Le mardi, l'emploi non agricole sauve le marché boursier américain ? Le chef de Morgan : la faiblesse de l'emploi pourrait aider la hausse du marché boursier

Auteur : Li Dan, Wallstreet Jingwen

Le marché boursier américain a échoué à rebondir lundi, avec les trois principaux indices enregistrant collectivement une baisse pour le deuxième jour de suite, les investisseurs se tournant vers le rapport sur l’emploi non agricole, reporté en raison de la fermeture du gouvernement fédéral américain, afin de chercher une occasion de rebond du marché. Car ce rapport, qui arrivera avec du retard mardi, pourrait fournir des indices clés sur la trajectoire des taux d’intérêt de la Réserve fédérale pour l’année prochaine.

Michael Wilson, chef stratégiste américain des actions chez Morgan Stanley, pense que si le rapport montre que les données d’emploi aux États-Unis sont modérées et faibles, cela pourrait en fait stimuler la hausse du marché boursier. Il souligne que le marché est actuellement dans un état où les bonnes nouvelles économiques sont mauvaises pour le marché boursier, et inversement. Il explique que la prospérité du marché du travail est certes bénéfique pour l’économie, mais réduit la probabilité d’une baisse des taux par la Fed l’année prochaine.

Selon la médiane des attentes consensuelles issues d’une enquête de Bloomberg, les économistes prévoient que le nombre d’emplois non agricoles en novembre augmentera de 50 000, avec un taux de chômage atteignant 4,5 %, un niveau inédit depuis 2021. En raison de la fermeture du gouvernement, interrompant la collecte de données par le Bureau of Labor Statistics (BLS), ce rapport comprendra également certaines données de septembre et octobre, mais ne publiera pas les statistiques sur le chômage et autres enquêtes familiales pour octobre.

Ce rapport sur l’emploi non agricole, en retard, intervient alors que la Fed a réduit ses taux pour la troisième fois consécutive de 25 points de base. Lors de la dernière baisse mercredi dernier, la Fed a également publié ses nouvelles perspectives économiques, estimant globalement que le PIB américain croîtrait de 2,3 % l’année prochaine, tandis que l’inflation ralentirait à 2,4 %. Bien que le tableau de points montre que la majorité des membres de la Fed prévoient encore une seule baisse d’environ 25 points de base l’année prochaine, les traders parient actuellement sur deux baisses.

Des données faibles peuvent être un signal positif

Wilson indique dans son rapport d’étude que, bien que la vigueur actuelle du marché du travail soit favorable à l’économie, elle réduit la probabilité d’une baisse des taux l’année prochaine. À l’inverse, des données faibles sur le marché du travail pourraient augmenter la possibilité d’une nouvelle baisse des taux en 2024, soutenant ainsi le marché boursier.

Les stratégistes de Citigroup restent également optimistes. L’équipe dirigée par Scott Chronert, chef stratégiste des actions américaines chez Citi, prévoit que l’indice S&P 500 pourrait atteindre 7 700 points d’ici la fin 2026, soit une hausse de 12 %. La croissance solide des bénéfices et les attentes d’une politique monétaire accommodante sont au cœur de cette prévision. Selon eux : « La politique globalement accommodante de la Fed est une hypothèse clé de notre prévision. »

L’indice MSCI mondial a atteint un nouveau sommet historique après la baisse des taux de la Fed mercredi dernier. Soutenu par l’optimisme autour de l’intelligence artificielle (IA) et par les perspectives d’une politique monétaire accommodante, l’indice S&P 500 et le Nasdaq 100 ont respectivement augmenté d’environ 16 % et 20 % cette année jusqu’à lundi.

L’incertitude entoure le rapport

En raison de la fermeture record de 43 jours du gouvernement fédéral américain, ce rapport sur l’emploi non agricole est marqué par de nombreux facteurs inhabituels. Le BLS a prolongé la période de collecte des données de novembre afin de disposer de suffisamment d’informations après la fermeture, mais il n’a pas pu retracer la collecte des données pour octobre dans le cadre de l’enquête familiale.

Après que le nombre d’emplois créés en septembre ait dépassé largement les prévisions, certains économistes anticipent que le rapport de novembre pourrait montrer une baisse du nombre d’emplois, en raison du départ de dizaines de milliers de fonctionnaires participant au « plan de décalage de démission » après le 30 septembre, en raison de licenciements massifs liés à la fermeture du gouvernement fédéral.

L’Office of Personnel Management (OPM) a indiqué qu’environ 144 000 fonctionnaires fédéraux ont été affectés au plan de décalage de démission. Les économistes de Goldman Sachs estiment que cela pourrait réduire le nombre d’emplois en octobre de 70 000, puis de 10 000 en novembre.

Cependant, la majorité des économistes prévoient une reprise de la croissance de l’emploi en novembre. Nancy Vanden Houten, économiste en chef de l’Oxford Economics, prévoit que la croissance de l’emploi ce mois-là sera portée par le secteur des soins de santé et l’enseignement privé. Les prévisions varient entre une baisse de 20 000 et une hausse de 127 000, illustrant une grande incertitude sur le marché.

Le taux de chômage pourrait atteindre un sommet de quatre ans

Le BLS ne publiera pas le taux de chômage d’octobre dans ce rapport. Les économistes s’attendent à ce qu’après une légère augmentation inattendue à 4,4 % en septembre, le taux de chômage en novembre grimpe à 4,5 %, un sommet depuis 2021. Sur les trois derniers mois jusqu’en septembre, le taux de chômage a continué d’augmenter, en raison d’un environnement de recrutement morose et d’une hausse de la participation à la force de travail. Le nombre de licenciements annoncé a également fortement augmenté récemment, avec un indice de licenciements en octobre atteignant son plus haut niveau depuis début 2023.

L’équipe de recherche économique de Bloomberg note qu’aucune donnée sur le chômage ne sera disponible pour octobre, et que la collecte de données pour novembre sera effectuée plus tard que d’habitude, ce qui pourrait poser des problèmes techniques, comme l’a mentionné Powell, notamment en ce qui concerne les ajustements saisonniers. Certains prévisionnistes pensent que la réduction du nombre d’emplois fédéraux pourrait faire monter le taux de chômage à 4,6 % en novembre.

Sarah House, économiste en chef chez Wells Fargo Securities, et son équipe ont déclaré : « Nous pensons que (les données) deviendront de plus en plus claires sur la façon dont la double mission de la Fed, à savoir le plein emploi, est en danger. »

L’impact des politiques se poursuit

Le dernier rapport sur l’emploi reflétera l’impact des politiques économiques du gouvernement Trump et d’autres facteurs sur le marché du travail.

Des médias rapportent que de nombreuses entreprises ont réduit leurs embauches en raison de l’incertitude provoquée par le plan de Trump de taxer fortement presque tous les pays. Sa lutte contre l’immigration a également eu un impact significatif sur le marché du travail, créant des pénuries dans certains secteurs. De plus, certaines entreprises ont licencié en raison de l’adoption de technologies AI.

Brian Wesbury, chef économiste de First Trust Advisors, écrit dans ses commentaires : « Étant donné le changement majeur de la politique en matière d’immigration de permissive à stricte, les efforts de Trump pour réduire la taille du gouvernement, ainsi que le vieillissement de la population et les licenciements liés à l’IA, la croissance de l’emploi devrait être lente. »

Daniel Zhao, économiste en chef chez Glassdoor, déclare : « La taille de la collecte de données par le BLS est si importante, que la fermeture du gouvernement ne survient pas souvent, il y aura toujours une incertitude lors de la lecture des rapports d’emploi. Je pense qu’il faut faire preuve d’humilité en examinant ces rapports et se préparer à toutes les éventualités. »

Ce mardi, le Département du Commerce publiera également les données de ventes au détail de octobre. Les économistes anticipent une accélération de la croissance des ventes au détail, hors automobiles et essence, indiquant une demande solide des consommateurs au début du quatrième trimestre. Plus tard cette semaine, le BLS publiera aussi l’indice CPI de novembre. En raison de la fermeture du gouvernement, les données mensuelles d’octobre ne seront pas disponibles, et les investisseurs devront s’appuyer sur la croissance annuelle pour juger de l’inflation.