加密市场结构法案可能推迟至2027年，TD Cowen警告

• TD Cowen 预计国会将推迟加密市场结构立法至2027年，相关规则可能在2029年生效。

• 与特朗普家族加密企业相关的利益冲突限制是主要障碍，推动谈判朝推迟执行的方向发展。

• 参议院的算账偏向于延迟，因为共和党需要获得民主党票数，赋予民主党在时间安排和执行方面的筹码。

TD Cowen银行表示，美国立法者可能会将加密市场结构立法推迟到2027年，执行时间定在2029年。该评估反映了国会辩论、选举时机以及涉及特朗普总统的利益冲突争议。

政治时间表与立法路径

根据TD Cowen华盛顿研究组的分析，国会今年仍有一条狭窄的行动路径。然而，值得注意的是，政治激励降低了紧迫感。管理董事Jaret Seiberg解释说，民主党可能会选择等待，尤其是如果他们预期在2026年中期选举中取得胜利。工作人员已准备了数月的技术性语言，这使得谈判保持活跃。

然而，Seiberg指出，时间偏向于延迟。他表示，如果立法者在2027年通过该法案，并在2029年激活规则，挑战将会减弱。这一结构允许未来的政府塑造执行方式。因此，民主党获得了更多的筹码，而共和党则面临在时间安排上妥协的压力。

利益冲突规则成为核心争议

核心障碍涉及利益冲突条款。民主党寻求限制高级官员及其家属拥有或运营加密企业。Seiberg表示，如果立即实施此类规定，特朗普总统将坚决反对。因此，讨论集中在推迟执行上。

彭博曾估算特朗普从家族相关的加密企业中赚取了约$620 百万美元。这些企业包括World Liberty Financial，一个DeFi和稳定币项目，列出特朗普及其三个儿子为联合创始人。家族还持有比特币矿工American Bitcoin的股份。立法者也对特朗普上任前推出的TRUMP和MELANIA表情币提出了质疑。

参议院算账与执行压力

去年众议院通过其版本后，参议院的动力减缓。预计委员会将在今年晚些时候审查该法案。值得注意的是，突破阻挠议事的门槛需要60票。Seiberg表示，共和党至少需要获得七个民主党票，可能更多。

这种算账为民主党提供了延迟的空间。TD Cowen表示，民主党可能只会接受在整个法案的冲突规则也同步推迟的情况下。Seiberg补充说，复杂法律的实施通常需要数年时间，例如GENIUS法案的三年推广期。