Twenty One Capital дебютує на NYSE, оскільки компанії, що володіють биткоїнами, стикаються з «більш широким переоцінюванням»

Коротко

• Twenty One Capital почала торгувати на NYSE під назвою XXI, маючи велику Bitcoin-запас після злиття з Cantor Equity Partners.
• Акції торгувалися близько $11 у день дебюту, не досягнувши попереднього закриття SPAC біля $14.
• Спостерігачі повідомили Decrypt, що компанії з великими резервами в казначействі стикаються з зменшенням премій, оскільки ринки віддають перевагу яснішим бізнес-моделям.

Центр новин Decrypt у сфері мистецтва, моди та розваг.

Відкрийте SCENE

Twenty One Capital почала торгувати на Нью-йоркській фондовій біржі як XXI у вівторок після завершення злиття з Cantor Equity Partners, увійшовши на ринок із більш ніж 43 000 BTC вартістю майже $4 мільярдів вже на своєму балансі, готових зайняти позицію серед найбільших публічних корпоративних тримачів цього активу у світі.

Однак її дебютна торгівля супроводжувалася різким продажем, і акції XXI провели сесію приблизно за $11, що значно нижче за фінальне передзлиттєве закриття Cantor Equity Partners біля $14.

Привіт, світ. $XXI pic.twitter.com/SFoLLwGnCd

— Twenty One (@twentyone) 9 грудня 2025

Дебютна торгівля XXI відповідала тенденціям, побаченим у списках Bitcoin-запасів цього року, де нові учасники часто оцінювалися нижче за свої передзлиттєві орієнтири, оскільки Bitcoin залишається нижче своїх максимумів, а премії в сегменті продовжують скорочуватися.

Компанія входить на ринок під підтримкою Tether, Bitfinex і міноритарних інвестицій від SoftBank, а керівництво окреслює плани побудови фінансової інфраструктури та освітніх продуктів навколо Bitcoin.

Ці зусилля залишаються на ранній стадії, і інвестори зважують, наскільки швидко Twenty One зможе перейти від профілю, заснованого на балансі, до профілю, підтримуваного чіткими бізнес-операціями.

Фірми DAT стикаються з “ширшим перефцінюванням”

Зниження — це “частина більшої тенденції”, де інвестори “ставали обережнішими щодо компаній з Bitcoin-запасами та СПАК-списків”, через їхню “залежність від поведінки з позиковим BTC, що не мають доведеного доходу”, повідомив Decrypt головний аналітик MEXC Research Шон Янг.

“Інвестори тепер стратегічно уважно стежать за більш ясними бізнес-моделями, чистішим управлінням та реальними планами доходів,” додав він.

Дебют XXI відбувається на тлі “клімату ризик-оф”, коли ринок “більше не надає цим фірмам премії, як раніше,” сказав Янг.

“Зниження не є унікальним для Twenty One, оскільки воно відображає ширше перефцінювання компаній, які мають підхід ‘ми тримаємо багато Bitcoin’, замість ‘ми генеруємо передбачуваний грошовий потік’,” зазначив він.

Акції можливо залишаться на тому ж рівні і торгуватимуться “значною мірою відповідно до BTC, принаймні доки компанія не доведе, що здатна побудувати справжній, сталий дохід на основі цього активу,” сказав Янг.

Таке саме сталося з іншими списками СПАКів, де ринки, здається, перейшли фазу, коли компанія могла залучити капітал, купити Bitcoin і очікувати, що її акції торгуватимуться вище за вартість цих активів, повідомив Джон Мурільо, головний комерційний директор B2BROKER, у Decrypt.

З посиланням на схожу, але “ще більш жорстку” знижку ProCap Financial (BRR) приблизно 50-60% цього тижня, Мурільо зазначив, що знижки “стають нормою.”

“Інвестори все більше не бажають платити премії NAV за чисте Bitcoin-залежне портфелі,” повідомила Пей Чен, операційний директор та виконавчий директор AI liquidity engine Theoriq, у Decrypt.

Це відбувається на тлі “скорочення волатильності Bitcoin, що зменшує апетит до ризику,” додав він, зазначивши, що інші казначейські інвестиції борються з тим, щоб перевершити спотовий ринок.

Хоча її значні резерви і високопрофільна підтримка надають їй “більший масштаб і опціональні можливості, ніж у більшості колег,” довгостроковий потенціал “не з’явиться лише завдяки розміру запасів,” сказав Чен.

“Це залежатиме від надійного виконання, прозорого управління та доведення, що вона може побудувати міцний, дохідний бізнес на основі свого Bitcoin-запасу,” висловив він.

Інші спостерігачі кажуть, що це питання того, наскільки ефективно компанія може використовувати свої запаси для побудови реального бізнесу навколо них, зазначаючи, що великий запас Bitcoin сам по собі не гарантує довгострокову продуктивність.

“Що має значення — це чи зможуть вони перетворити цей казначейський запас у реальну бізнес-діяльність — прибуток, ліквідність, партнерства або продукти, що генерують дохід поза межами чистого BTC,” повідомила Кані Лі, співзасновник і CEO протоколу вторинного ринку SecondSwap, у Decrypt.

Довгостроковий прогноз Twenty One може покращитися, якщо вона побудує “реальні операційні основи на базі казначейства,” сказала Лі. “Якщо ні, акції ймовірно продовжать торгуватися як позиковий проксі для Bitcoin, і ринок вже має більш чисті способи отримати цю експозицію.”