O Standard Chartered Bank admite o seu erro! O preço-alvo de final de ano do Bitcoin foi reduzido de 20K para 10K

O Standard Chartered Bank baixou o seu preço-alvo para o Bitcoin no final do ano de $20 para $10, uma redução de metade de 50%. A meta para 2026 também foi reduzida de 30 para 15 dólares. Geoff Kendrick, responsável pela investigação global de ativos digitais no Standard Chartered Bank, afirmou que a recente ação do preço obrigou o banco a recalibrar as expectativas de preço do Bitcoin, sendo a principal razão que o comportamento de compra do banco de criptoativos (DAT) pode ter terminado.

Porque é que a previsão de 20 milhões de dólares falhou completamente

! DAT para de comprar Bitcoin

(Fonte: Bloomberg)

A meta de final de ano da Standard Chartered, de 20 mil dólares, divulgada em junho de 2024, foi uma das previsões mais agressivas de Wall Street sobre o Bitcoin. A lógica na altura assentava em dois pilares: a continuação das compras pela Digital Asset Reserve Corporation (DAT) e um afluxo de fundos institucionais provenientes de ETFs à vista de Bitcoin. Kendrick acreditava, na altura, que estas duas forças impulsionariam o Bitcoin a um novo máximo histórico em 2025 e atingiriam os 20 mil dólares até ao final do ano.

No entanto, a tendência real difere significativamente da previsão. Depois de atingir um máximo histórico de 126.273 dólares a 6 de outubro, o Bitcoin estava a negociar pouco acima dos 93.000 dólares na terça-feira, uma queda de quase 26% em relação ao seu máximo. Esta tendência obriga o Standard Chartered Bank a enfrentar a dura verdade: as suas suposições fundamentais falharam. Kendrick escreveu no seu último relatório: “Acreditamos que o comportamento de compra da Bitcoin Digital Asset Reserve Company (DAT) pode ter terminado.”

As empresas de reserva de ativos digitais referem-se a empresas que incluem criptomoedas como ativos de reserva nos seus balanços, mesmo que estas empresas tenham tido pouca ligação com criptomoedas no passado. O mercado está preocupado que, se estas empresas começarem a vender criptomoedas, isso possa desencadear um crash nas transações de investimento em Bitcoin, que são populares este ano. Mas o julgamento de Kendrick é mais subtil: não é que a DAT vá vender, mas que deixaram de comprar.

No início desta semana, a Microstrategy Corporation (MSTR) de Michael Saylor revelou que tinha comprado cerca de mil milhões de dólares a mais em Bitcoin na semana passada, a maior aquisição individual da empresa desde julho. No entanto, esta compra não impediu a Standard Chartered de baixar a sua previsão, já que Kendrick não se concentrou nas ações das empresas individuais, mas nos problemas sistémicos da comunidade DAT como um todo.

Três Evidências Estruturais do Colapso do Modelo DAT

Desde novembro de 2023, o preço das ações da MicroStrategy caiu abaixo do valor das detenções em Bitcoin, revertendo o prémio elevado anterior. Segundo BitcoinTreasuries.net, o preço das ações da empresa negociava com um desconto de 11% em relação ao valor das suas posições em Bitcoin na terça-feira. Em 2020, o prémio chegou a atingir 700%. Esta transição do céu para o inferno é a prova mais direta do colapso do modelo DAT.

Kendrick afirmou que comprar a empresas de reservas de ativos digitais e ETFs de Bitcoin tem sido a principal força que impulsionou a subida dos preços do Bitcoin desde 2024. Mas uma das fontes de procura parece estar a enfraquecer. Tal como as microestratégias, os preços das ações de muitas outras empresas de reserva de criptoativos também caíram abaixo do valor dos seus criptoativos. Isto torna mais difícil racionalizar futuras compras e carece de apoio financeiro devido a dificuldades financeiras.

Causas Principais da Falha do Modo DAT

Dificuldades de Financiamento com Colapso de Prémios: A queda dos preços das ações abaixo do valor total (NAV) significa que a emissão de novas ações dilui o capital próprio dos acionistas existentes, tornando os canais tradicionais de financiamento ineficazes

Perda de Confiança no Mercado: Os investidores já não estão dispostos a pagar um prémio por uma simples estratégia de “comprar e manter”, levando a um aumento da concorrência e à compressão da avaliação

Esgotamento da Liquidez: Uma queda de 26% nos preços do Bitcoin reduziu os ativos líquidos da empresa, aumentando os custos de financiamento por dívida e limitando os limites

O gráfico da Standard Chartered mostra que o valor líquido global dos ativos de mercado das empresas de reserva de Bitcoin, ou seja, a razão entre a capitalização total de mercado dessas empresas e o valor das suas participações em Bitcoin, caiu acentuadamente desde o início do ano. Estes dados revelam um problema sistémico: não só micro-estratégias, mas todo o percurso do DAT está a perder tração.

Kendrick referiu que as microestratégias ainda dificilmente vendem Bitcoin. Para empresas de reserva de ativos digitais mais pequenas, o cenário mais provável é manterem-se estáveis em vez de vender, e estas empresas têm maior probabilidade de suspender ou manter as suas atuais participações em Bitcoin sem as reduzir ativamente. Este estado de “parar de comprar, mas não vender” significa que o DAT passou de um fator de procura para um fator neutro.

ETFs tornaram-se a única esperança, mas há sinais de alerta a curto prazo

Olhando para o futuro, Kendrick acredita que a ação do preço do Bitcoin será principalmente impulsionada pelos fluxos dos fundos dos ETFs. Ele antecipa fluxos contínuos de fundos ETF nos próximos anos, o que será apoiado pela adoção generalizada do Bitcoin pelas instituições. No entanto, os fluxos de capitais de curto prazo são mais complexos. Na semana passada, o iShares Bitcoin Trust (IBIT) da BlackRock registou saídas líquidas durante seis semanas consecutivas, a saída líquida contínua mais longa desde a criação do fundo em janeiro de 2024.

Estes dados são muito alarmantes. O IBIT foi em tempos o produto estrela do mercado de ETFs de Bitcoin, estabelecendo um recorde para o ETF de crescimento mais rápido da história nos primeiros dias do seu lançamento. Seis semanas consecutivas de saídas líquidas mostram que mesmo os ETFs de Bitcoin mais bem-sucedidos não estão imunes à fraqueza atual do mercado. Segundo a CFRA Research, o fundo ainda alcançou um fluxo líquido acumulado de 254 mil milhões de dólares até agora este ano, mas se a tendência recente de saída continuar, poderá enfraquecer esta vantagem cumulativa.

O novo quadro de previsão de Kendrick é o seguinte: 10 milhões de dólares até ao final do ano exigiriam apenas um aumento de 7,5% com base no preço atual de cerca de 93.000 dólares, que é uma meta relativamente conservadora e alcançável. Os 15 milhões de dólares no final de 2026 representam um aumento de cerca de 61% face aos preços atuais, o que exige uma recuperação dos fluxos de ETF e uma adoção institucional acelerada. A meta a longo prazo de 50 milhões de dólares até 2030 mantém-se inalterada, indicando que Kendrick continua confiante na proposta de valor a longo prazo do Bitcoin.

A revisão significativa em baixa da meta de curto prazo reflete a reavaliação da Standard Chartered sobre os fatores de mercado. Quando as compras de DAT desaparecem e os ETFs saem a curto prazo, as forças estruturais que sustentam o preço do Bitcoin enfraquecem significativamente. Este ajuste honesto das previsões, embora possa prejudicar a reputação do banco nas previsões, também demonstra a atitude realista das instituições profissionais.