Changement majeur de politique ! La Réserve fédérale retire ses restrictions sur la cryptographie en 2023, le printemps des banques cryptographiques est-il arrivé ?

2025年12月17日, la Réserve fédérale a officiellement annoncé le retrait de sa déclaration de politique restrictive publiée en 2023, qui limitait strictement les banques membres des États sous sa supervision dans leurs activités liées aux « nouvelles » activités telles que les actifs cryptographiques. À la place, une toute nouvelle déclaration de politique 2025, plus flexible, a été adoptée, dont le principe central est « mêmes activités, mêmes risques, même réglementation ». Cette initiative, considérée par l’industrie comme un « tournant marquant », ouvre la porte aux banques axées sur les actifs cryptographiques, telles que Custodia Bank, pour demander à exercer des activités de garde d’actifs numériques, de stablecoins, etc., marquant une nouvelle étape dans l’environnement réglementaire américain des finances cryptographiques.

Du « présumé interdit » au « contrôle basé sur le risque » : pourquoi la politique de la Fed évolue-t-elle ?

Ce changement de politique de la Fed n’est pas sans précédent. La politique de 2023 a été adoptée dans le contexte d’une vigilance accrue des régulateurs suite à l’effondrement de la plateforme FTX. Elle a instauré une « présomption forte » contre les banques membres des États engagées dans des activités « nouvelles » non explicitement autorisées pour les banques nationales, excluant en pratique la garde d’actifs cryptographiques, la détention de Bitcoin ou d’Ethereum, l’émission de stablecoins, etc., du système bancaire traditionnel. La directrice de la Fed, Michelle Bowman, a expliqué que l’émergence de nouvelles technologies apportait efficacité et nouveaux produits pour les banques et leurs clients, et que la nouvelle politique visait à « créer une voie pour l’innovation responsable ».

Le moteur principal de cette évolution est une « évolution » dans la perception des risques et de la valeur des actifs numériques par les régulateurs. La Fed a reconnu dans ses déclarations officielles : « Depuis la publication de cette déclaration de politique, la compréhension du système financier et du comité concernant les produits et services innovants a évolué. » Ce changement de formulation reflète également un soutien plus clair de la haute sphère politique américaine à l’industrie des actifs numériques, et indique que le cadre réglementaire cherche à équilibrer « la prévention des risques » et « l’encouragement à l’innovation ».

La nouvelle philosophie réglementaire peut être résumée par « mêmes activités, mêmes risques, même réglementation ». Cela signifie qu’une activité ne sera pas automatiquement interdite simplement parce qu’elle implique la blockchain ou la cryptomonnaie, mais qu’une évaluation de ses risques réels sera effectuée, avec des exigences réglementaires appropriées. La focalisation du contrôle passe de « type d’activité » à « capacité de gestion des risques », permettant aux banques d’explorer de nouvelles activités après avoir démontré une liquidité suffisante, une capacité d’absorption des pertes et une gestion fiable.

Points clés de l’évolution de la politique de régulation cryptographique de la Fed

Politique 2023 :

• Position centrale : Présomption forte d’interdiction pour les banques membres des États d’engager des activités « nouvelles » non autorisées pour les banques nationales.
• Impact pratique : En pratique, interdiction de détenir des actifs cryptographiques, d’émettre des stablecoins, etc.
• Événement marquant : Principal fondement pour refuser la demande de Custodia Bank pour un compte principal auprès de la Fed.

Nouvelle politique 2025 :

• Principe central : « mêmes activités, mêmes risques, même réglementation ».
• Procédure d’approbation : offre une voie claire pour les banques (notamment celles sans assurance) pour demander l’autorisation d’activités innovantes au cas par cas.
• Focalisation réglementaire : passage d’une interdiction d’activité à une évaluation de la gestion des risques et de la solvabilité des banques.

Comment la nouvelle réglementation ouvre-t-elle la porte aux activités cryptographiques pour les banques ?

Le point clé de cette révision est qu’elle définit une voie différenciée pour la participation des banques de différentes natures à l’écosystème cryptographique. Selon le nouveau document de 12 pages, les banques membres des États assurées (c’est-à-dire bénéficiant de l’assurance-dépôts FDIC) restent soumises à la stricte restriction de l’article 24 de la Loi sur l’assurance-dépôts fédérale lors de leurs activités « nouvelles ». Cependant, pour des banques comme Custodia Bank, qui ne bénéficient pas d’assurance-dépôts, une « voie d’approbation au cas par cas » est désormais ouverte.

Cela signifie que les institutions à but spécifique axées sur les actifs numériques peuvent désormais soumettre officiellement une demande au Conseil de la Réserve fédérale pour exercer des activités qui ne sont pas encore ouvertes aux banques assurées, telles que la détention massive de Bitcoin ou d’Ethereum pour leurs clients, ou la construction de systèmes d’émission et de règlement de stablecoins liés à la monnaie légale. Bien que le vice-président chargé de la supervision, Michael Barr, ait exprimé des réserves sur ce changement, estimant que la restriction unifiée de 2023 favorisait une concurrence équitable, ses objections illustrent aussi la tendance à privilégier certains types de banques dans cette nouvelle approche.

Pour l’ensemble du secteur bancaire, cette nouvelle politique ne constitue pas simplement un « laissez-passer », mais plutôt une « feuille de route » claire et un ensemble de « règles de circulation » précises. Les banques souhaitant explorer la garde cryptographique, la tokenisation d’actifs, la compensation blockchain ou l’intégration de stablecoins disposent désormais de :

• Un processus officiel de demande et d’approbation ;
• Des directives claires sur les attentes réglementaires ;
• Un environnement réglementaire qui ne présume plus que l’activité cryptographique est intrinsèquement risquée.

Ce changement de ton, passant du « principe d’interdiction » à la « permission sous contrôle réglementaire », est structurel et fondamental.

La révolution de Custodia Bank : de la porte refusée à l’espoir retrouvé

Ce revirement de la Fed est étroitement lié à la destinée d’une banque nommée Custodia Bank. Fondée en 2020 par une experte du secteur, Caitlin Long, cette banque, autorisée dans le Wyoming, est une institution de dépôt à but spécifique, dont le modèle commercial est de fournir des services bancaires, de garde et de paiement conformes pour les actifs numériques. En tant que « banque sans assurance » détenant 100 % de réserves, sans assurance-dépôts fédérale, Custodia était précisément l’objet de la restriction principale en 2023, et sa demande de compte principal (Master Account) auprès de la Fed lui avait été refusée à l’époque.

Le compte principal de la Fed est une infrastructure clé du système bancaire américain, permettant aux banques connectées d’accéder directement aux services de paiement de la Fed, sans passer par une banque intermédiaire, ce qui est crucial pour le traitement en temps réel et en gros des paiements liés aux actifs cryptographiques. La restriction précédente empêchait des banques innovantes comme Custodia d’accéder à une égalité de services financiers, limitant leur développement.

La nouvelle politique supprime directement cette principale raison de refus de Custodia. En tant que banque d’État sans assurance, Custodia peut désormais, selon le nouveau cadre, soumettre une demande spécifique pour ses activités liées aux actifs cryptographiques. Ce n’est pas seulement une victoire pour Custodia, mais aussi une indication que le modèle SPDI du Wyoming, ainsi que d’autres fiducies axées sur les actifs numériques, peuvent désormais envisager une intégration dans le système financier traditionnel, avec un fort effet d’exemple.

Impact profond sur le paysage réglementaire américain des cryptomonnaies

Ce mouvement de la Fed n’est pas isolé. Il s’inscrit dans une tendance plus large de relâchement de la réglementation des actifs numériques aux États-Unis. Récemment, nous avons vu la FDIC approuver plusieurs chartes de fiducie pour des sociétés cryptographiques, et la CFTC lancer des projets pilotes. Ces signaux cohérents indiquent que les États-Unis tentent de passer d’une « régulation défensive » à une « régulation cadre », visant à intégrer les activités cryptographiques dans le cadre réglementaire existant, plutôt que de les exclure systématiquement.

Les acteurs qui en bénéficieront le plus sont ceux qui cherchent à collaborer avec des banques traditionnelles ou à bénéficier de services de garde et de paiement bancaires. L’accès réglementé à la monnaie légale pourrait devenir plus fluide. De plus, l’émission et la régulation des stablecoins pourraient devenir le prochain enjeu majeur pour l’entrée des banques dans le secteur cryptographique, cette nouvelle politique facilitant grandement cette étape.

Cela dit, cela ne signifie pas que les banques peuvent lancer n’importe quelle activité cryptographique à leur guise. La nouvelle politique impose des critères d’évaluation précis, exigeant que les demandeurs prouvent leur capacité à gérer les risques, disposer de capitaux suffisants et avoir des plans de gestion en cas de crise. La prudence réglementaire demeure, mais la logique a changé, passant d’un « interdit général » à une « autorisation conditionnelle ». La prochaine étape sera de définir les standards d’approbation pour les cas spécifiques.