Рассмотрение образования шифрования капитала: почему возвращение публичных продаж имеет большую пользу?

Автор: Риган Бозман, когда-то первый сотрудник CoinList, сейчас в Lattice Capital сооснователь

Компиляция: Феликс,

Возвращение ICO (первичное размещение монет/публичное предложение) имеет огромное значение для криптовалютной сферы и укрепляет основу для держателей токенов в этом цикле.

Эта история началась в 2010 году, когда известный инвестор Наваль увидел возможность привлечь розничных инвесторов в рискованные инвестиции и демократизировать классы активов.

Он запустил AngelList, к 2013 году платформа уже помогла собрать более 200 миллионов долларов для стартапов.

Первоначальным продуктом AngelList был список электронной почты (отсюда и название), который использовался для связи стартапов с инвесторами.

Это может показаться глупым и базовым, но Naval имеет большое влияние в Силиконовой долине, и многие компании, включая Uber, собирают средства через этот список рассылки по электронной почте.

В 2014 году AngelList запустил Syndicates, это был поворотный момент.

Syndicates превращают AngelList из инвестора, ориентированного на платформу, в инвестора, ориентированного на ведущий инвестор.

Запомните это различие, мы об этом поговорим позже.

Из-за обратного выбора, краудфандинг акций никогда не достигает PMF (точки оптимального соответствия продукта и рынка) - почему отличная стартап-компания, которая может привлечь инвестиции от венчурных капиталов, захочет получить финансирование от случайной платформы?

(Примечание: обратный выбор означает, что истинное положение дел стороны, находящейся в информационном преимуществе, неизвестно стороне, находящейся в информационном недостатке, что приводит к неправильному выбору стороны, находящейся в информационном недостатке)

Syndicates полностью перевернули эту идею, сосредотачивая инвестиции в одного основного инвестора, а не в сам AngelList.

Синдикаты предоставляют ангельским инвесторам с опытом торговли, но не обязательно с капиталом, кредитное плечо.

Например, Джон Смит - очень влиятельный маркетолог, основатели стартапов все хотят сотрудничать с ним, но у него не хватает финансов.

Джон Смит получил квоту в 300 000 долларов в одной из горячих сделок. Он вложил 1000 долларов, собрал капитал в размере еще 299 000 долларов, создал финансовый консорциум и добился успеха. Впоследствии:

• Эта стартап-компания начинает сотрудничать с ним
• Он оценил свою сумму инвестиций
• Розничные инвесторы получили возможность инвестировать

Синдикаты быстро развиваются, предоставляя финансирование для сотен компаний, таких как Pillback и Brex.

Он также помог многим влиятельным венчурным инвесторам, таким как Semil Shah и Ed Roman, начать свою карьеру.

Вернувшись к области шифрования, в любом случае…

2016 году я переехал в Сан-Франциско, чтобы работать в инвестиционном фонде AngelList, начал заниматься торговлей криптовалютой повсюду, но это не главное.

В дополнение к частным акциям стартапов, венчурные инвестиционные фонды также ограничены регулированием, что делает публичные предложения полными вызовов.

Однако Naval стал настоящим верующим в криптовалюты намного раньше большинства людей, отделив CoinList от AngelList в 2017 году и сосредоточившись на криптовалюте.

Миссия CoinList - создать для компаний безупречный и законопослушный способ проведения первичного выпуска токенов.

Интересно, что CoinList не сталкивается с проблемой обратного выбора, с которой столкнулся AngelList, и поэтому всегда остается сосредоточенным на платформе.

Хотя быстрорастущая компания начального уровня SaaS не проявляет интереса к 1000 инвесторам-любителям, каждая компания в сфере криптовалюты надеется получить как можно больше поддержки.

CoinList нашел настоящую фанатскую базу в первый день, первым клиентом стал Filecoin, привлекший 200 миллионов долларов, это говорит обо всем.

В течение этого цикла были некоторые хорошие проекты, такие как Stacks, но к концу второго квартала 2018 года ситуация резко изменилась.

CoinList не получала дохода от продажи токенов уже более года, ситуация очень плохая.

Реган Бозман (автор этой статьи), Майк Зайко (бывший директор по продажам в CoinList) и другие члены CoinList отправятся в бар в пятницу вечером, выпьют 6 пинт темного пива Гиннесс и задумаются, что они делают.

Но рынок восстановился, и к концу 2019 года команда решила выпустить токены. Вскоре были запущены токены ALGO, NEAR, SOL и другие.

Продукты продажи токенов в целом схожи - команде все еще хочется, чтобы у них было как можно больше держателей токенов.

Самое большое отличие заключается в том, что до сих пор большинство юристов советовали команде полностью избегать США. Поэтому все эти продажи исключают американцев.

CoinList прошел через взлеты и падения, но выпустил ряд токенов, что позволило пользователям заработать много денег.

В конечном счете, если вы работаете в этой отрасли, это KPI.

С 2022 года правила игры меняются с продажи токенов на воздушную посадку.

Как только OP и ARB отказались от открытой продажи токенов, большинство команд, выпустивших токены, прислушались к советам юристов, и действительно поступили так.

Eigenlayer, ZKSync, Jito, Morpho, Magic Eden, ни один из них не проводил ICO.

Это привело к тому, что первые 9 месяцев этого периода были полными вызовов.

Структура рынка перенесет большую часть доходов с розничных инвесторов на инвесторов-рисковантов.

Индивидуальные инвесторы вступают в эту отрасль, чтобы заработать деньги, и прекращение продаж токенов является огромным шагом назад.

В прошлом году я обсуждал вопросы выпуска токенов с десятками основателей. Почти все понимали преимущества открытой продажи и хотели это сделать, но было трудно игнорировать советы юристов. Поэтому рынок оставался на месте.

Все это изменилось в четвертом квартале прошлого года. Победа Трампа открыла пространство для запуска токенов.

• Cobie запускает платформу общественного размещения Echo
• Matty запускает платформу общественного размещения Legion

Публичный размещение возвращается сильным.

Я очень уважаю эти две команды, но главными продуктами этих двух сайтов не являются новые.

• Legion - это список монет на цепочке, с централизованной платформой
• Echo - это AngelList на цепи - с акцентом на лидеров

Когда CoinList был запущен в 2017 году, создание этого бизнеса на цепочке было невозможно, но если бы заново строили сегодня, они бы использовали этот подход и не хранили бы активы пользователей.

Одной из самых больших проблем CoinList является высокая стоимость поддержания централизованной криптовалютной компании в США. Если постоянные доходы (например, комиссии за торговлю) недостаточны, то сложно обеспечить устойчивую прибыль.

Легион, возможно, работает быстрее и проще, чем CoinList, потому что он не находится в США.

Это, очевидно, окажет негативное влияние на последующее развитие, но также означает, что оно может быстрее масштабироваться.

Основным продуктом Echo является AngelList Syndicates на блокчейне.

Лидеры, такие как CMSHoldings, приводят свои сделки на Echo.

• Они получают бесплатное плечо
• Проект расширил свое сообщество
• Розничным клиентам предоставляется преимущественный доступ

Это отличная модель, надеюсь, что я могу придумать эту модель.

Синдикаты AngelList обычно сталкиваются с проблемами в традиционных венчурных инвестициях, потому что при открытости неизбежно возникает обратный отбор.

Их основной бизнес в настоящее время в основном поддерживается фондами, а не Синдикатами.

Однако такого обратного отбора(в значительной степени) в криптовалюте нет, потому что команде не важно, апубликованы ли их показатели(все находится в блокчейне), и они активно стремятся к созданию крупного сообщества.

Отдаем дань уважения Коби, он действительно GOAT.

Кроме того, AngelList также должен потратить несколько лет на создание финансовой инфраструктуры для управления своим бизнесом.

Управление капиталов в сотнях фондов и тысячах инвесторов во всем мире требует использования большого количества и сложных программ для учета, распределения, зачисления и прикрепленных прав.

Блокчейн решает эту проблему. Echo способен обрабатывать поступающие средства, управлять учетной книгой и обрабатывать распределение на цепочке, что увеличивает эффективность в сто раз.

Теперь они все еще сталкиваются с проблемой стимулирования, с которыми сталкивается AngelList, а именно с бесплатным рычагом на торговые сигналы.

Кроме того, есть некоторые потенциальные обратные варианты выбора, поскольку многочисленные перепроданные сделки могут не быть размещены в Echo.

Если вы управляете фондом, но получаете только распределение этого фонда в сделках, а не своего синдиката Echo, то вы несете ответственность перед инвесторами и должны в первую очередь учитывать этот фонд.

Таким образом, в теории любая оптимальная сделка может не попасть в Echo.

Но это известный риск, и вероятно, что корзина ранних сделок на этой платформе принесет прибыль.

Я все еще очень позитивно отношусь к Echo. Я ожидаю, что до конца этого года более 50% надежных команд по шифрованию соберут часть средств на Echo. Это замечательно для этой области, она возвращается к первоначальной идее.

PS: если Cobie больше не будет анонимной, Lattice Capital сможет сделать инвестицию.

См. также: от всеобщего внимания до безразличия, что стало с бывшей «первой станцией» CoinList для новичков?