Gate 研究院：市場承壓延續、風險偏好走低｜機構資金持續加碼 BTC 與 ETH

摘要

• 比特幣價格繼續在底部區間震盪整理，85,000–86,000 美元構成當前最重要的短期支撐帶，以太坊價格跌破 2,900 美元。
• 受益於空投後資金重新配置 H 24 小時內上漲 35.58%；在獎勵驅動需求和交易所風險調整下 GHST 24 小時內漲幅 21.17%。
• 傳統金融巨頭 EquiLend 投資 Digital Prime；Ripple 與 AMINA Bank 合作跨境結算服務；Securitize 計劃於 2026 年初推出全鏈上股票交易平台。
• BitMine 再度增持 102,259 枚 ETH，Strategy 連續兩周加倉超 1 萬枚 BTC，機構級資金在市場承壓階段仍繼續逆勢布局。
• RedotPay 完成 1.07 億美元融資加碼穩定幣支付賽道；ETHGAS 獲 1,200 萬美元融資探索 Gas 市場化；YO 完成 1,000 萬美元融資布局去中心化社交與數字身份方向。

市場解讀

行情點評

• BTC 行情 —— 加密市場依然承壓，市場情緒和衍生品數據也暗示短期內存在進一步的下行風險。近 24 小時，比特幣價格繼續在底部區間震盪整理，85,000–86,000 美元構成當前最重要的短期支撐帶。从日線結構來看，比特幣仍運行在一個清晰的下降通道之中，近期多次在通道上軌附近（約 90,000 美元）受阻回落，進一步確認空頭趨勢尚未被破壞，市場仍由賣方主導。目前價格在 87,000 美元一線反覆拉鋸，上方 100 日與 200 日均線均位於 100,000 美元上方，並呈下行態勢，形成中期重要的動態壓制。技術指標方面，MACD 再次形成死叉，動能柱持續處於零軸下方，顯示下行壓力仍未完全釋放；價格沿布林帶下軌運行，同時上下軌明顯收窄，意味著波動率持續壓縮，市場正在為下一輪方向性突破積蓄動能。在此結構下，若 85,000 美元支撐有效守住，短期不排除出現技術性反彈；但若該區間失守，價格或進一步下探 82,000–80,000 美元的需求區間。
• ETH 行情 —— 近 24 小時，以太坊價格跌破 2,900 美元這一關鍵支撐位，並延續下行走勢，一度下探至 2,800 美元附近。从日線結構來看，價格已相繼跌破 MA5、MA10 與 MA30 均線，短期均線呈現明顯空頭排列；同時價格持續向布林帶下軌靠攏，MACD 再次形成死叉，顯示下行動能仍占主導。當前 ETH 在 2,830 美元一線出現短暫企穩跡象，若該區域能夠有效守住，短期內不排除出現技術性反彈，反彈目標首先關注 2,950 美元附近的前期阻力帶。但若價格進一步跌破 2,800 美元整數關口，下方支撐將快速下移，行情或加速回撤至 2,600 美元這一下一個需求區間。整體而言，在重新站回 2,900 美元上方之前，以太坊仍處於偏弱震盪與下行壓力並存的結構中。
• 山寨幣 —— 市場整體延續回落態勢，山寨幣季節指數為 19，顯示資金風險偏好持續處於低位。从盤面結構看，除比特幣與穩定幣外，主流山寨幣普遍下跌 2–3%，多數板塊呈現同步走弱的特徵，反映資金仍以收縮、防禦和觀望為主。
• 穩定幣 —— 目前穩定幣總體市值為 3,117 億美元，近一周規模下降 22 億美元，跌幅 0.71%。
• Gas Fee —— Ethereum 網路的 Gas 費在過去一周普遍維持在 1 Gwei 以下，最高單小時峰值為 0.109 Gwei，截至 12 月 17 日，當日平均 Gas fee 為 0.081 Gwei。

熱門代幣

過去 24 小時，市場整體延續回落態勢，資金風險偏好持續處於低位。在整體承壓的環境下，仍有少數代幣逆勢走強，顯示出階段性資金關注的方向，下面將對這些標的進行逐一分析。

H Humanity Protocol（+35.58%，流通市值 1.76 億美元）

據 Gate 行情數據顯示，H 代幣當前報價為 0.09751 美元，24 小時內上漲 35.58%。Humanity Protocol 是一條對抗 Sybil 攻擊的區塊鏈，專為安全、私密和去中心化的身份驗證而設計。zkProofers 在其中扮演關鍵角色，通過零知識證明技術驗證人類身份，並獲得協議原生代幣 $H 作為獎勵。

H 的上漲是空投後資金重新配置以及技術面反彈的綜合結果。12 月 3 至 4 日一交易所空投後拋售導致價格暴跌 35%，隨後 24 小時交易量激增 354%，顯示新買家在 $0.076 支撐位附近開始吸籌。交易者可能將 12 月 4 日至 17 日的超賣 RSI 和 MACD 反轉視為逆勢買入信號。價格重新站上 7 天簡單移動平均線（$0.067），觸發了算法買單。

GHST Aavegotchi（+21.17%，流通市值 1,029.79 萬美元）

據 Gate 行情數據顯示，GHST 代幣當前報價為 0.2027 美元，24 小時內漲幅 21.17%。GHST 是 Aavegotchi 生態的原生代幣，用於治理、質押以及參與 NFT 數字幽靈（Gotchi）的創建與養成。Aavegotchi 將 DeFi 抵押收益與遊戲化玩法結合，構建了一個基於 Polygon 的可持續 NFT 遊戲與社區治理體系。

GHST 的上漲是獎勵驅動需求和交易所風險調整共同作用的結果。Aavegotchi 在 12 月 5 日推文中公布了升級的獎勵方案，較 11 月增加了 50%，獎勵激勵提升了 GHST 的使用需求，同時通過鎖定獎勵減少了流通供應，推動價格上漲。此外，一交易所於 12 月 12 日恢復了 GHST 的充值和提現功能，此前因網路延遲暫停了 7 天，暫停期間引發了 34% 的波動，但恢復後緩解了賣壓。

ACT Act I : The AI Prophecy（+25.86%，流通市值 2,404.74 萬美元）

據 Gate 行情數據顯示，ACT 代幣現報 0.02560 美元，24 小時內上漲 25.86%。ACT（Act I: The AI Prophecy） 是圍繞人工智慧主題打造的區塊鏈項目與生態代幣，定位為 AI 驅動的去中心化應用與玩法集合。代幣用於生態激勵、治理參與和驅動社區互動，其價格波動往往受市場情緒和主題熱度影響。

Act I : The AI Prophecy (ACT) 在過去 24 小時內上漲了 25.86%，表現遠超整體加密市場的 -1.73%。這一漲勢與其本周 32.52% 的漲幅相呼應，主要受技術面動力推動。ACT 突破了 7 日和 200 日均線，RSI 接近超買區間，MACD 柱狀圖於 12 月 17 日轉正，顯示上漲動能加速。

亮點數據

傳統金融巨頭 EquiLend 投資 Digital Prime，連接 40 萬億美元資產池與代幣化市場

12 月 17 日，證券融資基礎設施巨頭 EquiLend 宣布，對受監管的加密融資服務商 Digital Prime Technologies 進行一項策略性少數股權投資，旨在通過其 Tokenet 機構借貸網絡將傳統金融市場中約 40 萬億美元的資金池與代幣化市場連接起來。雙方合作將以 Digital Prime 的機構級借貸網絡 Tokenet 為核心。Tokenet 支持多托管方、多抵押品的全生命周期管理、風險敞口監控以及機構級報告。後續階段還計劃引入合規穩定幣作為抵押品及更多代幣化金融工具。

EquiLend 表示，此舉旨在回應客戶對合規、透明、可治理的工作流程需求，使交易、清算、結算及報告流程能夠同時覆蓋傳統金融與數字資產工具。EquiLend 的參與預示著機構級資本向鏈上信貸、清算與資產支持交易機制開放的趨勢正在加速，為傳統資產進入區塊鏈生態提供潛在橋樑。整體來看，這一合作不僅有望提升經紀交易、融資融券等傳統業務的效率，也可能推動合規穩健的代幣化資產規模化發展，推動 TradFi 與 DeFi 生態之間更緊密的制度化聯通。

Ripple 與加密銀行 AMINA Bank 達成合作，提供跨境結算服務

12 月 17 日，Ripple 宣布與瑞士加密銀行 AMINA Bank 達成合作，標誌著 Ripple Payments 首次被歐洲受監管銀行正式採用，具有重要里程碑意義。通過接入 Ripple Payments，AMINA Bank 可為客戶提供 7×24 小時、分鐘級的跨境資金結算，無需依賴傳統代理行體系。Ripple Payments 同時支持法幣與穩定幣通道（包括 Ripple USD，RLUSD），對加密原生企業和數字資產相關業務尤為關鍵，有助於緩解傳統銀行體系在處理鏈上資金流時的結構性限制。

AMINA 表示，此次合作將顯著降低跨境結算摩擦，增強其為數字資產企業及機構客戶提供服務的能力。Ripple 方面則強調，該合作進一步強化了法幣與區塊鏈支付軌道之間的連接，為機構客戶提供無縫、多幣種的支付與清算體驗。值得注意的是，AMINA 早前已成為首批支持 RLUSD 托管與交易的銀行。本次 Ripple Payments 的落地，顯示出在高監管標準下，區塊鏈支付基礎設施正加速進入主流銀行體系，也為歐洲乃至全球傳統金融機構採用加密支付解決方案樹立了示範案例。

Securitize 計劃於 2026 年初推出全鏈上股票交易平台

12 月 17 日，代幣化服務提供商 Securitize 宣布，計劃在 2026 年初推出其稱為首個完全合規、全鏈上運行的真實上市公司股票交易平台，進一步打通傳統金融市場與 Web3 基礎設施。與僅通過衍生品或離岸結構追蹤股價的“合成股票”不同，Securitize 的模式提供完整法律所有權，股份由發行公司直接發行，並記入官方股東名冊。股票交易時段內，價格將與主流交易所保持一致並符合“最優買賣報價（NBBO）”規則；非交易時段則由自動化做市機制定價，實現 7×24 小時不間斷交易。

Securitize 表示，鏈上股票持有人將享有真實股東權利，包括分紅和投票權，資產由用戶自我托管，不存在中介機構私下再質押股份的情況。但出於合規要求，相關資產僅可在通過審核的白名單錢包之間轉移。整體而言，該服務將結合傳統市場的監管框架和 Web3 特性，通過合規的方式提供全天候鏈上交易體驗，解決傳統股票結算效率低、交易時間受限等問題，並推動傳統金融與區塊鏈基礎設施的融合與創新。

本周聚焦

Hyperliquid 活躍交易者持續回落，Perp DEX 競爭激烈

本周 Hyperliquid 每日活躍交易者數量繼續延續下滑趨勢，當前活躍交易者約為 16.7 萬人，較 11 月初一度超 21 萬 的階段性高點已下降超過 20%。這反映了 Hyperliquid 自身所處競爭環境的變化，隨著去中心化永續賽道進入加速擴張階段，越來越多新平台和老牌協議均在加大產品和運營投入，通過更激進的手續費減免、交易積分激勵、做市補貼以及新合約上線節奏爭奪高頻交易者和專業用戶，Hyperliquid 原本高度集中的交易活躍度開始被邊際分流。與此同時，在主流資產價格進入高位震盪、短期波動率下降的背景下，部分依賴波動與資金費率套利的活躍帳戶正在選擇降低交易頻率或階段性遷移至其他資金費率波動相對更高的平台，進一步放大了活躍交易者數量的回落。

當然，這並不意味著 Hyperliquid 失去競爭力。時至今日，Hyperliquid 仍然是整個加密市場中除穩定幣發行商外費用捕獲能力最高的鏈上協議，且仍在持續地進行代幣回購。當前活躍度的降溫，更像是 Hyperliquid 在行業競爭加劇背景下的一次自然降溫與再平衡，其後續表現仍將取決於產品迭代速度、流動性深度維持能力以及在高波動行情中對專業交易者的持續吸引力。

BitMine 再度增持 10.2 萬枚 ETH，總持倉量接近 400 萬枚 ETH

BitMine 加密資產與現金儲備合計達到約 133 億美元，其中包括約 3,967,210 枚 ETH（價值約 122 萬美元），這使得 BitMine 持有量超過全體 ETH 供應量的 3.2%，已完成向其既定取得 5% 全網 ETH 目標邁進的約三分之二路程。此外，BitMine 還持有 193 枚 BTC、約 3,800 萬美元的 Eightco Holdings 股權和 10 億美元的現金。這一資產規模，不僅使 BitMine 成為最大的 ETH 財庫公司，也使其成為僅次於 Strategy 的全球第二大財庫公司。

在短期動態上，在過去一周，BitMine 再度增持 102,259 枚 ETH，在當前市場狀況不佳中仍持續加碼長期積累策略。BitMine 董事長 Tom Lee 表示，在 2025 年美國通過利好數字資產的立法背景下，加密市場基本面逐步改善，這進一步堅定了公司繼續擴張 ETH 儲備的信心。除了資產層面的擴張，BitMine 還在基建方面布局其自主的 Ethereum 質押解決方案 MAVAN，預計於 2026 年初投入運營，旨在為 ETH 持倉提供更優質質押回報機制。

Strategy 連續加倉 BTC，總持倉已超 67 萬枚 BTC

全球最大的 BTC 財庫公司 Strategy 在過去一周再次加碼 BTC，合計購買 10,645 枚 BTC，交易總規模約 9.80 億美元，平均成交價格約 92,098 美元/枚。至此，Strategy 的比特幣金庫總規模達 671,268 枚 BTC，按歷史累計購買成本計算總投入約 503.3 億美元，整體平均持倉成本約 74,972 美元/枚，成為當今全球最重要的企業級 BTC 儲備機構之一。

值得一提的是，相較於此前的累積方式，這是 Strategy 連續兩周買入超過 1 萬枚 BTC，顯示出公司管理層在當前市場價位及長線投資價值上的信心，也同時應對因股價下跌而帶來的 FUD。

融資周報

根據 RootData 數據顯示，2025 年 12 月 12 日至 12 月 18 日期間，共有 11 個加密及相關項目宣布完成融資或併購，涵蓋支付、穩定幣、DeFi、基礎設施等多個賽道。以下為本周融資規模排名靠前的項目簡要介紹：

RedotPay

於 12 月 16 日宣布完成 1.07 億美元融資，由 Goodwater Capital 領投。

RedotPay 是一家區塊鏈支付與數字錢包科技公司，專注於構建以穩定幣為核心的全球支付解決方案，通過將區塊鏈基礎設施與傳統金融體系對接，使用戶能夠快速、安全地在全球範圍內使用加密資產進行日常支付、匯款和結算。RedotPay 提供包括多貨幣錢包、穩定幣支付卡、全球匯款通道、P2P 市場等產品，旨在實現加密貨幣在現實生活中的無縫使用，推動數字資產從“持有工具”向“支付工具”的轉變，提升金融包容性與跨境支付效率。

ETHGAS

於 12 月 17 日宣布完成 1,200 萬美元融資，由 Polychain 領投。

ETHGAS 是一個專注於 Ethereum 區塊空間獲取與交易的創新市場基礎設施項目，其核心定位是在 Ethereum 生態中構建一個可為交易者、開發者和驗證者提供區塊空間價格發現與風險管理的混合交易市場。與傳統的按需競價 gas 機制不同，ETHGAS 將區塊空間承諾和 base fee 作為可交易的市場資產，通過 CLOB 撮合買賣雙方，並結合非托管智能合約托管抵押品來支撐驗證者的承諾，從而讓用戶能夠更高效地對沖 gas 費波動風險或提前鎖定未來區塊空間的使用權。

YO

於 12 月 14 日宣布完成 1,000 萬美元融資，由 Foundation Capital 領投。

YO 是一個面向 Web3 社區與去中心化社交生態的區塊鏈項目，定位為一個數字身份驅動的去中心化網絡與互動平台，致力於通過鏈上身份、代幣激勵及內容貢獻機制重塑用戶在數字世界中的參與方式。YO 自稱圍繞社區自治、用戶權益激勵和內容價值共享構建基礎設施，用戶可通過在平台內發布內容、參與社區活動、完成任務和貢獻價值來獲得 YO 代幣獎勵，同時這些代幣也可用於參與治理、支持創作者或兌換權益服務。

下周關注

代幣解鎖

根據 Tokenomist 的數據，接下來 7 天（2025.12.19 - 2025.12.25）市場上將迎來部分重要代幣大額解鎖。解鎖前 3 的情況如下：

• ZRO 將在未來 7 天解鎖價值約 3,316 萬美元的代幣，占流通供應量的 12.4%。
• H 將在未來 7 天解鎖價值約 1,016 萬美元，占流通供應量的 5.6%。
• MBG 將在未來 7 天解鎖價值約 794 萬美元的代幣，占流通供應量的 12.2%
  參考來源

• Gate, https://www.gate.com/trade/BTC_USDT
• Farside Investors, https://farside.co.uk/btc/
• Gate, https://www.gate.com/trade/ETH_USDT
• Gate, https://www.gate.com/crypto-market-data
• DeFiLlama, https://defillama.com/stablecoins
• Etherscan, https://etherscan.io/gastracker
• Coingecoko, https://www.coingecko.com/en/cryptocurrency-heatmap
• HyperTracker, https://app.coinmarketman.com/hypertracker/stats
• PR Newswire, https://www.prnewswire.com/news-releases/bitmine-immersion-bmnr-announces-eth-holdings-reach-3-97-million-tokens-and-total-crypto-and-total-cash-holdings-of-13-3-billion-302641888.html
• The Fintech Times, https://thefintechtimes.com/ripple-payments-secures-first-european-bank-adoption-with-amina-bank-partnership/
• CoinDesk, https://www.coindesk.com/business/2025/12/17/tradfi-giant-equilend-backs-digital-prime-to-link-usd40-trillion-pool-with-tokenized-markets
• CoinDesk, https://www.coindesk.com/business/2025/12/17/securitize-to-offer-first-fully-onchain-trading-for-real-public-stocks-in-early-2026

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