Wintermute: Традиційний чотирирічний цикл зруйновано, три основні умови відновлення Біткоїна розкрито

Wintermute доповідь вказує, що чотирирічний цикл 2025 року застарів, а зростання альткоїнів скоротилося з 60 до 20 днів. Відновлення 2026 року залежить від одного з трьох основних умов: розширення ETF, створення багатства основними активами або повернення роздрібних інвесторів з AI/акцій. Clear Street вважає, що зниження ставок Федеральною резервною системою є ключовим фактором, і очікує двох знижень цього року.

Структурні докази руйнування традиційного чотирирічного циклу

(Джерело: Wintermute)

2025 рік засмутив багато інвесторів у криптовалюти, оскільки традиційний чотирирічний цикл Біткоїна не продовжився, зростання було помірним і не поширилося на ширший ринок криптовалют. У своєму звіті про позаринковий ринок цифрових активів Wintermute зазначає, що цей ринок довгий час мав «циклічну» модель: потоки капіталу в альткоїни з Біткоїна і Ethereum сприяли тривалому, нарощеному на наративі зростанню, але ця модель обвалилися у 2025 році.

Натомість ліквідність зосереджена на кількох великих капітальних активах, що переважно зумовлено ETF та інституційними потоками. В результаті ширина ринку звузилася, розподіл результатів посилився, що свідчить про більш вибірковий капітал, а не широке ротаційне рухання. Запуск американського спотового ETF на Біткоїн спрямовує цифровий ринок у бік інституційних інвесторів, і ця структурна зміна ускладнює повторення бурхливого зростання альткоїнів, яке було у минулому.

Wintermute зазначає: «Дані 2025 року показують, що традиційний чотирирічний цикл застарів. Ширина ринку суттєво звузилася, середній тривалість зростання альткоїнів — близько 20 днів, що менше ніж приблизно 60 днів у минулому році. Лише кілька токенів показують хороші результати, тоді як через затримки розблокування токенів загалом ринок продовжує падати.» Такий перехід від 60 до 20 днів у вікні зростання означає значне скорочення спекулятивних можливостей для альткоїнів, швидкість ротацій капіталу зросла, але їхня стійкість зменшилася.

(Джерело: Wintermute)

Дискусії щодо того, чи послаблюється або кардинально змінюється чотирирічний цикл Біткоїна, тривають. Wintermute вважає, що перспектива 2026 року значно менш передбачувана. Ця зміна відображає структурні перетворення, а не тимчасове застій, оскільки входження інституційного капіталу змінює мікроструктуру ринку. Коли ETF стає основним джерелом капіталу, механізм ціноутворення Біткоїна переходить від емоцій роздрібних інвесторів до логіки інституційних портфелів, що знижує волатильність, але також зникає кореляція з альткоїнами.

Три структурні докази руйнування чотирирічного циклу

Звуження вікна зростання альткоїнів: з 60 до 20 днів, руйнування послідовності ротацій капіталу

Звуження ширини ринку: лише кілька токенів демонструють хороші результати, загальний ринок продовжує падати

Зосередження ліквідності: капітал зосереджений у BTC/ETH і великих капітальних активах, без широкої ротації у альткоїни

Дані Wintermute показують, що структура ринку 2025 року вже суттєво відрізняється від бумів 2017 і 2021 років. У минулі бумі Біткоїн зростав, потім піднімалися Ethereum, великі і малі альткоїни — ця «триває бульбашка» була ключовою характеристикою чотирирічного циклу. Але у 2025 році ця ротаційна механіка зламалася: капітал залишився у Біткоїні і не поширився ефективно на ринок альткоїнів.

Три умови відновлення 2026 року та ймовірність їх реалізації

Wintermute зазначає, що для покращення ситуації у 2026 році потрібно виконати хоча б одну з трьох умов. Перша — розширення ETF і компаній з управління цифровими активами своїх інвестиційних портфелів за межі Біткоїна і Ethereum. Наразі у США дозволені лише спотові ETF на Біткоїн і Ethereum. Якщо SEC дозволить ETF на Solana, XRP та інші популярні монети, це приверне інституційний капітал у ринок альткоїнів і може знову запустити їхній зростання.

Друга — основні активи знову демонструють сильне зростання, створюючи ширший ефект багатства. Якщо Біткоїн прорве історичний максимум і триматиметься на рівні 150 000 доларів і вище, ранні власники зможуть отримати значний прибуток, що знову підштовхне капітал у альткоїни для пошуку більш високих доходів. Цей ефект багатства був ключовим драйвером для вибуху альткоїнів у 2017 і 2021 роках.

Третя — роздрібні інвестори знову звернуть увагу на криптовалюти, а не на AI, акції або товарні ринки. Повернення роздрібних інвесторів у криптовалюти — не легке завдання. Інституційний капітал відіграє все більш важливу роль у зростанні цін на Біткоїн, а пам’ять про руйнівний бум 2022–2023 років — з великими збитками, банкрутствами і примусовими ліквідаціями — досі жива.

У 2025 році загальна динаміка Біткоїна і Ethereum поступається традиційним акціям, особливо у високоростучих сферах космосу, AI, робототехніки і квантових обчислень. Це зменшує привабливість криптовалют для приватних інвесторів, що шукають надприбутки. Роздрібні інвестори залишаються активними, але дедалі більше використовують метод середньої вартості для інвестування у S&P 500 і перерозподіляють капітал у інші високоростучі теми.

###Зниження ставок ФРС — єдиний визначений каталізатор 2026 року

Деякі експерти вважають, що повернення роздрібних інвесторів у криптовалюти залежить не так від настроїв, скільки від макроекономічної ситуації. Овен Лау, генеральний директор Clear Street, зазначає, що повторна участь ринку може бути пов’язана з масштабним зниженням ставок ФРС, оскільки зниження ставок створює дешевше капітальне середовище і підвищує ризик-апетит. Лау вважає, що зниження ставок — «один із ключових каталізаторів у криптосфері 2026 року».

За даними FedWatch від Чиказької товарної біржі, ринок наразі очікує близько двох знижень ставок цього року. Якщо ФРС справді знизить ставки, це матиме кілька позитивних наслідків для криптовалют. По-перше, зниження вартості позик, зменшення ставок за кредитами і позиками під заставу стимулює інвесторів збільшувати позиції. По-друге, зниження ставок підвищує ризик-апетит, оскільки низькі ставки роблять більш привабливими високоризикові активи. По-третє, зниження ставок послаблює долар, і зниження курсу долара зазвичай сприяє зростанню Біткоїна як хеджу від долара.

Однак зниження ставок не є гарантією. Якщо у 2026 році інфляція у США зросте або економіка перевищить очікування, ФРС може залишитися при високих ставках або навіть підвищити їх. Ця макроекономічна невизначеність ускладнює прогнозування крипторинку. Навіть за сценарію зниження ставок, не факт, що капітал потече у криптовалюти. Якщо фондовий і борговий ринки покажуть кращі результати, інвестори можуть переорієнтуватися на ці традиційні активи.

Звіт Wintermute демонструє жорстку реальність: крипторинок перетворився з «незалежного бичачого тренду» у «макроекономічний клас активів». У минулому криптовалюти могли відокремлюватися від фондового ринку, керуючись власними наративами і технологічними проривами. Але у нову еру під керівництвом інституцій крипторинок дедалі більше нагадує високобетаєві технологічні акції, залежні від макроекономічної ліквідності і ризик-апетиту. Ця зміна означає, що відновлення у 2026 році вже не залежить від внутрішніх факторів, таких як «халвінг» Біткоїна або оновлення Ethereum, а від політики ФРС, інновацій у ETF і відносної привабливості з традиційними активами.