Grayscale completa su debut histórico: EE. UU. distribuye por primera vez ingresos por staking de Ethereum ETF, 9,4 millones de dólares en efectivo, ¿está a punto de comenzar la guerra por los beneficios?

El 5 de enero de 2026, Grayscale, la empresa de gestión de activos digitales más grande del mundo, anunció que su ETF de staking de Ethereum (ETHE) distribuiría a los accionistas rendimientos de staking por primera vez, por un monto total de aproximadamente 9,4 millones de dólares. Esto marca la primera vez que un producto cotizado en bolsa (ETP) de criptomonedas spot estadounidenses realiza una “distribución de dividendos” de rendimientos de staking en cadena hacia productos financieros tradicionales, con un significado estructural fundamental. Este movimiento no solo actualiza las herramientas de seguimiento de precios de monedas a activos generadores de ingresos, sino que probablemente desencadene una nueva ronda de competencia centrada en “rendimientos” entre instituciones mainstream, atrayendo a una base más amplia de inversores de ingresos tradicionales al mercado de criptomonedas.

Evento fundamental: Cómo Grayscale completó el primer “dividendo cripto”

A las 9:30 a.m. EST del 5 de enero de 2026, Grayscale Investments, pionera en la gestión de activos criptográficos, publicó un comunicado histórico. La empresa anunció que su producto insignia, el ETF Grayscale Ethereum Trust (ETHE), realizaría su primera distribución de rendimientos, pagando $0.083178 en efectivo por acción. Esta distribución, por un monto total de aproximadamente 9,4 millones de dólares, no proviene de ganancias de capital o devoluciones de honorarios de gestión, sino completamente de recompensas en cadena generadas por staking de su activo subyacente: Ethereum. Esta es la primera vez en la historia de los productos financieros estadounidenses, logrando conectar sin problemas los incentivos económicos nativos de la red blockchain con el marco de valores regulados tradicionales.

El período de rendimientos cubierto es del 6 de octubre de 2025 al 31 de diciembre de 2025. Es notable que el 6 de octubre de 2025 fue exactamente cuando Grayscale activó la funcionalidad de staking para sus productos de Ethereum (incluyendo ETHE y el ETF Grayscale Ethereum Mini Trust). Desde entonces, el fondo, a través de su custodio institucional asociado y proveedores de servicios de nodos verificadores de terceros, comenzó a stakear una parte del Ethereum que posee, acumulando recompensas de red. Grayscale eligió un enfoque más amigable con los inversores tradicionales: vende las recompensas en ETH acumuladas en el mercado y distribuye el efectivo en dólares resultante a los accionistas. Esto asegura que la cantidad de Ethereum que posee el fondo no se diluya, y los accionistas reciben ingresos de “intereses” puros.

Peter Mintzberg, CEO de Grayscale, describió este momento como “un hito, no solo para Grayscale, sino para toda la comunidad de Ethereum y la industria ETP en su conjunto”. Su evaluación no exagera. En el momento del anuncio, ETHE cotizaba a aproximadamente $26,47, mientras que su activo subyacente, Ethereum, rondaba los $3,299. Esta distribución proporcionó a los tenedores de ETHE un rendimiento anualizado mejorado adicional, verificando preliminarmente la viabilidad del modelo de producto “staking + ETF”. Aunque el fondo de Grayscale, por haber sido establecido anteriormente, opera fuera de la Ley de Sociedades de Inversión de 1940 y goza de una estructura regulatoria diferente que le permitió ser el primero en implementar staking, su éxito sin duda allana el camino para un staking ETF más amplio conforme con las normas posteriores.

Resumen de datos clave del debut de Grayscale

• Monto total distribuido: Aproximadamente 9,4 millones de dólares
• Dividendo en efectivo por acción: $0.083178
• Período de cobertura de rendimientos: 6 de octubre de 2025 - 31 de diciembre de 2025 (aproximadamente 87 días)
• Precio de negociación de ETHE en ese momento: Aproximadamente $26,47
• Precio de Ethereum (ETH) en ese momento: Aproximadamente $3,299
• Activos totales bajo gestión de Grayscale (AUM): Aproximadamente $31 mil millones
• Tamaño de activos del fondo ETHE: Aproximadamente $4,1 mil millones

Cambio estructural: El salto de herramienta de precios a activos generadores de ingresos

La distribución de Grayscale es mucho más que un simple dividendo para accionistas. En esencia, representa una “actualización estructural” de los productos financieros de criptomonedas estadounidenses. Antes de esto, ya sea Bitcoin o ETF spot de Ethereum, la lógica de inversión era fundamentalmente única: los inversores compraban la expectativa de futuros aumentos de precios de monedas. El producto en sí funcionaba como un contenedor sellado que rastreaba precios y no generaba ningún rendimiento endógeno. La introducción de rendimientos de staking cambió completamente esta característica. El ETF de Ethereum se ha transformado en un “activo generador de ingresos” dentro de un marco regulado, con el potencial dual de apreciación de capital y rendimiento de flujo de efectivo.

Esta transformación tendrá implicaciones profundas en la base de inversores. En primer lugar, simplifica enormemente el proceso para que los inversores tradicionales, especialmente institucionales, obtengan rendimientos nativos de criptomonedas. El staking en cadena por cuenta propia implica gestión de claves privadas, selección de validadores de nodos, mantenimiento técnico y tratamiento fiscal complejo (en EE.UU., las recompensas de staking pueden considerarse ingresos gravables cuando se generan). El modelo de distribución de efectivo de Grayscale encapsula toda esta complejidad dentro del producto. Para los inversores, recibir es un ingreso en efectivo claro, denominado en dólares, que puede tratarse de manera similar a dividendos tradicionales o ingresos por intereses en los informes fiscales. Esta naturaleza de rendimiento “limpia” probablemente atraerá a una gran cantidad de fondos de pensión, compañías de seguros y fondos mutuos orientados a ingresos que anteriormente se abstenían debido a complejidades operativas e incertidumbres fiscales.

En segundo lugar, esto proporciona a las empresas de gestión de activos una nueva dimensión competitiva. Cuando todos los ETF solo rastrean el mismo precio de activos, la competencia a menudo se reduce a una “competencia interna” de bajas tasas. La introducción de rendimientos de staking abre un nuevo “campo de batalla” de “rendimiento”. La capacidad de gestión de un fondo no solo se refleja en el error de seguimiento, sino también en la seguridad de la estrategia de staking, la selección de proveedores de nodos, y el momento de extracción y conversión de recompensas. En última instancia, la “tasa de rendimiento integral” del fondo (apreciación/depreciación de precios de monedas + rendimiento anualizado de staking) se convertirá en el indicador clave para atraer capital. La distribución exitosa inicial de Grayscale sin duda envía una señal fuerte al mercado: los peldaños técnicos y de cumplimiento de la guerra de rendimientos ya se han superado, y la siguiente ronda de competencia se desarrollará en torno a “quién puede proporcionar a los inversores rendimientos integrales más óptimos y estables”.

Desde una perspectiva teórica de fijación de precios de activos criptográficos más macroeconómica, este desarrollo es también altamente significativo. Hace que los modelos de valoración de activos de prueba de participación (PoS) como Ethereum se asemejen más a los activos tradicionales que generan ingresos. En el futuro, cuando el mercado evalúe el valor de Ethereum, además de utilidad de red, ecosistema de desarrolladores y otros indicadores, su tasa de rendimiento de staking (actualmente aproximadamente del 3 % al 5 % anualizado) también se convertirá en un factor fundamental estable y cuantificable. Esto ayuda a reducir el componente puramente especulativo en sus fluctuaciones de precios, atraer más capital de asignación a largo plazo, y potencialmente impulsar todo el mercado hacia un desarrollo más maduro y estable.

Vísperas de la guerra de rendimientos: El diseño de los gigantes y el nuevo panorama de mercado

Grayscale se adelantó, pero está lejos de querer disfrutar de este nuevo azul océano en solitario. De hecho, una “carrera de rendimientos de staking de Ethereum” participada por los principales gestores de activos globales ya está en marcha silenciosamente. BlackRock registró “Staked Ethereum Exchange-Traded Fund” en Delaware en noviembre de 2025, un paso de procedimiento clave para agregar funcionalidad de staking a su ETF spot de Ethereum existente. Aunque su iShares Ethereum Trust ETF (ETHA) lanzado en julio de 2024 actualmente no incluye staking, la intención de BlackRock es clara.

Fidelity, otro gigante, también se está moviendo activamente. En marzo de 2026, la Bolsa de Opciones de Chicago (Cboe BZX) presentó una propuesta de cambio de reglas en nombre de Fidelity a la SEC de EE.UU., con el objetivo de agregar capacidad de staking a su “Fidelity Ethereum Fund”. La propuesta permite que el fondo stakee mediante proveedores de terceros una parte o la totalidad del Ethereum que posee. De manera similar, documentos análogos se presentaron ya en febrero de 2025 para el ETF 21Shares Core Ethereum. Estas presentaciones densas indican que las instituciones mainstream no son observadores pasivos, sino participantes activos, en la construcción activa de su propia infraestructura de staking y marco de cumplimiento.

Este patrón competitivo presagia que el mercado de ETF spot de Ethereum estadounidenses está a punto de entrar en la era 2.0. La era 1.0 se centró en “creación desde cero” y “expansión de escala”. Desde su aprobación en julio de 2024, estos productos atrajeron imponentes entradas netas de $9,6 mil millones en 2025, su primer año completo, con activos totales bajo gestión llegando a aproximadamente $18 mil millones. Entre estos, ETHA de BlackRock lidera con aproximadamente $11,1 mil millones, seguido de cerca por ETHE de Grayscale con aproximadamente $4,1 mil millones. El enfoque competitivo de la era 2.0 se desplazará hacia “optimización de características de productos” y “mejora de rendimientos integrales”. Las guerras de tasas pueden disminuir temporalmente, mientras que “cuyo servicio de staking es más seguro y confiable”, “cuyo mecanismo de extracción de recompensas es más eficiente”, y “quién puede proporcionar a los inversores rendimientos más generosos” se convertirán en nuevos puntos de venta de marketing y factores determinantes del flujo de capital.

Para los inversores ordinarios, esta competencia es sin duda beneficiosa. Significa que en el futuro habrá más productos diversificados y atractivos para elegir. Los inversores pueden seleccionar la herramienta de exposición de Ethereum más adecuada según su grado de confianza en las diferentes instituciones de gestión, su comprensión del riesgo de las estrategias de staking y sus preferencias de estructura de honorarios. Lo más importante es que cuando los gigantes compiten por proporcionar rendimientos de staking óptimos, la eficiencia de capital de todo el mercado será mejorada, y los beneficiarios finales serán todos los poseedores de monedas. Por supuesto, el escrutinio continuo de los reguladores sobre actividades de staking, especialmente a través de terceros, sigue siendo una variable que no debe ignorarse en este proceso.

Contexto de mercado y perspectivas futuras: El camino ascendente del ETF de Ethereum

Para comprender profundamente el significado de la distribución de Grayscale, es necesario situarla en la breve pero rápida historia de desarrollo del ETF spot de Ethereum estadounidense. En julio de 2024, después de esperas y negociaciones prolongadas, la SEC finalmente aprobó el listado de los primeros ETF spot de Ethereum, aproximadamente medio año después de la aprobación del ETF spot de Bitcoin. Sin embargo, el mercado expresó entusiasmo con dinero real. Como año completo inicial, 2025 fue un gran éxito para estos fondos, con casi $10 mil millones en entradas netas demostrando que la demanda de asignación de instituciones e inversores individuales hacia este activo criptográfico nuclear es muy fuerte.

Actualmente, el mercado de ETF spot de Ethereum estadounidenses presenta un patrón de “una hegemonía y múltiples potencias”. BlackRock, aprovechando sus ventajas de canal incomparables y poder de marca, su iShares Ethereum Trust ETF (ETHA) rápidamente ocupó una posición dominante en el mercado, gestionando más de $11,1 mil millones en activos, aproximadamente el 60 % del tamaño total de mercado. Grayscale, aprovechando su gran base de participaciones existentes después de su transformación en ETF, se mantiene en segundo lugar. Otros productos, como los de Fidelity, ARK Invest en colaboración con 21Shares, también están compitiendo activamente por participación de mercado. Este mercado sigue siendo joven y dinámico, y cada innovación en forma de producto puede causar cambios sutiles en el panorama.

De cara al futuro, la normalización de rendimientos de staking será la próxima tendencia determinística. Con la distribución inicial completada por Grayscale y los planes de BlackRock y Fidelity que se aprueban gradualmente, se espera que dentro de 2026, los ETF de Ethereum que proporcionan funcionalidad de staking se conviertan en la configuración estándar del mercado. Esto probablemente ampliará aún más la diferenciación de productos entre ETF de Ethereum y ETF de Bitcoin, fortaleciendo la narrativa de Ethereum como “activo digital productivo”. Además, combinado con servicios de custodia, compensación y fiscal cada vez más maduros, el camino hacia la institucionalización de Ethereum y más activos PoS será cada vez más amplio.

Otra tendencia digna de atención es si la experiencia exitosa de Grayscale puede replicarse en otros tokens PoS con potencial. Aunque la incertidumbre regulatoria es mayor, si los tokens de cadenas PoS mainstream como Solana y Cardano proporcionarán a los inversores estadounidenses acceso conforme a rendimientos de staking en alguna forma (como fideicomisos o nuevos productos financieros) en el futuro es un tema de debate candente entre observadores de la industria. Una vez que la ruta se abre, el grado de financiarización de todo el campo de activos criptográficos y su integración con la economía tradicional alcanzará una etapa completamente nueva. Los $9,4 millones de Grayscale podrían ser el primer golpe que abre esa puerta.

¿Qué es el staking?

El staking es un mecanismo central en las redes blockchain de prueba de participación (Proof of Stake, PoS). Los participantes bloquean (es decir, “stakean”) una cantidad determinada de fichas nativas (como ETH, SOL, etc.) en la red para asumir la responsabilidad de verificar transacciones, crear nuevos bloques y mantener la seguridad de la red. Como recompensa, la red distribuye fichas recién generadas o tarifas de transacción como recompensas a estos participantes de staking.

Este proceso es fundamentalmente diferente de la “minería” en la prueba de trabajo (PoW) utilizada por Bitcoin. PoW depende de la competencia de poder computacional y consume enormes cantidades de energía; mientras que PoS asigna derechos de contabilidad basándose en la cantidad de fichas stakidas por los participantes y el tiempo, siendo mucho más eficiente en energía. Para los inversores, el staking proporciona una fuente de ingresos pasivos, a saber, la “tasa de rendimiento de staking”. Esta tasa de rendimiento no es fija, está influenciada por múltiples factores como la cantidad total de staking de red, la tasa de inflación, los ingresos por tarifas de transacción, etc. Los usuarios pueden participar directamente a través de billeteras (requiere conocimientos técnicos ciertos), o delegar mediante intercambios o proveedores de servicios de staking profesionales, siendo este último más conveniente pero generalmente requiriendo el pago de tarifas de servicio.

Cronología del desarrollo del ETF spot de Ethereum estadounidense

1. Período de gestación y solicitud (finales de 2023 - mediados de 2024): Impulsadas por el sentimiento optimista de la aprobación del ETF spot de Bitcoin, varias empresas de gestión de activos de nivel superior, incluyendo BlackRock, Fidelity, ARK/21Shares, presentaron sucesivamente solicitudes de ETF spot de Ethereum a la SEC estadounidense. El mercado experimentó una espera prolongada y múltiples negociaciones detalladas con organismos reguladores.
2. Aprobación histórica y listado (julio de 2024): La SEC finalmente aprobó los archivos 19b-4 y S-1 de múltiples ETF spot de Ethereum, con los primeros productos comenzando a cotizar a finales de julio de 2024 en la Bolsa de Valores de Nueva York, NASDAQ y otros intercambios principales.
3. Expansión de escala y aceptación de mercado (segunda mitad de 2024 - año completo de 2025): Los productos recibieron un fuerte flujo de capital tras el listado, con entradas netas en 2025 de $9,6 mil millones, y activos totales bajo gestión escalaron rápidamente a casi $18 mil millones, marcando la aceptación generalizada de Ethereum como clase de activos por el mercado financiero tradicional.
4. Innovación de productos y exploración de funcionalidad de staking (2025 - presente): Marcada por la activación de funcionalidad de staking por Grayscale en octubre de 2025, los productos ingresaron en una fase de innovación. BlackRock, Fidelity y otros presentaron sucesivamente solicitudes para agregar capacidad de staking a sus productos respectivos, con el objetivo de actualizar productos de herramientas de rastreo de precios puros a activos generadores de ingresos. Grayscale completó la distribución de rendimientos inicial en enero de 2026, marcando que esta innovación ha entrado en una etapa de implementación sustantiva, inaugurando una nueva era de “competencia de rendimientos” para ETF de Ethereum.