Sonic Labs 宣布收購計劃！垂直整合核心應用，S 代幣回購啟動

Sonic Labs 於 2 月 11 日宣布戰略轉型，透過建構和收購核心協議應用提升 S 代幣需求。團隊發文稱不再滿足於僅收取 Gas 費，將自建或收購交易、信貸、支付、結算和風險市場等核心產品。Sonic 以 Hyperliquid 為標竿，稱其 DEX 與鏈不可分割使 HYPE 直接受益。

告別 Gas 費依賴：Sonic Labs 的戰略覺醒

Sonic（前身為 Fantom 的 Layer 1 區塊鏈）正尋求透過建構和收購「專門設計用於提高 S 代幣效用」的產品來提升對其原生 S 代幣的需求。Sonic Labs 團隊週三在一篇題為《垂直整合：L1 價值創造中缺失的一環》的 X 帖子中寫道：「我們正在構建關鍵的經濟基礎設施，尤其是在代幣效用、流動性和使用情況融合的地方，同時歡迎所有真正加強 S 代幣生態系統而不是從中牟利的建設者。」

該貼文指出，Sonic 將繼續「對開發者開放且無需許可」，但團隊現在將透過擁有、內部化和貨幣化「其最重要的經濟活動」來防止「價值流失」到基於區塊鏈的應用程式。這種表述揭示了 Layer 1 區塊鏈面臨的根本困境：當鏈上應用蓬勃發展時，價值往往累積在應用層（如 Uniswap、Aave），而非基礎鏈層。

Sonic 是一個與 EVM 相容的 Layer 1 區塊鏈，旨在實現每秒數十萬筆交易的處理速度和近乎瞬時的確認。Chainspect 將其列為吞吐量最高的區塊鏈之一，尤其是在 EVM 生態系統中。團隊指出，他們先前的「價值累積核心理念」是「用戶越多=交易越多=gas 費越多=通貨緊縮，最終價值歸於代幣」。

然而，Sonic Labs 不再滿足於僅僅出售區塊空間，或他們所謂的「僅收取 Gas 費」模式。Sonic Labs 在 X 的回覆中寫道：「過去 5 年多的時間裡，這一點已被徹底推翻。L1 對 gas 費用的依賴應該只是基礎功能，但更多功能必須在此基礎上構建。」

他們表示：「隨著擴展技術的進步，區塊空間不再稀缺。Rollups、替代 L1 層、模組化架構和高吞吐量設計創造了結構性盈餘」，並指出這導致費用壓縮，用戶和資本可以在生態系統之間自由流動。這種「區塊空間商品化」的趨勢使得單純依賴 Gas 費的商業模式不再可持續。當 Solana、Avalanche、BSC 等公鏈都能提供低成本高速交易時，Gas 費收入的差異化消失，價格戰在所難免。

傳統 L1 商業模式的三大致命缺陷

Gas 費競爭白熱化：技術進步導致區塊空間供應過剩，費用持續下降

價值外流嚴重：應用層（DEX、借貸協議）捕獲大部分價值，L1 代幣僅得殘羹

用戶忠誠度低：多鏈錢包和跨鏈橋使用戶可輕易遷移，L1 缺乏護城河

Sonic Labs 的戰略覺醒反映了整個 Layer 1 行業的集體困境。當技術性能的差距縮小後，競爭將轉向應用生態和商業模式創新。單純提供基礎設施已不足以建立可持續的商業帝國，必須向應用層延伸才能捕獲更多價值。

垂直整合路線圖：自建+收購的雙軌策略

Sonic Labs 並未透露具體細節，僅表示其「垂直整合的生態系統」將掌控其關鍵基礎設施，包括其「旗艦級原語」和「涵蓋交易、信貸、支付、結算和風險市場的核心產品」。該團隊計劃自行建立這些系統，或「收購並整合來自業內各行各業的高品質應用團隊」。

這種表述透露了 Sonic Labs 的雙軌策略：對於技術難度高或戰略意義重大的產品自行開發，對於已有成熟團隊和用戶基礎的產品透過收購整合。這種「Make or Buy」的決策框架在傳統科技公司中很常見，Google、Facebook 都曾透過收購快速獲取技術和市場份額。

交易、信貸、支付、結算和風險市場這五大領域覆蓋了 DeFi 的核心功能。交易指去中心化交易所（DEX），信貸指借貸協議，支付指穩定幣和支付基礎設施，結算指跨鏈橋和清算系統，風險市場指衍生品和保險協議。如果 Sonic Labs 真能在這些領域都建立或收購頂級產品，將形成完整的金融服務閉環。

從財務角度看，收購需要巨額資金。成熟的 DeFi 協議估值通常在數千萬至數億美元之間。Sonic Labs 要實現多個領域的收購，可能需要籌集數億美元資金。這可能通過以下方式實現：出售 S 代幣儲備（但會對價格造成拋壓）、尋求風投融資（但會稀釋現有代幣持有者權益）、或使用 S 代幣作為收購對價（相當於股權收購）。

值得注意的是，去年秋季 Sonic 推出了名為 FeeM 的貨幣化系統，旨在透過允許應用程式開發者獲取其應用程式產生的費用高達 90% 並銷毀剩餘部分，從而實現代幣通縮。團隊表示，垂直整合不會取代該系統，而是透過將費用引導至獎勵 S 代幣的系統來強化該系統。Sonic 指出：「隨著這些收入來源的增長，實驗室團隊將能夠以可持續的速度進行股票回購。」

回購機制是垂直整合戰略的核心變現邏輯。當 Sonic Labs 自有的 DEX、借貸協議和其他產品產生收入時，這些收入將用於從二級市場回購並銷毀 S 代幣，減少流通供應，提升稀缺性和價格。這種模式將 S 代幣從純粹的 Gas 費代幣，轉變為類似股票的價值代幣，其價格與生態內應用的盈利能力直接掛鉤。

Hyperliquid 標竿與 Andre Cronje 的 Flying Tulip

Sonic 還指出，Hyperliquid 代表了其垂直整合計劃的一個版本，其中流行的 Hyperliquid 推動的 DEX「就是鏈」，這意味著「每一筆交易、清算和費用都直接增強了 HYPE，因為應用程序和基礎設施是不可分割的」。Hyperliquid 的成功證明了垂直整合模式的可行性。

Hyperliquid 是極為獨特的案例，它既是 Layer 1 公鏈又是去中心化衍生品交易所，兩者深度融合。用戶在 Hyperliquid DEX 上交易時產生的手續費，直接為 HYPE 代幣創造價值。這種一體化設計消除了傳統模式下應用與公鏈之間的價值分割，所有經濟活動的收益都回流到 HYPE 代幣。

Sonic Labs 試圖複製這種模式，但面臨更大挑戰。Hyperliquid 從一開始就設計為一體化系統，而 Sonic 是在已有的 Layer 1 基礎上嘗試整合應用層。這種「後天整合」的難度遠超「先天一體」，需要克服技術架構、治理結構和利益分配等多重障礙。

Andre Cronje 因其對 Sonic 的貢獻以及創建 Yearn 等基礎性 DeFi 應用而聞名，上個月他通過一輪私人代幣融資為其新的鏈上交易所 Flying Tulip 籌集了額外的 2,550 萬美元，該交易所目前的估值為 10 億美元。這個案例可能暗示 Sonic Labs 的收購目標。

Flying Tulip 是 Andre Cronje 的最新項目，專注於鏈上衍生品交易。10 億美元的估值在尚未正式推出的產品中極為罕見，顯示市場對 Cronje 的信任和對產品的期待。如果 Sonic Labs 真的收購 Flying Tulip，將立即獲得頂級的交易產品和 Cronje 的技術與市場影響力。然而，10 億美元的估值對 Sonic Labs 而言可能是沉重負擔。

Sonic 並非首個利用協議收入進行代幣回購的區塊鏈。例如，以太坊 Layer 2 Optimism（OP）近期批准了一項回購計劃，該計劃將把生態系統 50% 的收入用於 OP 代幣的購買。這種先例為 Sonic Labs 提供了可參考的範本，也向市場證明回購機制在加密領域的可行性。

從執行風險來看，垂直整合戰略面臨多重挑戰。首先是資金需求巨大，其次是整合複雜度高（不同團隊文化和技術棧的融合），第三是可能引發社群反彈（開發者擔心與官方產品競爭）。Sonic Labs 能否成功執行這一激進戰略，將在未來 1-2 年內見分曉。