Иена продолжает слабеть, стратегия Bitcoin Treasury Metaplanet проявляет структурное преимущество

По мере того как компании начинают включать биткойн в свои балансовые отчеты, денежно-кредитная среда становится ключевым фактором, влияющим на успех или неудачу стратегий хранения биткойнов. Японская публичная компания Metaplanet выделяется на этом фоне, поскольку её показатели по владению биткойнами считаются значительно выгодными на фоне долгосрочного ослабления японской иены в макроэкономическом контексте.

Аналитики рынка отмечают, что по сравнению с американскими компаниями, финансируемыми в долларах, Metaplanet накапливает биткойны за счет финансирования в японской иене, что дает ей явные преимущества в стоимости капитала и реальной доходности. Аналитик по биткойнам Adam Livingston отметил, что девальвация иены усиливает доходность, выраженную в биткойнах, что создает у японских компаний уникальную арбитражную структуру в текущем цикле.

Исторические данные показывают, что с 2020 года рост стоимости биткойнов, выраженный в иенах, значительно превышает показатели в долларах. Это различие в основном обусловлено высоким уровнем долгов японских компаний и долгосрочной мягкой денежно-кредитной политикой, которая приводит к постоянному ослаблению иены. Для японских компаний это означает, что при одинаковых позициях по биткойнам в их национальной валюте создается более высокий эффект прироста активов.

Финансовая структура Metaplanet строится именно на этой логике. Компания привлекает средства с помощью финансовых инструментов, номинированных в иенах, включая бессрочные привилегированные акции с фиксированной ставкой ниже 5%, предназначенные для постоянных покупок биткойнов. Поскольку обязательства погашаются в постоянно обесценивающейся иене, их фактическая стоимость погашения снижается как в биткойнах, так и в долларах.

В отличие от этого, американские компании, хранящие биткойны на балансовых счетах, обычно заимствуют в долларах, что связано с более высокой ставкой и привязкой к относительно сильной валюте, что ослабляет эффект сложных процентов в бычьем рынке. Это создает у Metaplanet четкую структурную арбитражную стратегию: финансирование в низкозатратной иене и инвестирование в биткойны, которые долгосрочно растут по стоимости относительно фиатных валют.

К 2025 году Metaplanet продолжает накапливать биткойны: после покупки примерно на 4.51 миллиарда долларов в четвертом квартале, общий объем владения превысил 35 000 монет, что делает её лидером среди азиатских компаний по владению биткойнами и входит в число крупнейших в мире. Несмотря на краткосрочное давление из-за дополнительных заимствований и колебаний цен на биткойн, показатели владения биткойнами на акцию и связанные с этим доходы продолжают улучшаться.

Аналитики считают, что ослабление иены — это не краткосрочный феномен. В условиях, когда японская фискальная и денежно-кредитная среда вряд ли быстро изменится, стратегия Metaplanet по хранению биткойнов, преимущества финансирования в иенах и модель корпоративного владения биткойнами могут еще больше усилить их долгосрочный потенциал доходности в следующем цикле роста биткойна.