À medida que as empresas incorporam o Bitcoin ao seu balanço patrimonial, o ambiente monetário está a tornar-se uma variável-chave que influencia o sucesso ou fracasso das estratégias de tesouraria em Bitcoin. A empresa japonesa listada na bolsa, Metaplanet, destacou-se neste contexto, sendo considerada a sua performance de detenção de Bitcoin significativamente beneficiada pela tendência macroeconómica de enfraquecimento do iene a longo prazo.
Análises de mercado indicam que, em comparação com empresas americanas financiadas em dólares, a Metaplanet acumula Bitcoin através de financiamento em ienes, tendo vantagens evidentes em termos de custo de capital e retorno real. Adam Livingston, analista de Bitcoin, afirmou que a depreciação do iene amplifica os retornos denominados em Bitcoin, criando uma estrutura de arbitragem única para as empresas japonesas neste ciclo atual.
Dados históricos mostram que, desde 2020, a valorização do Bitcoin em ienes tem sido claramente superior à sua performance em dólares. Esta diferença deve-se principalmente ao elevado nível de dívida no Japão e às políticas monetárias expansionistas de longo prazo, que resultaram na contínua depreciação do iene. Para as empresas japonesas, isto significa que a mesma posição de Bitcoin gera uma valorização de ativos mais elevada na sua moeda local.
A estrutura de financiamento da Metaplanet é precisamente construída com base nesta lógica. A empresa arrecada fundos através de instrumentos financeiros denominados em ienes, incluindo ações preferenciais perpétuas com taxa fixa inferior a 5%, usadas para a compra contínua de Bitcoin. Como as dívidas são pagas em ienes em constante depreciação, o custo real de pagamento da dívida diminui tanto em termos de Bitcoin quanto de dólares.
Por outro lado, as empresas americanas de tesouraria de Bitcoin geralmente recorrem a financiamento em dólares, que além de apresentarem taxas de juros mais elevadas, estão atreladas a uma moeda relativamente forte, o que enfraquece o efeito de juros compostos durante os mercados de alta. Isto cria uma estrutura de arbitragem clara para a estratégia da Metaplanet: financiamento em ienes de baixo custo, alocando em Bitcoin, que se valoriza a longo prazo face às moedas fiduciárias.
Até 2025, a Metaplanet continuou a aumentar suas posições em Bitcoin, tendo adquirido cerca de 4,51 bilhões de dólares no quarto trimestre, elevando o total de holdings para mais de 35.000 unidades, consolidando-se como a maior detentora de Bitcoin entre empresas asiáticas e uma das principais a nível global. Apesar de enfrentar pressões de curto prazo devido a emissões adicionais de financiamento e à volatilidade do preço do Bitcoin, os indicadores de quantidade de Bitcoin por ação e de receitas relacionadas continuam a melhorar.
A análise sugere que a fraqueza do iene não é uma tendência de curto prazo. Diante de um ambiente fiscal e monetário no Japão que dificilmente se reverterá rapidamente, a estratégia de tesouraria em Bitcoin, as vantagens do financiamento em ienes e o modelo de alocação de Bitcoin por parte das empresas podem potencialmente ampliar ainda mais os seus retornos de longo prazo na próxima fase de valorização do Bitcoin.
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