составляет 20%, на самом деле в этом нет необходимости).

Трудность подъема FDV от 1 до 1,5 миллиарда гораздо выше, чем от 500 миллионов до 1 миллиарда, хотя в абсолютных значениях оба случая предполагают увеличение на 500 миллионов.

И вот возникает вопрос: поскольку в настоящее время ликвидность на рынке плохая, даже открывая короткие позиции, можно стать мишенью. Что нам делать?

2. Улучшенная стратегия хеджирования - Цепочка

Оставив в стороне более сложные вычисления бета и альфа данного актива, а также корреляцию с другими основными монетами для хеджирования, я предлагаю относительно простую стратегию “хеджирование после хеджирования” (цепное хеджирование?!).

Одним словом, это означает, что на позицию хеджирования добавляется еще одна хедж-позиция, то есть при открытии короткой позиции для хеджирования также открывается длинная позиция в подходящий момент, чтобы предотвратить ликвидацию основной короткой позиции. Это делается за счет жертвы определенной прибыли для обеспечения безопасного предела.

Внимание: это не может на 100% решить проблему ликвидации , но может снизить риск атаки со стороны специфических трейдеров на бирже, а также использовать финансирование для арбитража (при условии, что 1. необходимо установить уровни стоп-лосса и тейк-профита; 2. цена открытия должна быть разумной; 3. хеджирование — это стратегия, а не вера, не нужно следовать этому до конца света)

Где именно открыть короткую позицию? Где открыть длинную позицию?

Три. Стратегия хеджирования на основе различий в ликвидности

Основная идея: использование различий в ликвидности для хеджирования позиций

На бирже с хорошей ликвидностью и более стабильным предторговым механизмом - открывайте короткие позиции, используя ее большую глубину, где маркетмейкерам нужно будет вложить гораздо больше средств, чтобы разогнать короткие позиции. Это значительно увеличивает стоимость снайпинга, служа основной точкой для блокировки прибыли;

Открытие длинной позиции на бирже с низкой ликвидностью и высокой волатильностью для хеджирования короткой позиции A, если A резко вырастет, длинная позиция B будет следовать за ростом и компенсирует убытки A. На бирже с низкой ликвидностью легче наблюдать резкие подъемы. Если цены A и B синхронизированы, длинная позиция на бирже B быстро принесет прибыль, что может компенсировать любые потенциальные убытки короткой позиции на бирже A.

Четыре, расчёт стратегии повторной хеджирования

Предположим 10,000 ABC на спотовом рынке. Предположим, что ABC стоит $1.

• Пустая позиция: Биржа A ( стабильная ) $10,000
• Длинная позиция: Платформа B ( имеет низкую ликвидность ) $3,300 (например, ⅓, это значение можно получить, исходя из ожидаемой прибыли)
• Спот: 10,000 ABC стоимостью $10,000

Сцена A. Резкий рост цен (манипуляции со стороны крупного игрока)

• ABC Спот: рост стоимости.
• A биржевая короткая позиция: плавающие убытки увеличиваются, но из-за хорошей ликвидности риск ликвидации гораздо выше, чем в предыдущем варианте.
• B биржа длинная позиция: стоимость резко выросла, компенсировав убытки на A бирже, что сделало общую позицию относительно стабильной. (Необходимо установить уровень прибыли и убытков)

Сцена B. Резкое падение цен (рыночное давление на продажу)

• ABC Спот: снижение стоимости.
• Короткая позиция на бирже: Увеличение нереализованной прибыли.
• B Биржа длинной позиции: Увеличение плавающих убытков.

Поскольку открытая короткая позиция на $10,000 на бирже A больше, чем длинная позиция на $3,300 на бирже B, когда рынок падает, прибыль A больше убытка B, что приводит к чистой прибыли. Убыток на спотовом рынке хеджируется прибылью от короткой позиции. (Предположением для этой стратегии является то, что застрахованная доходность должна быть достаточно высокой.)

Пять. Ядро стратегии: жертва дохода для снижения риска

Суть этой стратегии заключается в том, что: самые опасные позиции (лонги) размещаются на бирже с низкой ликвидностью, а самые защищенные позиции (шорты) размещаются на относительно безопасной бирже.

Если букмекер хочет ликвидировать короткие позиции на бирже A, он должен:

1. Вложите значительные средства, чтобы преодолеть глубокую ликвидность биржи A.
2. Он завысит цену, что одновременно принесет прибыль длинным позициям на бирже B.

Сложность и стоимость снайпинга геометрически возросли, действия庄家 стали невыгодными.

Использовал рыночную структуру (различия в ликвидности) для создания защиты и использовал различия в ставках на финансирование для получения дополнительной прибыли (если таковая имеется)

В заключение, если есть какие-то серьезные и нелепые выводы：

1. Ожидаемая прибыль плохая, лучше просто спать, ничего не делать;
2. После того как вы прочитаете эту статью, если вы считаете, что механизм очень сложный — это правильно, тогда вам не стоит участвовать без разбора;
3. Умный ты, возможно, заметишь, что между «одним пустым и одним полным» находится «синтетическая позиция», и понимание этого принципа важнее, чем любое торговое действие;
4. Основная цель этой статьи - сказать вам: не действуйте бездумно, не участвуйте без разбора, просто посмотрите, если не знаете, что делать? Купите немного BTC.