Solana 盈亏比跌破 1！ 1560万清算潮来袭，熊市讯号闪烁

过去 24 小时内，Solana 清算金额高达 1560 万美元。根据 Glassnode 数据，Solana 的 30 天平均实际盈亏比率自 11 月中旬以来持续低于 1，这一水平通常与熊市行为相关。读数低于 1 表示交易者亏损次数多于盈利次数，显示市场情绪恶化和流动性降低。

盈亏比跌破 1：Solana 陷入熊市模式

（来源：Glassnode）

Glassnode 的核心数据揭示了 Solana 当前困境的严重性。30 天平均实际盈亏比率自 11 月中旬以来持续低于 1，这个指标反映的是链上交易中已实现盈利与已实现亏损的比例。当这个比率低于 1 时，意味着投资者卖出时亏损的总金额超过盈利的总金额，这是典型的熊市信号。

盈亏比的持续低迷反映了多重压力。首先，Solana 价格从年初高点回落，大量在高位进场的投资者陷入亏损。其次，市场流动性紧缩使得价格波动加剧，投资者被迫在不利价位止损。第三，杠杆交易的普及放大了这种效应，当价格下跌触发强制平仓时，连锁反应进一步压低价格。

链上研究小组 Altcoin Vector 将当前环境描述为「完全流动性重置」。这种模式在历史上标志着新的流动性周期的开始，并预示着市场触底。分析师指出，如果结构与 4 月的安排类似，流动性可能会在大约 4 周内开始恢复，1 月初可能会出现新的增长动能。这种判断基于历史周期分析，过往 Solana 的流动性危机通常持续 4 至 6 周后进入反弹阶段。

然而，「触底」并不意味着立即反弹。在流动性完全恢复前，市场可能在低位持续震荡，形成所谓的「磨底」阶段。投资者需要耐心等待明确的反转信号，而非盲目抄底。

清算潮与高杠杆风险放大波动

过去 24 小时内，整体加密市场清算金额高达 4.32 亿美元，Solana 占其中 1560 万美元，成为继比特币和以太坊之后第三大清算资产。这个数字虽然不及两大龙头，但考虑到 Solana 的市值规模，这个清算比例相当可观。

清算潮的背后是高杠杆交易的盛行。Solana 因其高性能与低手续费吸引了大量投机者，许多交易者使用 5 倍至 20 倍杠杆进行多空博弈。当价格剧烈波动时，这些高杠杆仓位迅速触及强平线，交易所自动平仓进一步加剧价格波动，形成「清算螺旋」。值得注意的是，尽管当日 Solana 价格上涨了 3.2%，清算金额依然庞大，显示市场波动性极高，多空双方都遭受损失。

Solana 当前面临的三重压力

流动性枯竭：盈亏比持续低于 1，市场缺乏新增买盘，价格发现机制失效

杠杆交易泛滥：高杠杆仓位在波动中频繁触发清算，加剧市场不稳定

信心危机蔓延：持续的价格疲软与负面数据侵蚀长期持有者信心

短期内，盈利能力下降、流动性减弱以及高杠杆率使得 Solana 容易受到剧烈波动的影响。任何宏观经济不确定性或加密市场的系统性风险都可能引发进一步抛售。

ETF 与交易所流出的结构性对冲

尽管面临压力，Solana 并非孤立无援。中心化交易所持续不断的资金撤出导致可用供应量稳定下降，而 ETF 买家的需求却持续增长。根据 SoSoValue 数据，本周迄今为止，现货 Solana ETF 录得 1772 万美元的净流入，几乎与上周的 2030 万美元持平。

这种结构性支撑具有重要意义。交易所资金流出意味着投资者正在将 Solana 从交易所提领至个人钱包，这通常是长期持有的信号。当可售供应减少时，即使需求保持不变，价格下行压力也会减轻。ETF 的持续流入则提供了机构级需求，这些资金通常更稳定且不易受短期波动影响。

Pye Finance 获得 500 万美元种子轮融资也为 Solana 生态增添信心。本轮融资由 Variant 和 Coinbase Ventures 领投，Solana Labs、Nascent、Gemini 等参投。Pye 正在为 Solana 上的验证者和质押者建立债券市场，允许验证者提取和保留质押金并提供奖励。这种创新有助于释放锁定的 SOL 流动性，改善生态资金效率。

分析师表示，Solana 的中长期前景仍略显乐观，尤其是在宏观经济不确定性消除、市场流动性恢复的情况下。然而当前阶段，波动性将持续，投资者需谨慎应对。