10x Penelitian: Mengapa Kami Bearish terhadap ETH, Bullish terhadap BTC

Artikel ini berasal dari: 10x Research; Penulis asli: Markus Thielen; Diterjemahkan oleh: Odaily Planet Daily Azuma

Penerbitan: Artikel ini disusun oleh lembaga riset investasi terkemuka, 10x Research, pada dua artikel analisis pasar yang diterbitkan semalam dan pagi ini. Dalam artikel pertama, 10x Research menganalisis alasan pesimis terhadap prospek pasar ETH; dalam artikel kedua, 10x Research memprediksi bahwa BTC akan mencapai level tertinggi baru segera.

Berikut ini adalah ringkasan inti dari dua artikel 10x Research yang telah disusun oleh Odaily Star Daily.

Tentang ETH: Mengapa Kami Sangat Yakin Akan Penurunan?

Dalam sebulan terakhir, nilai pasar Ethereum meningkat 22%, mencapai 454 miliar dolar, sementara pendapatan biaya Ethereum turun 33%, hanya 1,28 miliar dolar. Pada dasarnya, ini karena Ethereum telah menjadi relatif ‘tidak penting’ dalam aktivitas perdagangan, sebagian besar aktivitas meme telah beralih ke Solana atau jaringan Layer 2, hal ini mungkin tidaklah sesuatu yang baru bagi investor nilai yang mendalam.

Dari analisis teknis, jika ETH turun di bawah posisi $3725, mungkin akan memicu sejumlah perdagangan stop-loss. Pergerakan saat ini dari ETH terlihat sangat rapuh, gagal untuk naik lebih lanjut, banyak posisi long baru yang telah mencapai atau berada di bawah titik impas. Para penggemar kripto biasanya akan menyebut pola teknis ini sebagai “Bart”, yaitu harga token tertentu memerlukan konsolidasi setelah kenaikan besar, di mana harga token dapat turun tajam karena perdagangan stop-loss dipicu. Ketiga indikator pembalikan kami telah beralih ke pandangan bearish.

Berdasarkan sejarah, Juni adalah bulan kedua terburuk bagi ETH, dengan rata-rata tingkat pengembalian hanya sebesar -7% (September terburuk, sebesar -12%), sementara rata-rata tingkat pengembalian bulan lainnya adalah positif.

Secara keseluruhan, dari berbagai sudut pandang seperti fundamental, analisis teknis, dan siklus konvensional, saat ini bukanlah waktu terbaik untuk memiliki ETH. Bukti lain dari kesimpulan ini adalah posisi terlalu panjang di pasar berjangka.

• Catatan Odaily: Dalam istilah pasar keuangan, “overextension Holding” sering digunakan untuk menggambarkan fenomena di pasar di mana ada sejumlah besar posisi dalam arah tertentu (long atau short) dalam suatu aset atau produk investasi. Ketika peserta terpanjang di pasar cenderung berdagang ke arah yang sama, “Holding overstretch” menyiratkan risiko over-biasing ke arah ini.

Kontrak berjangka yang belum ditutup telah meningkat dari 8 miliar dolar pada pertengahan Mei menjadi 12,8 miliar dolar. Tingkat pendanaan pada beberapa hari bahkan mencapai lebih dari 20%, namun saat ini sudah turun menjadi 11,9%, karena tidak ada posisi long baru yang didirikan. Biaya memegang posisi long sangat mahal. Karena ketidakpastian waktu persetujuan ETF, mungkin akan ada lebih banyak trader yang memilih menutup posisi.

Arus masuk bersih dari ETF Ethereum spot mungkin juga akan mengecewakan. Seperti halnya dengan GBTC, kita mungkin akan melihat aliran dana keluar sebesar 50% (40-50 miliar dolar AS) pada ETHE Grayscale, sementara level arus masuk ETF lainnya mungkin hanya mencapai 20% (sekitar 2,7 miliar dolar AS) dari ETF BTC (135 miliar dolar AS selama lima bulan terakhir). Arus masuk sebesar 2,7 miliar dolar AS dibandingkan dengan arus keluar 40 miliar dolar AS dari ETHE mungkin akan menekan harga ETH.

Bagi institusi atau pengelola aset, alasan untuk menambahkan ETH ke dalam portofolio investasi multi-aset mereka juga tidaklah cukup. ETH bukanlah emas digital, volume perdagangannya hanya menyumbang sebagian kecil dari Bitcoin, dan ada risiko likuiditas tertentu. Suku bunga bebas risiko dalam keuangan konvensional saat ini sekitar 5,2%, sementara pendapatan staking ETH hanya 2,6%, sehingga motivasi untuk membeli ETF ETH dalam keuangan konvensional juga sangat kecil, apalagi ETF saat ini tidak memungkinkan staking.

Saadnya, saat ini masih belum jelas kapan SEC akan menyetujui ETF Ethereum berjangka (S-1) dan Presiden AS, Biden, baru saja menolak upaya kongres untuk membatalkan keputusan SAB-121, sekali lagi mengonfirmasi sikap pemerintah terhadap mata uang kripto. ETF harus menunggu efektifnya formulir S-1 sebelum dapat diperdagangkan, namun jadwal persetujuan SEC terhadap formulir S-1 tersebut masih belum pasti (bisa hari ini, atau mungkin beberapa bulan lagi). Dibawah pengaruh positif dari persetujuan b-4 pada 23 Mei, ETH melonjak dari $3000 menjadi $3600, dan beberapa hari kemudian naik menjadi $3800. Namun, mengingat pemerintah AS baru saja menyampaikan informasi baru yang kurang bersahabat terhadap kripto (penolakan Biden), apakah kenaikan lebih dari 25% itu benar-benar wajar?

Kami lebih suka Bitcoin, meskipun jika S-1 disetujui, aliran konversi ETHE juga akan memberikan tekanan jual pada ETH. Secara keseluruhan, strategi perdagangan yang lebih menguntungkan mungkin adalah ‘long Bitcoin, short Ethereum’, ‘jual opsi panggilan Ethereum, beli opsi panggilan Bitcoin’.

Untuk ETH, level $3725 akan menjadi titik kunci yang sangat penting (di level ini kami akan menutup semua posisi Ethereum jangka panjang). Jika ETH turun di bawah level ini, kita mungkin akan melihat banyak transaksi stop loss terpicu, mendorong harga ETH turun lebih jauh, bahkan mungkin mempengaruhi Bitcoin sulit mencapai level tertinggi baru.

Tentang BTC: Apakah akan ada rekor tertinggi?

Kami telah menekankan alasan bullish terhadap BTC dalam laporan kami pada 21 Mei, 26 Mei, dan 30 Mei.

Bagi para pedagang, saat ini adalah waktu untuk mengambil risiko untuk mendapatkan Beta yang lebih besar. Seperti yang kami prediksi, saham terkait pertambangan Bitcoin juga mengalami kenaikan. Dipengaruhi oleh pendanaan Tether sebesar 100 juta dolar AS (mungkin akan ditambah 50 juta dolar AS lagi), Bitdeer naik 13% semalam, sementara Bitfarms sebagai salah satu peserta utama dalam industri ini juga mengalami kenaikan.

Ekonomi Amerika sedang melambat, tetapi pada saat ini ini sebenarnya merupakan hal yang baik. Pertumbuhan GDP hanya sedikit di atas 1%; Indeks Manufaktur ISM telah berada dalam kondisi kontraksi selama beberapa bulan terakhir; ketenagakerjaan terus melemah, yang berdampak negatif pada pengeluaran konsumen; kemarin malam juga muncul indikator ketenagakerjaan lain yang krusial dan berwawasan masa depan - penurunan signifikan dalam jumlah lowongan pekerjaan. Semua ini akan menyebabkan penurunan inflasi.

Kami akan memperoleh lebih banyak data pekerjaan pada Jumat ini, minggu depan kami akan memperoleh laporan inflasi CPI. Tren Bitcoin akan disesuaikan berdasarkan perubahan tinggi rendahnya CPI (CPI meningkat, Bitcoin bearish; CPI menurun, bullish), jika tingkat pertumbuhan CPI adalah 3,3% atau lebih rendah, kemungkinan besar akan mendorong Bitcoin mencapai titik tertinggi baru.

Pada tanggal 15 Mei, ketika tingkat inflasi mencapai 3.4%, lebih rendah dari bulan sebelumnya 3.5%, kami beralih ke pandangan optimis, pada saat itu harga Bitcoin mendekati 62000 dolar AS. Harga ini juga sesuai dengan model kami, model tren jangka menengah kami sebelumnya memprediksi, jika harga Bitcoin dapat mencapai 65000 dolar AS pada tanggal 16 Mei, akan beralih ke pandangan optimis, jika harga penutupan melebihi 71500 dolar AS (harga terbaru 70500 dolar AS), akan memicu sinyal beli lainnya.

Bitcoin saat ini telah melampaui rentang segitiga kecil (garis ungu) dalam gambar di bawah ini, rentang segitiga yang lebih besar (garis putus-putus ungu) mungkin juga akan terlewati sekitar $71500. Jika penurunan tingkat pengangguran atau penurunan tingkat inflasi di Amerika Serikat dapat membuat harga Bitcoin ditutup di atas garis ini, kami akan dengan tegas menetapkan target harga di posisi tertinggi baru, yang mungkin tercapai antara Jumat ini hingga Rabu mendatang. Oleh karena itu, kami memperkirakan bahwa Bitcoin akan mencetak rekor tertinggi baru (lebih dari $73500) menjelang akhir pekan depan.

SEC baru-baru ini mengeluarkan peringatan risiko terkait mata uang kripto, pola ini sebelumnya muncul sebelum persetujuan produk kripto yang diatur oleh SEC seperti ETF spot Bitcoin, mungkin berarti formulir S-1 ETF Ethereum spot akan segera disetujui. Namun, kami masih lebih condong pada Bitcoin dan posisi kami akan kembali ke Bitcoin.

Sejak Sabtu, posisi terbuka tambahan kontrak berjangka Bitcoin telah meningkat sebesar 1,6 miliar dolar. Malam ini, dana yang diterima dari ETF Bitcoin spot Fidelity mencapai 378 juta dolar, sementara dana yang diterima dari ETF Ark mencapai 140 juta dolar, dan BlackRock menerima 275 juta dolar (total 880 juta dolar dalam satu hari), merupakan nilai tertinggi kedua dalam sejarah.

Pasar opsi diperkirakan akan memiliki volatilitas Bitcoin sekitar ±6,6% hingga akhir minggu depan. Jika naik, target harga akan menjadi $76000. Volatilitas tersirat masih relatif mahal, sekitar 52-53%. Membangun leverage long melalui kontrak berjangka tak terbatas atau perusahaan pertambangan Bitcoin mungkin merupakan strategi yang lebih baik.

Secara keseluruhan, Bitcoin mungkin akan segera mencapai rekor tertinggi baru, sekarang saatnya untuk mengambil risiko lebih besar dan membangun posisi yang lebih besar.